Ameryka\u0144skie zapasy ropy naftowej wed\u0142ug EIA spad\u0142y o 8,557 mln bary\u0142ek w tygodniu zako\u0144czonym 9 pa\u017adziernika, co oznacza znacznie wi\u0119kszy ubytek, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek. Prognozy wskazywa\u0142y na spadek o 0,3 mln bary\u0142ek, jednak odczyt okaza\u0142 si\u0119 zdecydowanie g\u0142\u0119bszy od oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n
Publikacja oznacza silniejsze, ni\u017c przewidywano, zacie\u015bnienie poziomu zapas\u00f3w, zmieniaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowy obraz poda\u017cy wynikaj\u0105cy z danych. Wynik EIA jest o 8,257 mln bary\u0142ek ni\u017cszy od konsensusu, bior\u0105c pod uwag\u0119 odczyt raportowany i prognozowany.<\/p>\n\n
Gwa\u0142towny spadek zapas\u00f3w o 8,557 mln bary\u0142ek wobec oczekiwanego zni\u017ckowania o 0,3 mln bary\u0142ek sygnalizuje silne, kr\u00f3tkoterminowe zacie\u015bnienie na fizycznym rynku ropy. Oczekujemy, \u017ce taki szok poda\u017cowy prze\u0142o\u017cy si\u0119 na presj\u0119 wzrostow\u0105 na kontrakty terminowe na rop\u0119 w najbli\u017cszym terminie oraz podbije zmienno\u015b\u0107 (volatility) na opcjach energetycznych w nadchodz\u0105cych tygodniach. Skoro zapasy komercyjne kurcz\u0105 si\u0119 znacznie szybciej, ni\u017c zak\u0142adano, momentum po stronie popytowej (bycze) ma szans\u0119 nadawa\u0107 ton rynkowi.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy ameryka\u0144skie zapasy ropy spadaj\u0105 o ponad 5 mln bary\u0142ek poni\u017cej oczekiwa\u0144, benchmarkowe kontrakty na rop\u0119 maj\u0105 tendencj\u0119 do wzrostu \u015brednio o 3%\u20135% w kolejnym miesi\u0105cu. Warto pr\u00f3bowa\u0107 wykorzysta\u0107 t\u0119 prawid\u0142owo\u015b\u0107, zajmuj\u0105c d\u0142ugie pozycje na kontraktach przy niewielkich korektach cenowych lub konstruuj\u0105c strategie typu bull call spread. Wysoka zmienno\u015b\u0107 implikowana stwarza te\u017c okazje do sprzeda\u017cy opcji put out-of-the-money w celu inkasowania podwy\u017cszonych premii.<\/p>\n\n
Dane fundamentalne w du\u017cym stopniu wspieraj\u0105 ten byczy scenariusz: poziom ameryka\u0144skiej Strategic Petroleum Reserve pozostaje napi\u0119ty, w pobli\u017cu wielodekadowych minim\u00f3w rz\u0119du 370 mln bary\u0142ek, co ogranicza mo\u017cliwo\u015bci awaryjnych uwolnie\u0144 poda\u017cy. Jednocze\u015bnie ostatnie wska\u017aniki wykorzystania mocy rafinerii w USA powy\u017cej 90% pokazuj\u0105, \u017ce popyt na przer\u00f3b w kraju oraz zobowi\u0105zania eksportowe agresywnie \u201ewysysaj\u0105\u201d rop\u0119 z magazyn\u00f3w. Tak uporczywy odp\u0142yw oznacza, \u017ce utrzymywanie niezabezpieczonych kr\u00f3tkich pozycji na instrumentach pochodnych jest obecnie szczeg\u00f3lnie ryzykowne.<\/p>\n\n
Aby skutecznie zarz\u0105dza\u0107 ryzykiem rynkowym, sugerujemy przyjrze\u0107 si\u0119 spreadom kalendarzowym, poniewa\u017c nag\u0142e spadki zapas\u00f3w zwykle pog\u0142\u0119biaj\u0105 backwardation na krzywej terminowej. Kupno kontrakt\u00f3w z bliskim terminem dostawy przy jednoczesnej sprzeda\u017cy kontrakt\u00f3w z dalszych serii pozwala skorzysta\u0107 z natychmiastowego zacie\u015bnienia rynku fizycznego, a zarazem hedgowa\u0107 d\u0142ugoterminowe ryzyka makroekonomiczne. Nale\u017cy jednak utrzymywa\u0107 \u015bcis\u0142e poziomy stop-loss, poniewa\u017c nieoczekiwane dane gospodarcze lub zmiany w polityce wydobycia mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 szybkie korekty.<\/p>\n\n\n\n