USD\/CHF osun\u0105\u0142 si\u0119 w czwartek do najni\u017cszych poziom\u00f3w od dw\u00f3ch tygodni, poniewa\u017c spadek rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych ci\u0105\u017cy\u0142 dolarowi, spychaj\u0105c w cie\u0144 mocniejsze dane o inflacji producenckiej w USA. Para by\u0142a notowana w okolicach 0,8286, wobec 0,8395 \u2014 maksimum ostatnio widzianego w maju 2025 r., osi\u0105gni\u0119tego dzie\u0144 wcze\u015bniej. Nastroje risk-off, powi\u0105zane z obawami o inwestycje w AI, kieruj\u0105 kapita\u0142 w stron\u0119 obligacji rz\u0105dowych, wspieraj\u0105c franka szwajcarskiego poprzez popyt na bezpieczne aktywa i jednocze\u015bnie os\u0142abiaj\u0105c \u201egreenbacka\u201d.<\/p>\n\n
Rentowno\u015b\u0107 10-letnich UST spad\u0142a o ponad 8 pb. do 5,06%, czyli do najni\u017cszego poziomu od trzech tygodni, a indeks dolara (DXY) zni\u017ckowa\u0142 w kierunku 102,00 po tym, jak w \u015brod\u0119 dotkn\u0105\u0142 102,94. Wrze\u015bniowy PPI wzr\u00f3s\u0142 o 1,3% m\/m i 6,3% r\/r wobec prognoz 0,5% i 5,3%, natomiast bazowy PPI wyni\u00f3s\u0142 0,7% m\/m i 5% r\/r przy oczekiwaniach 0,3% i 4,4%. \u015arodowy CPI pokaza\u0142 inflacj\u0119 og\u00f3\u0142em na poziomie 3,7% wobec 3,6% oczekiwanych, przy inflacji bazowej 2,6% wobec 2,5%. Rynki nadal zak\u0142adaj\u0105 brak zmian 27\u201328 pa\u017adziernika, ale wyceniaj\u0105 ok. 90% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki w grudniu, podczas gdy zerowa stopa SNB i inflacja mieszcz\u0105ca si\u0119 w pa\u015bmie 0%\u20132% utrzymuj\u0105 wysoki pr\u00f3g do zacie\u015bniania polityki w Szwajcarii.<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107 w opcjach FX, gdy gie\u0142dowe obawy o inwestycje w AI \u015bcieraj\u0105 si\u0119 z uporczyw\u0105 inflacj\u0105 w USA. Zakup kr\u00f3tkoterminowych straddle\u2019i na USD\/CHF pozwala czerpa\u0107 zyski z gwa\u0142townych ruch\u00f3w bez zajmowania kierunkowej pozycji przed nadchodz\u0105cymi decyzjami bank\u00f3w centralnych. Historycznie, gdy rentowno\u015bci 10-letnich UST utrzymuj\u0105 si\u0119 powy\u017cej 5%, a bazowy PPI przekracza 5% r\/r, indeksy zmienno\u015bci opcyjnej na rynku walutowym cz\u0119sto rosn\u0105 o 15%\u201320%.<\/p>\n\n
Na rynku instrument\u00f3w pochodnych st\u00f3p procentowych mo\u017cna pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod grudniow\u0105 podwy\u017ck\u0119, wykorzystuj\u0105c kr\u00f3tkie pozycje we futures na stopy, poniewa\u017c rynek wycenia ju\u017c 90% prawdopodobie\u0144stwo zacie\u015bnienia. Cho\u0107 rentowno\u015bci 10-letnie spad\u0142y o 8 pb. do 5,06%, silny skok wrze\u015bniowej inflacji hurtowej do 6,3% r\/r sugeruje, \u017ce ameryka\u0144skie rentowno\u015bci nieuchronnie odbuduj\u0105 impet. Ta znacz\u0105ca r\u00f3\u017cnica st\u00f3p mi\u0119dzy USA a Szwajcari\u0105 (zerowa stopa) nadal sprzyja d\u0142ugim strategiom na USD\/CHF realizowanym poprzez instrumenty pochodne w horyzoncie kilku tygodni.<\/p>\n\n
Mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c wykorzysta\u0107 risk reversals na USD\/CHF, aby pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod ewentualne odbicie, gdy popyt na franka jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144 zacznie wygasa\u0107. Obecny spadek w okolice 0,8286 wygl\u0105da na przej\u015bciowy, poniewa\u017c inflacja w Szwajcarii pozostaje komfortowo ograniczona i mie\u015bci si\u0119 w docelowym przedziale 0%\u20132%. Poniewa\u017c szwajcarski bank centralny prawdopodobnie nie podniesie st\u00f3p z poziomu zerowego, zakup out-of-the-money opcji call na USD\/CHF stanowi kosztowo efektywny spos\u00f3b rozegrania oczekiwanego ruchu powrotnego w kierunku ostatnich szczyt\u00f3w w rejonie 0,8395.<\/p>\n\n\n\n