USD\/JPY pog\u0142\u0119bi\u0142 spadki w czwartek, handluj\u0105c w okolicach 157,85 i trac\u0105c 0,30% w uj\u0119ciu dziennym, po osuni\u0119ciu si\u0119 do tygodniowego minimum. Wzmocnieniu japo\u0144skiego jena towarzyszy\u0142 spadek rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. Zni\u017cka rentowno\u015bci by\u0142a wyra\u017ana \u2014 dochodowo\u015b\u0107 10-latek znalaz\u0142a si\u0119 ponad 30 pb poni\u017cej \u015brodowych maksim\u00f3w i spad\u0142a do trzytygodniowego do\u0142ka na poziomie 5,09%. Mimo to dolar odrobi\u0142 cz\u0119\u015b\u0107 wcze\u015bniejszej s\u0142abo\u015bci po tym, jak inflacja producencka w USA zaskoczy\u0142a w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n\n
Biuro Statystyki Pracy (BLS) poinformowa\u0142o, \u017ce we wrze\u015bniu inflacja PPI wynios\u0142a 6,3% r\/r wobec 5,6% w sierpniu oraz wobec oczekiwa\u0144 na poziomie 5,3%. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym PPI wzr\u00f3s\u0142 o 1,3% przy prognozie 0,5%. Bazowy PPI wzr\u00f3s\u0142 o 0,7% m\/m i 5% r\/r. Osobno, tygodniowa liczba nowych wniosk\u00f3w o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (initial jobless claims) nieznacznie wzros\u0142a do 199 tys. z 198 tys., natomiast liczba kontynuowanych wniosk\u00f3w (continuing claims) spad\u0142a o 4 tys. do 1,710 mln. W Japonii wsparciem dla jena s\u0105 tak\u017ce oczekiwania dalszego zacie\u015bniania polityki Banku Japonii po wrze\u015bniowej podwy\u017cce st\u00f3p do 1,25% \u2014 najwy\u017cszego poziomu od 31 lat \u2014 oraz spekulacje o mo\u017cliwej interwencji walutowej. Rynki koncentruj\u0105 si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na pi\u0105tkowym wyst\u0105pieniu przewodnicz\u0105cego Fed Kevina Warsha; wyceny rynkowe sugeruj\u0105 ponad 85% prawdopodobie\u0144stwa co najmniej jednej dodatkowej podwy\u017cki st\u00f3p Fed do ko\u0144ca roku.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107 na parze USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach, w miar\u0119 jak b\u0119d\u0105 nap\u0142ywa\u0107 sprzeczne sygna\u0142y makroekonomiczne. Skok ameryka\u0144skiego PPI za wrzesie\u0144 do 6,3% r\/r oraz wzrost bazowego PPI do 5% oznaczaj\u0105 narastanie presji inflacyjnej, co zderza si\u0119 bezpo\u015brednio z ostrym spadkiem rentowno\u015bci 10-letnich UST do 5,09%. Zalecamy rozwa\u017cenie kr\u00f3tkoterminowych opcji put lub spadkowych spread\u00f3w call (downside call spreads) jako zabezpieczenia przed dalszymi zni\u017ckami, dop\u00f3ki kurs pozostaje ograniczany poni\u017cej 100-godzinnej \u015bredniej krocz\u0105cej w pobli\u017cu 158,30.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce rynek kontrakt\u00f3w terminowych wycenia 85% szans na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed przed ko\u0144cem roku, nale\u017cy liczy\u0107 si\u0119 z gwa\u0142townymi zwrotami, je\u015bli przewodnicz\u0105cy Fed Kevin Warsh w pi\u0105tek przedstawi jastrz\u0119bie stanowisko. Historycznie, gdy rentowno\u015bci 10-latek spadaj\u0105 o ponad 30 pb w ci\u0105gu jednego tygodnia, a jednocze\u015bnie bazowa inflacja zaskakuje w g\u00f3r\u0119, na parach walutowych pojawiaj\u0105 si\u0119 ostre ruchy w obie strony, ze \u015brednimi \u201ewhipsawami\u201d przekraczaj\u0105cymi 150 pips\u00f3w w kolejnych sesjach. Wielko\u015b\u0107 pozycji powinna pozosta\u0107 zdyscyplinowana, zw\u0142aszcza w rejonie kluczowych poziom\u00f3w wsparcia 157,00 i 156,50, gdzie prawdopodobnie czekaj\u0105 d\u0142ugoterminowi kupuj\u0105cy.<\/p>\n\n
Po stronie japo\u0144skiej, ruch Banku Japonii polegaj\u0105cy na podniesieniu st\u00f3p do 1,25% we wrze\u015bniu oznacza najwy\u017cszy poziom stopy polityki pieni\u0119\u017cnej od ponad trzech dekad, tworz\u0105c strukturalny \u201ewiatr w plecy\u201d dla jena. Cho\u0107 pa\u017adziernikowa podwy\u017cka st\u00f3p mo\u017ce zosta\u0107 op\u00f3\u017aniona, oficjalna retoryka cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du sygnalizuje, \u017ce zacie\u015bnianie polityki monetarnej b\u0119dzie kontynuowane w odpowiednich odst\u0119pach. Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dnia\u0107 sta\u0142e ryzyko interwencji na rynku walutowym ze strony japo\u0144skich w\u0142adz finansowych, co w przesz\u0142o\u015bci wywo\u0142ywa\u0142o nag\u0142e spadki USD\/JPY rz\u0119du 300\u2013500 pips\u00f3w w okresach podwy\u017cszonej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Traderzy wykorzystuj\u0105cy strategie opcyjne powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup straddle\u2019i lub konstrukcji opartych o zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 przed wyst\u0105pieniami bank\u00f3w centralnych, aby skorzysta\u0107 z du\u017cych ruch\u00f3w w dowolnym kierunku. W strategiach kierunkowych opartych o delt\u0119 rekomendujemy obserwacj\u0119 jednoznacznych wybi\u0107 powy\u017cej 158,45 lub poni\u017cej 157,00 przed zaj\u0119ciem pozycji pod d\u0142u\u017cszy trend. Utrzymywanie ograniczonej ekspozycji na ryzyko, gdy wska\u017aniki momentum \u2014 takie jak godzinowy RSI \u2014 pozostaj\u0105 blisko neutralnego poziomu 45, pozwoli chroni\u0107 kapita\u0142 przed nag\u0142ymi zwrotami w polityce po obu stronach Pacyfiku.<\/p>\n\n\n\n