Inflacja producencka w USA, mierzona wska\u017anikiem cen producent\u00f3w (PPI), przyspieszy\u0142a we wrze\u015bniu do 6,3% r\/r z 5,6% w sierpniu, wyra\u017anie przekraczaj\u0105c rynkow\u0105 prognoz\u0119 na poziomie 5,3%. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym PPI wzr\u00f3s\u0142 o 1,3%, znacz\u0105co powy\u017cej konsensusu 0,5%. Po wy\u0142\u0105czeniu cen \u017cywno\u015bci i energii PPI zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 0,7% m\/m oraz 5% r\/r \u2014 oba odczyty okaza\u0142y si\u0119 wy\u017csze od oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n
Po publikacji danych indeks dolara (US Dollar Index) odrobi\u0142 wcze\u015bniejsze os\u0142abienie i odzyska\u0142 cz\u0119\u015b\u0107 impetu, cho\u0107 w momencie publikacji pozostawa\u0142 0,3% pod kresk\u0105, na poziomie 102,22. Oddzielna tabela wynik\u00f3w walut wskazywa\u0142a, \u017ce dolar ameryka\u0144ski by\u0142 najs\u0142abszy wobec franka szwajcarskiego, natomiast towarzysz\u0105ca jej mapa cieplna prezentowa\u0142a procentowe zmiany mi\u0119dzy g\u0142\u00f3wnymi walutami w oparciu o wybrane pary bazowe i kwotowane.<\/p>\n\n
Przy skoku inflacji producenckiej w USA do 6,3% r\/r oraz miesi\u0119cznym wzro\u015bcie si\u0119gaj\u0105cym a\u017c 1,3% mamy do czynienia z silnym zaskoczeniem inflacyjnym, kt\u00f3re zmienia warunki gry dla uczestnik\u00f3w rynku derywat\u00f3w. Historycznie wzrosty cen na poziomie hurtowym wyprzedzaj\u0105 inflacj\u0119 konsumenck\u0105 o jeden do trzech miesi\u0119cy, gdy firmy przerzucaj\u0105 wy\u017csze koszty nak\u0142ad\u00f3w na odbiorc\u00f3w. Skoro zar\u00f3wno wska\u017anik og\u00f3\u0142em, jak i bazowy wyra\u017anie przebi\u0142y oczekiwania, strategie powinny zosta\u0107 szybko dostosowane pod scenariusz bardziej \u201ejastrz\u0119biej\u201d Rezerwy Federalnej.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym warto rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie byczych pozycji opcyjnych na dolarze ameryka\u0144skim, w miar\u0119 jak r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych zn\u00f3w zaczynaj\u0105 dzia\u0142a\u0107 na jego korzy\u015b\u0107. Cho\u0107 indeks dolara po publikacji tylko na moment oscylowa\u0142 w okolicach 102,20, dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce \u201egor\u0105ce\u201d odczyty PPI \u2014 powy\u017cej 1,0% m\/m \u2014 cz\u0119sto uruchamiaj\u0105 wielotygodniowe umocnienie dolara, gdy kontrakty terminowe na stopy procentowe dostosowuj\u0105 wyceny. Zakup call spread\u00f3w na wzrost na parach z dolarem daje mo\u017cliwo\u015b\u0107 skorzystania z potencjalnego odbicia przy kontrolowanym ryzyku, szczeg\u00f3lnie wobec walut o ni\u017cszej rentowno\u015bci.<\/p>\n\n
Zalecamy r\u00f3wnie\u017c ponown\u0105 ocen\u0119 ekspozycji na akcje, poniewa\u017c wy\u017csze koszty producent\u00f3w bezpo\u015brednio zagra\u017caj\u0105 mar\u017com firm. Gdy bazowa inflacja hurtowa si\u0119ga 5% rocznie, zmienno\u015b\u0107 na rynku akcji zwykle ro\u015bnie, poniewa\u017c przedsi\u0119biorstwom trudno utrzyma\u0107 tempo wzrostu zysk\u00f3w bez ryzyka utraty popytu wskutek podwy\u017cek cen. Kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach futures na indeksy gie\u0142dowe lub zakup ochronnych opcji put na g\u0142\u00f3wne indeksy pozwalaj\u0105 zabezpieczy\u0107 portfel przed prawdopodobnym \u201e\u015bci\u015bni\u0119ciem\u201d wycen w sektorach wra\u017cliwych na stopy procentowe, takich jak technologia.<\/p>\n\n
Wreszcie, w nadchodz\u0105cych tygodniach szczeg\u00f3lnej uwagi wymagaj\u0105 instrumenty pochodne na stopy procentowe oraz na zmienno\u015b\u0107. Zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na obligacje skarbowe USA pozwala ustawi\u0107 si\u0119 pod dalszy wzrost rentowno\u015bci, w miar\u0119 jak rynek wycenia mniejsz\u0105 przestrze\u0144 do agresywnych obni\u017cek st\u00f3p banku centralnego. Jednocze\u015bnie budowanie d\u0142ugich pozycji na zmienno\u015bci za pomoc\u0105 opcji mo\u017ce chroni\u0107 portfele przed ostrymi, nag\u0142ymi zwrotami rynkowymi w reakcji na kolejne publikacje danych makroekonomicznych.<\/p>\n\n\n\n