Sprzeda\u017c detaliczna w USA z wy\u0142\u0105czeniem aut wzros\u0142a we wrze\u015bniu o 0,9% m\/m, wyra\u017anie powy\u017cej rynkowego konsensusu na poziomie 0,5%. Odczyt wskazuje na mocniejszy bazowy popyt na towary poza sektorem motoryzacyjnym, po wyeliminowaniu bardziej zmiennej sk\u0142adowej zwi\u0105zanej ze sprzeda\u017c\u0105 samochod\u00f3w.<\/p>\n\n
Wobec skoku sprzeda\u017cy detalicznej w USA (bez aut) do 0,9% we wrze\u015bniu przy prognozie 0,5%, odporno\u015b\u0107 konsument\u00f3w okazuje si\u0119 znacznie wi\u0119ksza od oczekiwa\u0144. Oczekujemy, \u017ce to pozytywne zaskoczenie odsunie w czasie oczekiwania na obni\u017cki st\u00f3p Fed, podbijaj\u0105c w nadchodz\u0105cych tygodniach kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych. W odpowiedzi inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni dostosowa\u0107 strategie, przygotowuj\u0105c si\u0119 na utrzymanie jastrz\u0119bich nastroj\u00f3w na kluczowych rynkach finansowych.<\/p>\n\n
Historycznie, tak wyra\u017ane przebicia w danych o wydatkach detalicznych wywo\u0142ywa\u0142y wzrost indeksu dolara o 0,5%\u20131,2% w kolejnych sesjach. Rekomendujemy rozwa\u017cenie d\u0142ugich pozycji w USD poprzez opcje call lub d\u0142ugie kontrakty futures, szczeg\u00f3lnie wobec walut wspieranych przez go\u0142\u0119bie banki centralne. Monitorowanie miar zmienno\u015bci implikowanej na rynku opcji FX pomo\u017ce efektywnie budowa\u0107 te pozycje przy jednoczesnym zarz\u0105dzaniu ryzykiem.<\/p>\n\n
Nieoczekiwane przyspieszenie wydatk\u00f3w konsumenckich stanowi r\u00f3wnie\u017c bezpo\u015brednie ryzyko dla wycen w segmencie fixed income, poniewa\u017c zak\u0142ady na ci\u0119cia st\u00f3p s\u0105 redukowane w cenach. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce podobne pozytywne zaskoczenia w metrykach sprzeda\u017cy detalicznej prowadzi\u0142y do skok\u00f3w rentowno\u015bci 2-letnich obligacji o 10\u201318 pb w ci\u0105gu dw\u00f3ch tygodni. Sugerujemy wykorzystanie kontrakt\u00f3w futures na stopy procentowe lub opcji put na fundusze obligacji skarbowych w celu zabezpieczenia przed spadkiem cen obligacji.<\/p>\n\n
Cho\u0107 silna aktywno\u015b\u0107 w detalu wspiera przychody sp\u00f3\u0142ek, scenariusz \u201ewy\u017csze stopy na d\u0142u\u017cej\u201d zwykle obci\u0105\u017ca wyceny akcji, zw\u0142aszcza w segmentach wzrostowych o wysokiej becie. Zalecamy wykorzystanie opcji put na indeksy lub strategii covered call, aby amortyzowa\u0107 portfele akcyjne przed nag\u0142ymi korektami wycen do ko\u0144ca pa\u017adziernika. Jednocze\u015bnie selektywne opcje call na indeksy sp\u00f3\u0142ek z sektora d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary) mog\u0105 pozwoli\u0107 skorzysta\u0107 z sektorowych wzrost\u00f3w, je\u015bli dynamika wydatk\u00f3w pozostanie wysoka.<\/p>\n\n\n\n