{"id":69635,"date":"2026-10-15T02:46:34","date_gmt":"2026-10-15T02:46:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/uncategorized\/bny-mellons-yu-sees-ecb-october-pause-qt-flexibility-as-sovereign-spreads-and-budget-risks-loom\/"},"modified":"2026-10-15T02:46:34","modified_gmt":"2026-10-15T02:46:34","slug":"bny-mellons-yu-sees-ecb-october-pause-qt-flexibility-as-sovereign-spreads-and-budget-risks-loom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/live-updates\/bny-mellons-yu-sees-ecb-october-pause-qt-flexibility-as-sovereign-spreads-and-budget-risks-loom\/","title":{"rendered":"Yu z BNY Mellon spodziewa si\u0119 pa\u017adziernikowej pauzy EBC i elastyczno\u015bci w QT, w obliczu rosn\u0105cych spread\u00f3w obligacji skarbowych i ryzyk bud\u017cetowych"},"content":{"rendered":"

Geoff Yu z BNY Mellon spodziewa si\u0119, \u017ce Europejski Bank Centralny (EBC) pominie pa\u017adziernikow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych i \u017ce cykl mo\u017ce by\u0107 ju\u017c zako\u0144czony w tym roku. Wskazuje przy tym na komunikacj\u0119 banku dotycz\u0105c\u0105 efekt\u00f3w drugiej rundy, narastaj\u0105ce ryzyka zwi\u0105zane z d\u0142ugiem publicznym oraz niepewno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 francuskiego bud\u017cetu. Argumentuje te\u017c, \u017ce gdyby EBC si\u0119gn\u0105\u0142 po dzia\u0142ania na bilansie, w praktyce postawi\u0142by kropk\u0119 nad i w zacie\u015bnianiu opartym na stopach \u2014 narz\u0119dzia polityki nie powinny dzia\u0142a\u0107 w przeciwstawnych kierunkach.<\/p>\n\n

Zdaniem Yu scenariuszem bazowym jest utrzymanie st\u00f3p w grudniu, chyba \u017ce ceny gazu ziemnego zbli\u017c\u0105 si\u0119 do \u201epowa\u017cnego\u201d scenariusza inflacyjnego w projekcjach ekspert\u00f3w EBC. Przy rosn\u0105cej uwadze rynku wobec spread\u00f3w skarbowych i korporacyjnych, EBC mierzy si\u0119 z pytaniami o ewentualne u\u017cycie instrumentu Transmission Protection Instrument (TPI), uruchomionego w 2022 r. w celu przeciwdzia\u0142ania nieuporz\u0105dkowanemu rozszerzaniu si\u0119 spread\u00f3w d\u0142ugu w strefie euro. Zamiast aktywacji tego narz\u0119dzia, Yu za bardziej prawdopodobn\u0105 reakcj\u0119 \u2014 je\u015bli spready OAT\u2013Bund ponownie si\u0119 rozszerz\u0105 \u2014 uznaje zako\u0144czenie zacie\u015bniania ilo\u015bciowego (QT), z zastrze\u017ceniem, \u017ce ka\u017cde u\u017cycie polityki bilansowej przybli\u017ca\u0142oby koniec podwy\u017cek st\u00f3p.<\/p>\n\n

Implikacje dla strategii stopy procentowej i zmienno\u015bci rynkowej<\/h3>\n\n

Oczekujemy, \u017ce Europejski Bank Centralny pozostawi stopy procentowe bez zmian na zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 pa\u017adziernikowym posiedzeniu, co b\u0119dzie sygna\u0142em potencjalnego zako\u0144czenia obecnego cyklu podwy\u017cek. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni dostosowa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe strategie na stopach procentowych \u2014 takie jak kontrakty terminowe na Euribor oraz swapy stopy procentowej \u2014 aby uwzgl\u0119dnia\u0142y przed\u0142u\u017con\u0105 pauz\u0119 do ko\u0144ca roku. Historycznie, gdy utrwala si\u0119 sygna\u0142 pauzy ze strony banku centralnego, zmienno\u015b\u0107 kr\u00f3tkiego ko\u0144ca krzywej st\u00f3p spada, co czyni strategie nastawione na d\u0142ug\u0105 zmienno\u015b\u0107 na kr\u00f3tkich terminach mniej atrakcyjnymi.<\/p>\n\n

Spready skarbowe, niepewno\u015b\u0107 fiskalna i perspektywy EUR na FX<\/h3>\n\n

Nale\u017cy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 spready obligacji skarbowych w strefie euro \u2014 zw\u0142aszcza spread 10-letnich francuskich OAT wzgl\u0119dem niemieckich Bund\u00f3w \u2014 kt\u00f3ry w okresach niepewno\u015bci bud\u017cetowej w Pary\u017cu cz\u0119sto ociera\u0142 si\u0119 o newralgiczne poziomy 70\u201380 pb. Je\u015bli spory o francuski bud\u017cet wywo\u0142aj\u0105 dalsze rozszerzanie si\u0119 spread\u00f3w, zak\u0142adamy, \u017ce bank centralny spowolni lub wstrzyma proces QT, zanim rozwa\u017cy bardziej agresywne narz\u0119dzia nadzwyczajne, takie jak TPI. Inwestorzy korzystaj\u0105cy z instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 t\u0119 dynamik\u0119, buduj\u0105c transakcje na spreadach lub stosuj\u0105c CDS na d\u0142ugu skarbowym strefy euro w celu zabezpieczenia przed lokaln\u0105 niestabilno\u015bci\u0105 fiskaln\u0105.<\/p>\n\n

Pauza w podwy\u017ckach st\u00f3p w po\u0142\u0105czeniu z napi\u0119ciami fiskalnymi zwykle ogranicza potencja\u0142 aprecjacyjny euro wobec g\u0142\u00f3wnych walut, takich jak dolar ameryka\u0144ski. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zabezpieczenie przed spadkami lub strategie opcyjne na EUR\/USD nastawione na handel w przedziale waha\u0144, np. zakup opcji put lub sprzeda\u017c spread\u00f3w call. Jednocze\u015bnie trzeba uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 kontrakty terminowe na holenderski benchmark gazu TTF, poniewa\u017c ka\u017cdy gwa\u0142towny skok cen energii m\u00f3g\u0142by ponownie rozbudzi\u0107 obawy inflacyjne i skierowa\u0107 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 z powrotem na \u015bcie\u017ck\u0119 zacie\u015bniania.<\/p>\n\n\n\n

Zacznij handlowa\u0107 teraz \u2014 kliknij tutaj<\/a>, aby za\u0142o\u017cy\u0107 swoje prawdziwe konto VT Markets.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Czy EBC w\u0142a\u015bnie ko\u0144czy cykl? Geoff Yu (BNY Mellon) widzi pauz\u0119 w pa\u017adzierniku i grudniu, ryzyka d\u0142ugu oraz Francji. QT raczej stop ni\u017c TPI; spready i gaz kluczowe.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":69634,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[],"class_list":["post-69635","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t