Ameryka\u0144ski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) bez wyr\u00f3wnania sezonowego (N.S.A.) wzr\u00f3s\u0142 we wrze\u015bniu powy\u017cej oczekiwa\u0144 rynkowych \u2013 odczyt nag\u0142\u00f3wkowy wyni\u00f3s\u0142 336,94 wobec prognozy 336,65. Dane wskazuj\u0105 na silniejsz\u0105, ni\u017c zak\u0142adano, dynamik\u0119 cen w uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca w uj\u0119ciu niewyr\u00f3wnanym sezonowo.<\/p>\n\n
Zaskoczenie wynika z relatywnie niewielkiej r\u00f3\u017cnicy mi\u0119dzy oczekiwanym a faktycznym poziomem indeksu, ale mo\u017ce ono nadal kszta\u0142towa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe postrzeganie impetu inflacji oraz perspektywy polityki pieni\u0119\u017cnej. Przy CPI N.S.A. na poziomie 336,94 publikacja podtrzymuje uwag\u0119 na to, jak szybko presja cenowa s\u0142abnie \u2013 lub nie \u2013 gdy rynki oceniaj\u0105 kolejne kroki w sprawie st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wrze\u015bniowy CPI okaza\u0142 si\u0119 wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 i wyni\u00f3s\u0142 336,94, widzimy wyra\u017ane sygna\u0142y, \u017ce presja inflacyjna pozostaje uporczywa. Ten \u201egor\u0119tszy\u201d odczyt zmusza bankier\u00f3w centralnych do ponownego przemy\u015blenia agresywnego luzowania polityki pieni\u0119\u017cnej, co oznacza utrzymanie kosztu pieni\u0105dza na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas. Doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przeorientowanie portfeli pod k\u0105tem utrzymuj\u0105cej si\u0119 jastrz\u0119bio\u015bci banku centralnego w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
W segmencie derywat\u00f3w stopy procentowej powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe lub zakup opcji put na kontrakty futures na obligacje skarbowe. Historycznie pozytywne zaskoczenie inflacyjne tej skali powoduje wzrost rentowno\u015bci benchmarkowych 10-letnich obligacji USA o 10\u201315 pb w ci\u0105gu kilku dni, poniewa\u017c oczekiwania na obni\u017cki st\u00f3p s\u0105 odsuwane w czasie. Statystyki rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce podobne \u201epobicia\u201d inflacji w ostatnich latach sk\u0142ania\u0142y trader\u00f3w do obni\u017cania prawdopodobie\u0144stwa rych\u0142ych ci\u0119\u0107 st\u00f3p o ponad 20%, co sprzyja\u0142o sp\u0142aszczaniu krzywej dochodowo\u015bci.<\/p>\n\n
W przypadku derywat\u00f3w na indeksy akcji rekomendujemy zakup spread\u00f3w put na g\u0142\u00f3wnych indeksach referencyjnych w celu zabezpieczenia przed kompresj\u0105 wycen. Dane z przesz\u0142o\u015bci pokazuj\u0105, \u017ce nieoczekiwane skoki CPI cz\u0119sto wywo\u0142uj\u0105 1\u20132% korekty na rynku akcji, gdy wy\u017csze stopy dyskontowe uderzaj\u0105 w sektory wra\u017cliwe na stopy procentowe. Utrzymywanie opcji call na indeksy zmienno\u015bci mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c chroni\u0107 portfele przed nag\u0142ymi wyprzeda\u017cami, gdy zmienno\u015b\u0107 implikowana gwa\u0142townie ro\u015bnie.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym powinni\u015bmy preferowa\u0107 bycze pozycje w instrumentach pochodnych na dolara ameryka\u0144skiego wzgl\u0119dem nisko rentownych walut, takich jak jen japo\u0144ski czy euro. Rosn\u0105ce r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych historycznie wzmacniaj\u0105 \u201egreenbacka\u201d w horyzoncie trzech\u2013czterech tygodni po odczytach wskazuj\u0105cych na uporczyw\u0105 inflacj\u0119. Opcje call na pary FX z dolarem stanowi\u0105 efektywny spos\u00f3b uchwycenia tego momentum przy jednoczesnym utrzymaniu \u015bci\u015ble zdefiniowanych parametr\u00f3w ryzyka.<\/p>\n\n\n\n