Bazowa inflacja cen konsumpcyjnych w USA (core CPI), kt\u00f3ra wy\u0142\u0105cza ceny \u017cywno\u015bci i energii, wzros\u0142a we wrze\u015bniu do 2,6% r\/r. To wynik wy\u017cszy od rynkowych oczekiwa\u0144 na poziomie 2,5%, czyli o 0,1 pkt proc. powy\u017cej prognoz.<\/p>\n\n
Odczyt sugeruje, \u017ce bazowa presja cenowa w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym by\u0142a silniejsza, ni\u017c zak\u0142adano. Rynki b\u0119d\u0105 analizowa\u0107 dane pod k\u0105tem implikacji dla perspektyw polityki pieni\u0119\u017cnej i \u015bcie\u017cki dezinflacji.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wrze\u015bniowy odczyt core CPI okaza\u0142 si\u0119 wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 (2,6%), sugerujemy, by traderzy na instrumentach pochodnych przygotowali si\u0119 w najbli\u017cszych tygodniach na zmian\u0119 oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych obni\u017cek st\u00f3p Fed. Kontrakty terminowe na obligacje ju\u017c dyskontuj\u0105 bardziej ostro\u017cn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej, odwracaj\u0105c wcze\u015bniejsze, agresywne zak\u0142ady na ci\u0119cia st\u00f3p. Historycznie nawet dodatnie zaskoczenie o 0,1% w bazowej inflacji podbija kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych \u015brednio o 5\u201310 pb w kolejnych sesjach.<\/p>\n\n
Rekomendujemy repozycjonowanie kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe w kierunku wolniejszego tempa \u0142agodzenia w oczekiwaniu na listopadowe posiedzenie. Wycena w kontraktach na Fed Funds przesun\u0119\u0142a si\u0119 natychmiast po publikacji, obni\u017caj\u0105c prawdopodobie\u0144stwo agresywnych ci\u0119\u0107 st\u00f3p przed ko\u0144cem roku. Zabezpieczenie ekspozycji na d\u0142ugi koniec krzywej za pomoc\u0105 opcji na stopy procentowe lub kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje mo\u017ce pom\u00f3c chroni\u0107 portfele przed niespodziewanymi skokami rentowno\u015bci w kr\u00f3tkim terminie.<\/p>\n\n
W segmencie derywat\u00f3w na akcje rekomendujemy przygotowanie si\u0119 na wzrost kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci, zw\u0142aszcza w indeksach technologicznych wra\u017cliwych na stopy procentowe. Historyczne dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce inflacyjne zaskoczenia cz\u0119sto podnosz\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 o 5\u201310% w kolejnych dw\u00f3ch tygodniach, gdy inwestorzy instytucjonalni kupuj\u0105 zabezpieczenia przed spadkami. Zastosowanie strategii collar lub kr\u00f3tkoterminowych spread\u00f3w put stanowi zr\u00f3wnowa\u017cony spos\u00f3b hedgingu portfeli akcyjnych bez ca\u0142kowitej rezygnacji z potencja\u0142u wzrostowego.<\/p>\n\n
Dostrzegamy te\u017c wyra\u017ane mo\u017cliwo\u015bci na rynku opcji walutowych, poniewa\u017c wy\u017csze oczekiwania inflacyjne zazwyczaj wzmacniaj\u0105 dolara USA wobec g\u0142\u00f3wnych walut. Traderzy FX powinni rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje w opcjach call na dolara w horyzoncie najbli\u017cszego miesi\u0105ca, celuj\u0105c w pary powi\u0105zane z bankami centralnymi, kt\u00f3re aktywnie luzuj\u0105 polityk\u0119. Historyczne tendencje wskazuj\u0105, \u017ce umocnienie dolara wywo\u0142ane wy\u017cszym odczytem CPI cz\u0119sto utrzymuje si\u0119 a\u017c do kolejnego og\u0142oszenia decyzji banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n