Ameryka\u0144ski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 we wrze\u015bniu o 3,7% rdr, powy\u017cej konsensusu na poziomie 3,6%. Odczyt sugeruje, \u017ce inflacja okazuje si\u0119 bardziej uporczywa, ni\u017c prognozowano, a presja cenowa s\u0142abnie wolniej, ni\u017c zak\u0142ada\u0142y rynki.<\/p>\n\n
To zaskakuj\u0105ce przekroczenie prognoz utrzymuje uwag\u0119 na kr\u00f3tkoterminowej \u015bcie\u017cce st\u00f3p procentowych oraz nastawieniu Rezerwy Federalnej. Skoro CPI nadal wypada powy\u017cej oczekiwa\u0144, wyceny na rynku stopy procentowej mog\u0105 wymaga\u0107 dostosowania w kierunku scenariusza \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d, je\u015bli kolejne dane nie poka\u017c\u0105 wyra\u017anego sch\u0142odzenia.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wrze\u015bniowa inflacja wynios\u0142a 3,7% wobec prognozowanych 3,6%, utrzymuj\u0105ca si\u0119 presja cenowa zmusza rynki do uwzgl\u0119dniania wy\u017cszych st\u00f3p procentowych przez d\u0142u\u017cszy czas. Spodziewamy si\u0119 podwy\u017cszonej zmienno\u015bci w instrumentach finansowych wra\u017cliwych na stopy, w miar\u0119 jak rentowno\u015bci obligacji skarbowych dostosowuj\u0105 si\u0119 do oczekiwa\u0144 bardziej restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej. Historycznie, niespodziewane \u201eg\u00f3rne\u201d odczyty inflacji tej skali prowadzi\u0142y do wzrostu rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych obligacji rz\u0105dowych o 10\u201320 pb w kolejnych tygodniach.<\/p>\n\n
Zalecamy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych na akcje zabezpieczali ryzyko spadk\u00f3w poprzez opcje put ochronne lub strategie bear put spread na szerokich indeksach rynkowych. Wy\u017csze oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych obni\u017caj\u0105 wyceny akcji i podbijaj\u0105 zmienno\u015b\u0107, co czyni zakup \u201eczystych\u201d opcji call bardziej ryzykownym. Taktyczne kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach terminowych na indeksy akcyjne mog\u0105 te\u017c pom\u00f3c w ograniczeniu kr\u00f3tkoterminowego \u201eci\u0105gni\u0119cia\u201d portfela w okresach wyprzeda\u017cy.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym silniejsze dane o inflacji historycznie wspieraj\u0105 dolara ameryka\u0144skiego, gdy r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych rozszerzaj\u0105 si\u0119 wzgl\u0119dem innych walut \u015bwiata. Rekomendujemy pozycjonowanie pod umocnienie dolara poprzez bycze strategie opcyjne na g\u0142\u00f3wnych parach z USD lub kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach walutowych przeciwko walutom o ni\u017cszych rentowno\u015bciach. Trendy historyczne wskazuj\u0105, \u017ce rajdy walutowe nap\u0119dzane inflacj\u0105 cz\u0119sto utrzymuj\u0105 impet przez dwa\u2013trzy tygodnie po \u201egor\u0105cym\u201d raporcie makroekonomicznym.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w rynku d\u0142ugu i surowc\u00f3w kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach na stopy procentowe stanowi\u0105 bezpo\u015bredni spos\u00f3b na skorzystanie z rosn\u0105cych oczekiwa\u0144 co do rentowno\u015bci. Jednocze\u015bnie kontrakty i opcje na z\u0142oto mog\u0105 znale\u017a\u0107 si\u0119 pod presj\u0105 ze wzgl\u0119du na podwy\u017cszone realne rentowno\u015bci oraz mocniejszego \u201egreenbacka\u201d, co sprzyja strategiom neutralnym lub ograniczaj\u0105cym potencja\u0142 wzrostu. Poprzez dzisiejsze zbalansowanie ekspozycji na instrumenty pochodne mo\u017cemy pozosta\u0107 zabezpieczeni przed uporczyw\u0105 inflacj\u0105 i zacie\u015bnianiem polityki pieni\u0119\u017cnej do ko\u0144ca miesi\u0105ca.<\/p>\n\n\n\n