Z\u0142oto (XAU\/USD) pozostawa\u0142o we wtorek w w\u0105skim przedziale w godzinach handlu w USA, wspierane spadkiem rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych, kt\u00f3ry os\u0142abi\u0142 dolara po ostatnich wzrostach. Z\u0142oto spot by\u0142o notowane w pobli\u017cu 4 183 USD, rosn\u0105c o 0,28% w uj\u0119ciu dziennym, podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w okolicach 102,25 po tym, jak w poniedzia\u0142ek dotkn\u0105\u0142 102,61 \u2014 najwy\u017cszego poziomu od kwietnia 2025 r. Popyt na obligacje rz\u0105dowe oraz domykanie kr\u00f3tkich pozycji pojawi\u0142y si\u0119 po wyprzeda\u017cy akcji sp\u00f3\u0142ek powi\u0105zanych z AI, co zepchn\u0119\u0142o rentowno\u015b\u0107 10-letnich Treasuries poni\u017cej 5,20% po zesz\u0142otygodniowym szczycie 5,36% \u2014 najwy\u017cszym od 2002 r. Mimo to z\u0142oto pozostawa\u0142o ograniczone poni\u017cej 4 200 USD, poniewa\u017c ryzyka inflacyjne nap\u0119dzane cenami energii, zwi\u0105zane z napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie, podtrzymywa\u0142y narracj\u0119 \u201ewy\u017cej przez d\u0142u\u017cej\u201d w polityce st\u00f3p procentowych. Prezes oddzia\u0142u Fed w Cleveland Beth Hammack opowiada\u0142a si\u0119 za mniejszymi ruchami st\u00f3p, ale wskazywa\u0142a na potrzeb\u0119 relatywnie szybkich dzia\u0142a\u0144, lokuj\u0105c trend inflacji w przedziale od \u015brednich do wysokich 2% oraz sugeruj\u0105c powolny powr\u00f3t do celu 2%.<\/p>\n\n
Rynki energii pozostawa\u0142y zmienne \u2014 brak prze\u0142omu w rozmowach USA\u2013Iran dotycz\u0105cych porozumienia w sprawie ponownego otwarcia cie\u015bniny Ormuz oraz walki mi\u0119dzy Arabi\u0105 Saudyjsk\u0105 a jeme\u0144skimi Huti utrzymywa\u0142y obawy o poda\u017c. Inwestorzy koncentruj\u0105 si\u0119 na \u015brodowej publikacji ameryka\u0144skiego CPI jako kluczowym czynniku wyceny st\u00f3p, po tym jak s\u0142absze odczyty sierpniowego deflatora PCE oraz wrze\u015bniowego raportu NFP z\u0142agodzi\u0142y kr\u00f3tkoterminowe oczekiwania na podwy\u017cki. Od strony technicznej z\u0142oto wyznacza ni\u017csze szczyty i ni\u017csze do\u0142ki od maksima w pobli\u017cu 4 700 USD z ko\u0144ca sierpnia; RSI znajdowa\u0142 si\u0119 w okolicach 45, a MACD zaczyna\u0142 lekko przechodzi\u0107 na plus. Op\u00f3r wypada przy 100-dniowej SMA w pobli\u017cu 4 252 USD, nast\u0119pnie przy 50-dniowej \u015bredniej w okolicach 4 339 USD, a wy\u017cej przy 4 450 USD oraz 200-dniowej \u015bredniej w pobli\u017cu 4 527 USD; wsparcie zaczyna si\u0119 od 4 100 USD, a ni\u017cej znajduje si\u0119 strefa 4 000\u20133 950 USD.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w najbli\u017cszych dniach, poniewa\u017c rynek oczekuje publikacji ameryka\u0144skiego wska\u017anika CPI. Statystycznie kluczowe odczyty inflacji wywo\u0142uj\u0105 przeci\u0119tne wahania ceny z\u0142ota spot rz\u0119du 1%\u20131,5% w ci\u0105gu pierwszych kilku godzin po publikacji. Przy obecnym \u201euwi\u0119zieniu\u201d kursu w okolicach 4 183 USD zastosowanie niedyrekcyjnych strategii opcyjnych \u2014 takich jak straddle \u2014 mo\u017ce pom\u00f3c skorzysta\u0107 z oczekiwanego skoku zmienno\u015bci niezale\u017cnie od kierunku wybicia.<\/p>\n\n
Nale\u017cy uwzgl\u0119dni\u0107 szersze t\u0142o makroekonomiczne, w kt\u00f3rym rentowno\u015bci benchmarkowych 10-letnich Treasuries w pobli\u017cu 5,20% stanowi\u0105 istotny przeciwwiatr dla nieoprocentowanego kruszcu. Dane historyczne wskazuj\u0105 na konsekwentn\u0105 ujemn\u0105 korelacj\u0119 \u2014 utrzymywanie si\u0119 realnych rentowno\u015bci na podwy\u017cszonych poziomach, blisko wielodekadowych maksim\u00f3w, historycznie ogranicza mo\u017cliwo\u015b\u0107 d\u0142u\u017cszych rajd\u00f3w z\u0142ota. Dop\u00f3ki rentowno\u015bci w USA nie spadn\u0105 wyra\u017anie, wzrosty z\u0142ota traktujemy jako kr\u00f3tkoterminowe korekty w ramach szerszego trendu sch\u0142odzenia.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 sekwencj\u0119 ni\u017cszych szczyt\u00f3w od ko\u0144ca sierpnia (okolice 4 700 USD), rekomendujemy wykorzystanie kontrakt\u00f3w pochodnych do \u201esprzedawania\u201d wzrost\u00f3w w rejonach technicznego oporu. Sprzeda\u017c kr\u00f3tkich calli lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkich pozycji na futures w pobli\u017cu 100-dniowej \u015bredniej ruchomej (oko\u0142o 4 252 USD) oferuje czytelny uk\u0142ad relacji zysku do ryzyka. Zalecamy ustawienie \u015bcis\u0142ych limit\u00f3w ryzyka tu\u017c powy\u017cej 50-dniowej \u015bredniej (oko\u0142o 4 339 USD), aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed przej\u015bciowymi short squeeze\u2019ami.<\/p>\n\n
Je\u015bli gor\u0119tszy odczyt CPI podbije oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p, spodziewamy si\u0119 ponownego testu kluczowego wsparcia przy 4 100 USD. Wyra\u017ane prze\u0142amanie poni\u017cej tego poziomu mog\u0142oby uruchomi\u0107 automatyczn\u0105 sprzeda\u017c w kierunku strefy 4 000\u20133 950 USD. Aby zarz\u0105dza\u0107 tym ryzykiem spadkowym, inwestorzy mog\u0105 kupowa\u0107 out-of-the-money opcje put jako kosztowo efektywne zabezpieczenie dla istniej\u0105cej ekspozycji d\u0142ugiej.<\/p>\n\n\n\n