Z\u0142oto (XAU\/USD) odda\u0142o w poniedzia\u0142ek wczesne wzrosty i by\u0142o notowane w okolicach 4 163 USD po tym, jak w Azji dotkn\u0119\u0142o 4 217 USD, poniewa\u017c pozycjonowanie pozostawa\u0142o ostro\u017cne przed publikacj\u0105 tegorocznych danych o inflacji w USA. Ceny od ok. dw\u00f3ch tygodni utrzymuj\u0105 si\u0119 w przedziale 4 100\u20134 200 USD; mocny dolar ameryka\u0144ski (USD) i podwy\u017cszone rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA ograniczaj\u0105 kontynuacj\u0119 ruchu, podczas gdy kupuj\u0105cy wci\u0105\u017c pojawiaj\u0105 si\u0119 powy\u017cej poziomu 4 000 USD. Indeks dolara (DXY) znajdowa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 102,43 po dziennym do\u0142ku 102,10, w rejonie poziom\u00f3w ostatnio widzianych w kwietniu 2025 r., natomiast ameryka\u0144ski rynek kasowy obligacji by\u0142 zamkni\u0119ty z powodu Columbus Day; rentowno\u015b\u0107 10-latek wynosi\u0142a ok. 5,24%, poni\u017cej ubieg\u0142otygodniowego szczytu 5,36% \u2014 poziomu ostatnio obserwowanego w 2002 r.<\/p>\n\n
Wrze\u015bniowy CPI prognozowany jest na 0,6% m\/m wobec 0,4%, przy rocznej dynamice na poziomie 3,7% z 3,4%; bazowy CPI oczekiwany jest na 0,2% m\/m z 0,3%, a miara roczna nieznacznie ro\u015bnie do 2,5% z 2,4%. W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 posiedzenia Fed w dniach 27\u201328 pa\u017adziernika narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje 80% prawdopodobie\u0144stwo utrzymania st\u00f3p w przedziale 3,75%\u20134,00%. Ryzyka inflacyjne nap\u0119dzane energi\u0105 utrzymuj\u0105 si\u0119 po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie pod koniec lutego oraz odnowionych obawach o \u017ceglug\u0119, podczas gdy po stronie popytu wska\u017aniki obejmuj\u0105 dane World Gold Council pokazuj\u0105ce zakupy netto bank\u00f3w centralnych na poziomie 39 ton w sierpniu oraz nap\u0142ywy do ETF-\u00f3w z\u0142ota rz\u0119du 10 mld USD we wrze\u015bniu. Technicznie z\u0142oto pozostawa\u0142o poni\u017cej 20-dniowej SMA w pobli\u017cu 4 225 USD, przy RSI na poziomie 43 i lekko ujemnym MACD; op\u00f3r wypada na 4 225 USD, nast\u0119pnie 4 398 USD, dalej 4 500 USD i 4 700 USD, natomiast wsparcie znajduje si\u0119 w okolicach 4 052 USD, potem 4 000 USD i 3 950 USD.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych utrzymywali ostro\u017cne nastawienie w nadchodz\u0105cych tygodniach, poniewa\u017c z\u0142oto pozostaje uwi\u0119zione w w\u0105skim pa\u015bmie konsolidacji 4 100\u20134 200 USD. W zwi\u0105zku z publikacj\u0105 danych o ameryka\u0144skim CPI w \u015brod\u0119 zalecamy unikanie du\u017cych kierunkowych pozycji do czasu wybicia z tego zakresu. Wy\u017cszy odczyt inflacji og\u00f3\u0142em prognozowany na 3,7% r\/r mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 natychmiastow\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na kontraktach opcyjnych i futures na z\u0142oto.<\/p>\n\n
Je\u015bli dane o inflacji oka\u017c\u0105 si\u0119 wy\u017csze od oczekiwa\u0144, powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 do zaj\u0119cia ekspozycji na spadki poni\u017cej kluczowego wsparcia 4 052 USD. Podwy\u017cszone rentowno\u015bci ameryka\u0144skich 10-latek, kt\u00f3re niedawno osi\u0105gn\u0119\u0142y szczyt w pobli\u017cu wielodekadowego maksimum 5,36%, nadal mocno ci\u0105\u017c\u0105 aktywom nieprzynosz\u0105cym dochodu. W takim scenariuszu kr\u00f3tkoterminowe opcje put mog\u0105 by\u0107 efektywnym sposobem na rozgrywanie testu psychologicznego poziomu 4 000 USD.<\/p>\n\n
Z kolei s\u0142abszy odczyt inflacji m\u00f3g\u0142by wywo\u0142a\u0107 szybki rajd powy\u017cej 20-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej w okolicach 4 225 USD. Zalecamy, aby traderzy czekali na potwierdzone wybicie powy\u017cej tego oporu przed wej\u015bciem w bycze strategie oparte na opcjach call, ukierunkowane na rejon 4 398 USD. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce ruchy z\u0142ota nap\u0119dzane publikacj\u0105 CPI cz\u0119sto generuj\u0105 silny impuls kierunkowy w ci\u0105gu pierwszych 48 godzin po odczycie.<\/p>\n\n
Nale\u017cy tak\u017ce uwzgl\u0119dni\u0107 utrzymuj\u0105ce si\u0119 tarcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, w szczeg\u00f3lno\u015bci nowe gro\u017aby wobec szlak\u00f3w \u017ceglugowych w pobli\u017cu Cie\u015bniny Ormuz, kt\u00f3re podtrzymuj\u0105 wysokie koszty energii. Historycznie utrzymuj\u0105ce si\u0119 szoki energetyczne przenikaj\u0105 do szerszych miar inflacji z op\u00f3\u017anieniem rz\u0119du jednego\u2013dw\u00f3ch miesi\u0119cy, podtrzymuj\u0105c ryzyko dalszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych przez banki centralne. Aby zarz\u0105dza\u0107 tym trudnym do przewidzenia ryzykiem, pozycje na instrumentach pochodnych powinny wykorzystywa\u0107 zdefiniowane parametry ryzyka lub szersze bufory stop-loss.<\/p>\n\n
Pomimo kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci, silny popyt strukturalny nadal amortyzuje spadki z perspektywy d\u0142ugoterminowych byczych transakcji. Banki centralne zwi\u0119kszy\u0142y rezerwy z\u0142ota netto o 39 ton w sierpniu, podczas gdy globalne fundusze ETF oparte na z\u0142ocie odnotowa\u0142y we wrze\u015bniu masowe nap\u0142ywy w wysoko\u015bci 10 mld USD. Rekomendujemy utrzymywanie zdyscyplinowanych plan\u00f3w dokupywania na spadkach w pobli\u017cu \u201epod\u0142ogi\u201d 4 000 USD, poniewa\u017c utrzymuj\u0105ce si\u0119 zakupy instytucjonalne zapewniaj\u0105 silne wsparcie bazowe.<\/p>\n\n\n\n