USD\/INR spad\u0142 o 1,2%, a rupia umocni\u0142a si\u0119 o ponad 1% do 95,58 za dolara, po tym jak Reserve Bank of India (RBI) og\u0142osi\u0142 w weekend szeroki pakiet wsparcia dla rynku FX. Dzia\u0142ania obejmowa\u0142y m.in. ponowne uruchomienie dedykowanego okna dla importu ropy, zaostrzenie ogranicze\u0144 dotycz\u0105cych zabezpiecze\u0144 (hedgingu) korporacyjnego, wprowadzenie limit\u00f3w na niezabezpieczone transakcje walutowe, zakaz \u201erebookingu\u201d anulowanych instrument\u00f3w pochodnych oraz zapowied\u017a nowych sprzeda\u017cy obligacji w ramach operacji otwartego rynku (OMO).<\/p>\n\n
Kroki te wskazuj\u0105 na bardziej proaktywn\u0105 obron\u0119 rupii i wpisuj\u0105 si\u0119 w przej\u015bcie banku centralnego w stron\u0119 kalibrowanego zacie\u015bniania polityki. W kr\u00f3tkim terminie dzia\u0142ania te powinny wesprze\u0107 odbicie INR i obni\u017cy\u0107 premie terminowe, poniewa\u017c strukturalny popyt na dolara b\u0119dzie s\u0142abn\u0105\u0107. W dalszej perspektywie kierunek notowa\u0144 ma zale\u017ce\u0107 od cen ropy, przep\u0142yw\u00f3w portfelowych oraz szerszych trend\u00f3w dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n\n
Wraz ze spadkiem strukturalnego popytu na dolara na rynku oczekujemy, \u017ce premie terminowe USD\/INR w kr\u00f3tkim terminie wyra\u017anie si\u0119 obni\u017c\u0105. Traderzy na instrumentach pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 dostosowanie pozycji poprzez redukcj\u0119 nadmiernie zabezpieczonych d\u0142ugich kontrakt\u00f3w dolarowych oraz ponown\u0105 ocen\u0119 kr\u00f3tkich pozycji w INR. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce podobne pakiety interwencyjne RBI \u2014 jak specjalne okna dolarowe dla importu ropy wprowadzane w okresach napi\u0119\u0107 walutowych \u2014 skutecznie ogranicza\u0142y presj\u0119 spekulacyjn\u0105 i zmniejsza\u0142y kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 pocz\u0105tkowe odbicie rupii, rekomendujemy skorzystanie z ni\u017cszych premii terminowych poprzez opcje call na rupi\u0119 lub strategie put spread na spadek USD\/INR. Najnowsze dane wskazuj\u0105, \u017ce indyjskie rezerwy walutowe utrzymuj\u0105 si\u0119 powy\u017cej 600 mld USD, co daje bankowi centralnemu istotn\u0105 \u201eamunicj\u0119\u201d do egzekwowania defensywnego sufitu. Poniewa\u017c ograniczenia hedgingu korporacyjnego oraz zakaz rebookingu anulowanych kontrakt\u00f3w pochodnych ogranicz\u0105 wolumen spekulacyjny, p\u0142ynno\u015b\u0107 w opcjach egzotycznych mo\u017ce si\u0119 pogorszy\u0107, co zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 strategii waniliowych.<\/p>\n\n
Traderzy powinni jednak uwa\u017cnie obserwowa\u0107 globalne rynki energii oraz szerokie trendy dolara ameryka\u0144skiego w najbli\u017cszych tygodniach. Ropa naftowa odpowiada za niemal 25% \u0142\u0105cznego rachunku importowego Indii, co oznacza, \u017ce ka\u017cdy nag\u0142y skok cen Brent mo\u017ce szybko zniwelowa\u0107 zyski rupii wynikaj\u0105ce z dzia\u0142a\u0144 polityki. Sugerujemy stosowanie cia\u015bniejszych poziom\u00f3w stop-loss dla d\u0142ugich pozycji w rupii przy jednoczesnym monitorowaniu salda przep\u0142yw\u00f3w portfelowych inwestor\u00f3w zagranicznych, kt\u00f3re pozostaje kluczowym czynnikiem determinuj\u0105cym \u015brednioterminowy kierunek waluty.<\/p>\n\n\n\n