Tajwa\u0144ska nadwy\u017cka handlowa we wrze\u015bniu wzros\u0142a do rekordowych 23,6 mld USD, przebijaj\u0105c konsensus Bloomberga na poziomie 19,0 mld USD i zwi\u0119kszaj\u0105c si\u0119 z 22,3 mld USD w sierpniu, poniewa\u017c eksport skoczy\u0142 o 60,9% r\/r dzi\u0119ki popytowi zwi\u0105zanemu z AI. W okresie stycze\u0144\u2013wrzesie\u0144 nadwy\u017cka wzros\u0142a o 61,9% r\/r do 160,6 mld USD, czyli ju\u017c powy\u017cej wyniku za ca\u0142y 2025 r. wynosz\u0105cego 157,1 mld USD. Silniejsza pozycja zewn\u0119trzna pojawia si\u0119 w momencie, gdy inflacja w pierwszych dziewi\u0119ciu miesi\u0105cach roku wynosi\u0142a \u015brednio 1,9%, po czym przyspieszy\u0142a do 2,7% r\/r we wrze\u015bniu, przed posiedzeniem decyzyjnym zaplanowanym na 17 grudnia.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym USD\/TWD wzr\u00f3s\u0142 o 0,3% do 31,90, co przypisywano szerokiej sile dolara, wy\u017cszym cenom ropy oraz odp\u0142ywom zagranicznego kapita\u0142u portfelowego. Inwestorzy zagraniczni byli sprzedaj\u0105cymi netto tajwa\u0144skie akcje o warto\u015bci 2,6 mld USD, co by\u0142o najwi\u0119kszym dziennym odp\u0142ywem od niemal miesi\u0105ca. Para porusza\u0142a si\u0119 w przedziale 31,65\u201331,95 w ostatnim miesi\u0105cu, a bank centralny poinformowa\u0142 o interwencjach we wrze\u015bniu; szacuje si\u0119, \u017ce sprzeda\u017c walut mog\u0142a si\u0119gn\u0105\u0107 nawet 1,1 mld USD.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych w nadchodz\u0105cych tygodniach rozwa\u017cyli strategie \u201erange-bound\u201d dla pary USD\/TWD. Tajwan zaraportowa\u0142 rekordow\u0105 wrze\u015bniow\u0105 nadwy\u017ck\u0119 handlow\u0105 23,6 mld USD, nap\u0119dzan\u0105 60,9% skokiem eksportu zwi\u0105zanego z AI, co oznacza wyj\u0105tkowo silne fundamenty wspieraj\u0105ce lokaln\u0105 walut\u0119. Jednocze\u015bnie ostatnie odp\u0142ywy z rynku akcji rz\u0119du 2,6 mld USD podbi\u0142y USD\/TWD w okolice g\u00f3rnego ograniczenia kana\u0142u 31,65\u201331,95, ale interwencja banku centralnego na ok. 1,1 mld USD pokazuje wyra\u017an\u0105 barier\u0119 przed dalszym umocnieniem dolara.<\/p>\n\n
Aby skorzysta\u0107 z ograniczonego potencja\u0142u wzrostowego, preferujemy sprzeda\u017c opcji call w pobli\u017cu progu 31,95 lub budow\u0119 kr\u00f3tkoterminowych spread\u00f3w na ruch w przedziale. Historycznie interwencje na rynku FX, wsparte ogromnymi nadwy\u017ckami handlowymi, skutecznie ogranicza\u0142y d\u0142ugoterminow\u0105 deprecjacj\u0119 waluty oraz t\u0142umi\u0142y zmienno\u015b\u0107. Strategie inkasuj\u0105ce premi\u0119 opcyjn\u0105 w fazie konsolidacji pozwalaj\u0105 generowa\u0107 doch\u00f3d przy ograniczeniu ryzyka kierunkowego.<\/p>\n\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c przygotowanie si\u0119 na bardziej \u201ejastrz\u0119bi\u201d zwrot w lokalnych instrumentach pochodnych na stopy procentowe przed grudniowym posiedzeniem banku centralnego. Wraz z solidn\u0105 aktywno\u015bci\u0105 gospodarcz\u0105 inflacja krajowa przyspieszy\u0142a we wrze\u015bniu do 2,7% r\/r, wyra\u017anie powy\u017cej \u015bredniej 1,9% z pierwszych dziewi\u0119ciu miesi\u0119cy roku. Pozycjonowanie pod wy\u017csze oczekiwania co do kr\u00f3tkoterminowych rentowno\u015bci lub bardziej restrykcyjne poziomy swap\u00f3w wpisuje si\u0119 w rosn\u0105ce prawdopodobie\u0144stwo zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej w celu ograniczenia presji cenowej.<\/p>\n\n
Na koniec, instrumenty pochodne na indeksy akcyjne powi\u0105zane z sektorem technologicznym oferuj\u0105 strategiczne punkty wej\u015bcia podczas korekt wywo\u0142anych kr\u00f3tkoterminow\u0105 sprzeda\u017c\u0105 ze strony zagranicy. Nadwy\u017cka handlowa od pocz\u0105tku roku na poziomie 160,6 mld USD ju\u017c przewy\u017cszy\u0142a \u0142\u0105czny wynik za ca\u0142y 2025 r., co podkre\u015bla trwa\u0142y globalny popyt na sprz\u0119t dla AI. Postrzegamy przej\u015bciowe spadki benchmark\u00f3w o du\u017cej ekspozycji na eksport jako atrakcyjne okazje do budowania d\u0142ugich pozycji w instrumentach pochodnych w \u015brednim horyzoncie.<\/p>\n\n\n\n