USD\/JPY by\u0142 w pi\u0105tek notowany z przewag\u0105 strony popytowej, zmieniaj\u0105c w\u0142a\u015bciciela w pobli\u017cu 158,30 i zmierzaj\u0105c po czwarty z rz\u0119du tydzie\u0144 wzrost\u00f3w, poniewa\u017c jen os\u0142abi\u0142 si\u0119 po spadku rentowno\u015bci japo\u0144skich obligacji skarbowych. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich papier\u00f3w Japonii zni\u017ckowa\u0142a w kierunku 3,00% z tygodniowego szczytu 3,153% \u2014 najwy\u017cszego od 30 lat \u2014 podczas gdy rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA utrzymywa\u0142a si\u0119 w okolicach 5,248% po spadku z 5,365%, czyli najwy\u017cszego poziomu od 2002 r. Powsta\u0142a r\u00f3\u017cnica sprawi\u0142a, \u017ce rentowno\u015bci USA pozostaj\u0105 o ok. 225 pb wy\u017cej ni\u017c w Japonii, co wspiera dolara i podtrzymuje presj\u0119 na niskooprocentowanego jena, dodatkowo w otoczeniu obaw fiskalnych.<\/p>\n\n
Dolar pozostawa\u0142 wspierany, gdy ryzyka inflacyjne zwi\u0105zane z rynkiem ropy utrzymywa\u0142y podwy\u017cszone rentowno\u015bci Treasuries i podtrzymywa\u0142y oczekiwania na jeszcze jeden ruch Rezerwy Federalnej przed ko\u0144cem roku; indeks dolara (DXY) wynosi\u0142 ok. 102,30 po dziennym do\u0142ku w pobli\u017cu 101,92. Wyceny instrument\u00f3w pochodnych wed\u0142ug narz\u0119dzia CME FedWatch sugerowa\u0142y brak zmian na posiedzeniu 27\u201328 pa\u017adziernika, ale 85% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki w grudniu. Wzros\u0142y oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan: miara 1-roczna do 4,7% z 4,6% oraz 5-letnia do 3,5% z 3,4%, a uwaga przesun\u0119\u0142a si\u0119 na przysz\u0142otygodniowy odczyt CPI w USA; w Japonii stopniowe zacie\u015bnianie Banku Japonii dawa\u0142o ograniczone wsparcie, podczas gdy rozmowy o monitorowaniu jena i inflacji zbieg\u0142y si\u0119 z ryzykami wzrostu koszt\u00f3w importu nap\u0119dzanymi rop\u0105 oraz utrzymywaniem si\u0119 USD\/JPY blisko 160 \u2014 poziomu kojarzonego z ryzykiem interwencji.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na utrzymanie wzrostowego impetu na parze USD\/JPY, pozostaj\u0105c jednocze\u015bnie bardzo czujnymi wobec psychologicznego progu 160,00. Przy obecnych notowaniach w pobli\u017cu 158,30, rozszerzaj\u0105ca si\u0119 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p\/rentowno\u015bci rz\u0119du ok. 225 pb nadal wyra\u017anie faworyzuje dolara ameryka\u0144skiego. Historycznie, gdy spready rentowno\u015bci tej skali utrzymuj\u0105 si\u0119, przep\u0142ywy kapita\u0142u systematycznie odp\u0142ywaj\u0105 z jena w kierunku wy\u017cej oprocentowanych aktyw\u00f3w w USA.<\/p>\n\n
Aby zarz\u0105dza\u0107 narastaj\u0105cym ryzykiem nag\u0142ej interwencji w\u0142adz Japonii, rekomendujemy wykorzystywanie opcji walutowych zamiast prostych pozycji spot w celu ograniczenia ryzyka spadkowego. Zakup opcji call na USD\/JPY lub zastosowanie struktur opcyjnych mo\u017ce zabezpiecza\u0107 portfele przed gwa\u0142townymi, wspieranymi przez pa\u0144stwo wyprzeda\u017cami. Japo\u0144skie w\u0142adze maj\u0105 histori\u0119 wkraczania na rynek poprzez masowe interwencje na rynku obligacji i walut, gdy jen deprecjonuje zbyt szybko, co sprawia, \u017ce rygorystyczne limity ryzyka s\u0105 kluczowe.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Powinni\u015bmy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 przysz\u0142otygodniow\u0105 publikacj\u0119 ameryka\u0144skiego wska\u017anika CPI, aby oceni\u0107, czy inflacja mo\u017ce zmusi\u0107 Rezerw\u0119 Federaln\u0105 do dzia\u0142ania w grudniu. Poniewa\u017c wycena rynkowa obecnie wskazuje na 85% prawdopodobie\u0144stwa grudniowej podwy\u017cki st\u00f3p, ka\u017cdy odczyt inflacji wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 prawdopodobnie podbije rentowno\u015bci USA z powrotem w stron\u0119 ostatniego szczytu 5,365%. Traderzy mog\u0105 wykorzystywa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe kontrakty terminowe na stopy procentowe, aby skorzysta\u0107 na zmieniaj\u0105cych si\u0119 oczekiwaniach dotycz\u0105cych polityki pieni\u0119\u017cnej przed posiedzeniem banku centralnego pod koniec pa\u017adziernika.<\/p>\n\n
Rosn\u0105ce globalne ceny ropy to kolejny kluczowy czynnik, kt\u00f3ry nale\u017cy uwzgl\u0119dni\u0107 w kr\u00f3tkoterminowych strategiach transakcyjnych. Japonia importuje niemal ca\u0142o\u015b\u0107 paliw kopalnych, co oznacza, \u017ce wy\u017csze koszty energii naturalnie os\u0142abiaj\u0105 jena poprzez pogorszenie bilansu handlowego kraju. Zajmowanie d\u0142ugich pozycji na instrumentach pochodnych na energi\u0119 r\u00f3wnolegle z nastawieniem pro-wzrostowym na USD\/JPY mo\u017ce stanowi\u0107 skuteczn\u0105 strategi\u0119 podw\u00f3jnej ekspozycji, pozwalaj\u0105c\u0105 skorzysta\u0107 z tej utrzymuj\u0105cej si\u0119 presji makroekonomicznej.<\/p>\n\n\n\n