Waluty azjatyckie podlegaj\u0105 obecnie dzia\u0142aniu przeciwstawnych si\u0142: z jednej strony obserwujemy rajd ameryka\u0144skich Treasuries i os\u0142abienie dolara ameryka\u0144skiego (USD), z drugiej \u2014 spadki sp\u00f3\u0142ek technologicznych. Dane makro z regionu pozostaj\u0105 solidne: wrze\u015bniowy eksport Tajwanu wzr\u00f3s\u0142 o 61% r\/r, a saldo rachunku bie\u017c\u0105cego Korei Po\u0142udniowej kszta\u0142towa\u0142o si\u0119 dot\u0105d w uj\u0119ciu zannualizowanym na poziomie ok. 20% PKB. Scenariusz bazowy zak\u0142ada umiarkowane sch\u0142odzenie eksportu, jednak wy\u017cszy poziom aktywno\u015bci sugeruje, \u017ce cykl inwestycji w AI wyd\u0142u\u017ca si\u0119 do 2027 r. i dalej. <\/p>\n\n
Uwaga rynku koncentruje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na rozmowach handlowych UE\u2013Chiny oraz nastawieniu Ludowego Banku Chin (PBoC) wobec CNY. Przed negocjacjami bank centralny opublikowa\u0142 dokument odrzucaj\u0105cy zarzuty, \u017ce CNY jest niedowarto\u015bciowany, i podkre\u015bli\u0142, \u017ce Chiny nie maj\u0105 potrzeby ani zamiaru uzyskiwa\u0107 przewagi konkurencyjnej poprzez dewaluacj\u0119. PBoC argumentowa\u0142, \u017ce wahania kursu walutowego nie rozwi\u0105\u017c\u0105 globalnych nier\u00f3wnowag strukturalnych, zakwestionowa\u0142 ocen\u0119 MFW dotycz\u0105c\u0105 niedowarto\u015bciowania oraz zapowiedzia\u0142, \u017ce od 2027 r. zacznie raportowa\u0107 do MFW cz\u0119\u015b\u0107 danych o operacjach walutowych w celu zwi\u0119kszenia przejrzysto\u015bci. Potencjalne wdro\u017cenie unijnych \u015brodk\u00f3w ochrony handlu b\u0119d\u0105cych przedmiotem dyskusji \u2014 w tym koncepcji zg\u0142aszanych przez Niemcy i Francj\u0119 do Komisji Europejskiej \u2014 pozostaje kluczowym czynnikiem ryzyka, mog\u0105cym przewa\u017cy\u0107 szal\u0119 nastroj\u00f3w wobec walut Azji.<\/p>\n\n
Naszym zdaniem inwestorzy handluj\u0105cy instrumentami pochodnymi powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod \u015brodowisko podwy\u017cszonej zmienno\u015bci, ale ostatecznie relatywnie odporne dla walut azjatyckich w nadchodz\u0105cych tygodniach. Cho\u0107 globalne sp\u00f3\u0142ki technologiczne zaliczy\u0142y ostatnio korekt\u0119, fundamenty makro z Tajwanu i Korei Po\u0142udniowej pozostaj\u0105 mocne, nap\u0119dzane nieustaj\u0105cym popytem na infrastruktur\u0119 sztucznej inteligencji. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji, aby skorzysta\u0107 na tej dywergencji, inkasuj\u0105c premi\u0119 w warunkach, gdy eksport w regionie nadal pozytywnie zaskakuje.<\/p>\n\n
Ostatnie dane handlowe wspieraj\u0105 ten konstruktywny obraz: eksport Tajwanu notuje stabilne wzrosty r\/r, a nadwy\u017cka na rachunku bie\u017c\u0105cym Korei Po\u0142udniowej utrzymuje si\u0119 na podwy\u017cszonych poziomach. Historycznie, w okresach utrzymuj\u0105cego si\u0119 popytu na p\u00f3\u0142przewodniki \u2014 jak podczas technologicznej hossy w latach 2020\u20132021 \u2014 waluty gospodarek silnie uzale\u017cnionych od eksportu w Azji konsekwentnie przewy\u017csza\u0142y r\u00f3wie\u015bnik\u00f3w, gdy rentowno\u015bci w USA stabilizowa\u0142y si\u0119. Sugerujemy przyjrze\u0107 si\u0119 konstrukcjom na d\u0142ugich pozycjach w dolarze tajwa\u0144skim (TWD) i wonie korea\u0144skim (KRW) wobec s\u0142abn\u0105cego dolara ameryka\u0144skiego.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 rozw\u00f3j negocjacji handlowych UE\u2013Chiny, w szczeg\u00f3lno\u015bci w zakresie ce\u0142 na pojazdy elektryczne i inne zielone technologie. Ludowy Bank Chin zdecydowanie sprzeciwia si\u0119 presji na dewaluacj\u0119 juana, co stanowi kr\u00f3tkoterminowe wsparcie dla nastroj\u00f3w w regionie. Strategie na instrumentach pochodnych powinny jednak uwzgl\u0119dnia\u0107 ochron\u0119 przed spadkami na juanie offshore (CNH) poprzez opcje put, jako zabezpieczenie na wypadek nag\u0142ego za\u0142amania rozm\u00f3w handlowych. <\/p>\n\n
Je\u015bli europejscy regulatorzy wdro\u017c\u0105 ostrzejsze \u015brodki ochrony handlu, oczekujemy gwa\u0142townych odp\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u z regionalnych aktyw\u00f3w pe\u0142ni\u0105cych rol\u0119 proxy. Wykorzystuj\u0105c wielono\u017cne strategie opcyjne, inwestorzy mog\u0105 ograniczy\u0107 ryzyko po stronie spadkowej, pozostaj\u0105c jednocze\u015bnie uczestnikami szerzej zakrojonego, nap\u0119dzanego przez AI boomu eksportowego, kt\u00f3ry \u2014 wed\u0142ug prognoz \u2014 potrwa co najmniej do 2027 r. Takie zbalansowane podej\u015bcie pozwala przetrwa\u0107 szum geopolityczny, jednocze\u015bnie wykorzystuj\u0105c solidne fundamenty ekonomiczne eksporter\u00f3w z Azji Wschodniej.<\/p>\n\n\n\n