USD\/JPY gwa\u0142townie spad\u0142 pod koniec lipca po skoordynowanym wsparciu JPY ze strony japo\u0144skiego Ministerstwa Finans\u00f3w oraz ameryka\u0144skiego Departamentu Skarbu, co sk\u0142oni\u0142o rynek do ponownej oceny, kt\u00f3re waluty mog\u0105 pe\u0142ni\u0107 rol\u0119 walut finansuj\u0105cych w transakcjach carry trade. Nast\u0119pnie para spad\u0142a ponownie na pocz\u0105tku wrze\u015bnia, tym razem bez jakichkolwiek oficjalnych dzia\u0142a\u0144, co wzmocni\u0142o t\u0119 dyskusj\u0119 i podnios\u0142o w\u0105tpliwo\u015bci co do wiarygodno\u015bci jena jako taniego \u017ar\u00f3d\u0142a finansowania w momentach wzrostu zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
W kolejnych tygodniach JPY straci\u0142 impet wobec USD, co zmniejszy\u0142o natychmiastow\u0105 presj\u0119 na poszukiwanie alternatyw. Mimo to wrze\u015bniowa decyzja Banku Japonii przynios\u0142a podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p zgodn\u0105 z oczekiwaniami, podczas gdy forward guidance okaza\u0142 si\u0119 mniej jastrz\u0119bi, ni\u017c zak\u0142ada\u0142y rynki. Szerszy obraz pozostaje jednak taki, \u017ce polityka zmierza w kierunku stopniowego zacie\u015bniania, a ten powolny wzrost st\u00f3p w Japonii nadal podwa\u017ca atrakcyjno\u015b\u0107 jena jako waluty finansuj\u0105cej carry trade.<\/p>\n\n
Na rynkach walutowych wida\u0107 istotn\u0105 zmian\u0119: jen japo\u0144ski stopniowo traci atrakcyjno\u015b\u0107 jako tanie \u017ar\u00f3d\u0142o finansowania dla strategii carry trade. Po gwa\u0142townych spadkach kursu USD\/JPY w lipcu i wrze\u015bniu natychmiastowa panika os\u0142ab\u0142a, jednak bazowy trend umacniania si\u0119 jena wci\u0105\u017c pozostaje aktualny. Poniewa\u017c Bank Japonii jest zdeterminowany, by powoli podnosi\u0107 stopy procentowe, musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na nowe \u015brodowisko podwy\u017cszonej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Najnowsze dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105 si\u0119 zaw\u0119\u017ca \u2014 zw\u0142aszcza przy utrzymywaniu przez Bank Japonii g\u0142\u00f3wnej stopy na poziomie 0,25% oraz sygnalizowaniu dalszych podwy\u017cek w kierunku 0,5%. Historycznie, gdy ten spread kurczy si\u0119 cho\u0107by o 1 pkt proc., rentowno\u015b\u0107 carry trade wyra\u017anie spada, co prowokuje masowe domykanie pozycji, podobne do tych obserwowanych wcze\u015bniej w tym roku. Oczekujemy, \u017ce dalsze zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnicy dochodowo\u015bci b\u0119dzie w najbli\u017cszych tygodniach wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na par\u0119 USD\/JPY.<\/p>\n\n
Aby zarz\u0105dza\u0107 tym ryzykiem, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych unikanie prostych, niezabezpieczonych strategii typu buy-and-hold na USD\/JPY. Zamiast tego warto skoncentrowa\u0107 si\u0119 na strategiach opcyjnych, takich jak d\u0142ugie straddle lub zakup put\u00f3w, aby skorzysta\u0107 na nag\u0142ych ruchach w d\u00f3\u0142 \u2014 zw\u0142aszcza \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 jednomiesi\u0119czna utrzymuje si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie w okolicach 12%. Takie podej\u015bcie pozwala \u201ez\u0142apa\u0107\u201d du\u017ce wahania rynku bez nara\u017cania si\u0119 na ryzyko nag\u0142ych, niezapowiedzianych interwencji bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n\n
Warto te\u017c rozwa\u017cy\u0107 przeniesienie poszukiwa\u0144 waluty finansuj\u0105cej do innych niskodochodowych walut, takich jak frank szwajcarski, gdzie stopy procentowe prawdopodobnie pozostan\u0105 ni\u017csze przez d\u0142u\u017cszy czas. Dla ju\u017c otwartych transakcji sugerujemy ustawienie ciasnych zlece\u0144 stop-loss tu\u017c poni\u017cej kluczowego, psychologicznego poziomu wsparcia 140,00, aby chroni\u0107 kapita\u0142. Zachowuj\u0105c elastyczno\u015b\u0107 i wykorzystuj\u0105c opcje do zabezpieczenia ekspozycji, mo\u017cna lepiej porusza\u0107 si\u0119 w zmieniaj\u0105cej si\u0119 dynamice globalnego carry trade.<\/p>\n\n\n\n