Stratedzy z singapurskiego banku ocenili, \u017ce dolar ameryka\u0144ski wci\u0105\u017c ma strukturalne wsparcie wynikaj\u0105ce z silnej ekspozycji gospodarki USA na sektor technologiczny oraz AI, co \u2014 ich zdaniem \u2014 sprzyja wzrostowi i produktywno\u015bci. Jednocze\u015bnie po ostatnim rajdzie wskazali na bardziej ograniczon\u0105 przestrze\u0144 do dalszych wzrost\u00f3w w kr\u00f3tkim terminie, poniewa\u017c nap\u0142ywaj\u0105ce dane oraz komunikacja w obszarze polityki pieni\u0119\u017cnej sugeruj\u0105 s\u0142abn\u0105cy impet stoj\u0105cy za bardziej restrykcyjnymi warunkami monetarnymi.<\/p>\n\n
Zwr\u00f3cili uwag\u0119 na \u0142agodniejsze sygna\u0142y z rynku pracy oraz bardziej cierpliwe, uzale\u017cnione od danych podej\u015bcie Rezerwy Federalnej, mimo \u017ce przedstawiciele Fed wci\u0105\u017c koncentruj\u0105 si\u0119 na inflacji. Rynki nadal wyceniaj\u0105 nieco ponad trzy podwy\u017cki st\u00f3p Fed w ci\u0105gu najbli\u017cszych 12 miesi\u0119cy, jednak te oczekiwania mog\u0105 zosta\u0107 zredukowane, je\u015bli nadchodz\u0105ce publikacje inflacyjne poka\u017c\u0105, \u017ce bazowa presja cenowa pozostaje ograniczona. Wy\u017csze d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA ju\u017c zaostrzy\u0142y warunki finansowe, potencjalnie zmniejszaj\u0105c potrzeb\u0119 dalszych podwy\u017cek st\u00f3p procentowych i podnosz\u0105c poprzeczk\u0119 dla kolejnych ruch\u00f3w Fed.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na okres ograniczonego potencja\u0142u wzrostowego dolara ameryka\u0144skiego (USD), mimo jego silnego wsparcia ze strony sektor\u00f3w technologii i sztucznej inteligencji. Ogromny nap\u0142yw kapita\u0142u do ameryka\u0144skich sp\u00f3\u0142ek technologicznych nadal zapewnia walucie solidny strukturalny \u201ebufor\u201d. Jednak gonienie kolejnych kr\u00f3tkoterminowych wzrost\u00f3w na tak wysokich poziomach wi\u0105\u017ce si\u0119 z podwy\u017cszonym ryzykiem.<\/p>\n\n
Ostatnie wska\u017aniki makroekonomiczne sugeruj\u0105 sch\u0142odzenie rynku pracy \u2014 stopa bezrobocia w USA utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 4,1%, a dynamika zatrudnienia wykazuje wyra\u017ane oznaki hamowania. W konsekwencji oczekujemy, \u017ce rynki wkr\u00f3tce zaczn\u0105 ogranicza\u0107 agresywne oczekiwania dotycz\u0105ce dalszych podwy\u017cek st\u00f3p banku centralnego. Je\u015bli nadchodz\u0105ce raporty inflacyjne potwierdz\u0105, \u017ce presja cenowa jest pod kontrol\u0105, jeden z kluczowych filar\u00f3w ostatniej si\u0142y USD prawdopodobnie si\u0119 os\u0142abi.<\/p>\n\n
Ponadto podwy\u017cszone d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci obligacji skarbowych w du\u017cej mierze same wykona\u0142y \u201eprac\u0119\u201d zacie\u015bniania warunk\u00f3w finansowych. Ta dynamika samoistnego zacie\u015bniania ogranicza potrzeb\u0119 agresywnych ruch\u00f3w ze strony polityki pieni\u0119\u017cnej, podnosz\u0105c pr\u00f3g dla ewentualnych niespodziewanych podwy\u017cek st\u00f3p. Sugerujemy uwa\u017cne monitorowanie zmian rentowno\u015bci, poniewa\u017c ka\u017cdy ich spadek mo\u017ce szybko wywo\u0142a\u0107 wyprzeda\u017c USD.<\/p>\n\n
Dla inwestor\u00f3w korzystaj\u0105cych z instrument\u00f3w pochodnych rekomendujemy odchodzenie od strategii wybicia i koncentracj\u0119 na scenariuszach gry w przedziale waha\u0144 (range) lub na \u201esprzedawaniu\u201d rajd\u00f3w USD. Wykorzystanie struktur opcyjnych, takich jak nied\u017awiedzie spready call (bear call spreads) na parach z USD, mo\u017ce pom\u00f3c w zarz\u0105dzaniu ryzykiem przy jednoczesnym wykorzystaniu ograniczonego potencja\u0142u wzrostowego waluty. W najbli\u017cszych tygodniach najczystsze okazje mog\u0105 pojawi\u0107 si\u0119 na parach walutowych, na kt\u00f3rych inne banki centralne pozostaj\u0105 relatywnie bardziej \u201ejastrz\u0119bie\u201d ni\u017c USA.<\/p>\n\n\n\n