Rezerwa Banku Indii (RBI) podnios\u0142a stop\u0119 repo o 25 pb do 5,50% z 5,25% po pa\u017adziernikowym posiedzeniu \u2014 decyzja zgodna z oczekiwaniami i jednomy\u015blnie poparta przez Komitet Polityki Pieni\u0119\u017cnej (MPC). RBI zmieni\u0142 nastawienie z \u201eneutralnego\u201d na \u201ekalibrowane zacie\u015bnianie\u201d, przy czym czterech z sze\u015bciu cz\u0142onk\u00f3w popar\u0142o t\u0119 zmian\u0119. Bank centralny oceni\u0142, \u017ce globalny wzrost pozostaje odporny, ale s\u0142abnie, jednocze\u015bnie ostrzegaj\u0105c, \u017ce ponowne napi\u0119cia w Azji Zachodniej podbi\u0142y ceny ropy i pogorszy\u0142y nastroje na rynkach finansowych, a globalna inflacja ma \u2014 wed\u0142ug projekcji \u2014 wyra\u017anie przyspieszy\u0107.<\/p>\n\n
W kraju RBI wskaza\u0142 na szeroko zakrojony impet gospodarczy, wspierany przez konsumpcj\u0119 prywatn\u0105, stabiln\u0105 aktywno\u015b\u0107 w us\u0142ugach oraz silne inwestycje trwa\u0142e, cho\u0107 s\u0142abe opady i silne warunki El Ni\u00f1o mog\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 popytowi na obszarach wiejskich. Oczekuje si\u0119, \u017ce inflacja CPI wyniesie \u015brednio 5,8% w kolejnych trzech kwarta\u0142ach, natomiast inflacja bazowa z wy\u0142\u0105czeniem metali szlachetnych by\u0142a w sierpniu na poziomie 2,9%; RBI podkre\u015bli\u0142, \u017ce w najbli\u017cszym czasie nie ma mowy o obni\u017ckach st\u00f3p. Wzrost realnego PKB w III kw. roku fiskalnego 2027 ma wynie\u015b\u0107 6,9% wobec 6,5% wcze\u015bniej, natomiast prognoza dla IV kw. roku fiskalnego 2027 pozostaje na poziomie 6,8%. Po decyzji kurs USD\/INR wynosi\u0142 96,35, spadaj\u0105c o 0,04% w uj\u0119ciu dziennym.<\/p>\n\n
Po przej\u015bciu RBI do \u201ekalibrowanego zacie\u015bniania\u201d oraz podwy\u017cce o 25 pb do 5,5% rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107. Para USD\/INR jest obecnie notowana w okolicach 96,35, utrzymuj\u0105c si\u0119 nieznacznie powy\u017cej 20-dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej (EMA) na 95,91. Sugerujemy traktowa\u0107 t\u0119 \u015bredni\u0105 jako kluczowe wsparcie \u2014 zej\u015bcie poni\u017cej mog\u0142oby wywo\u0142a\u0107 g\u0142\u0119bsz\u0105 korekt\u0119 w kierunku 95,57, natomiast utrzymanie poziomu podtrzymuje byczy scenariusz z celem 97,00.<\/p>\n\n
Czynniki globalne nadal b\u0119d\u0105 silnie determinowa\u0107 \u015bcie\u017ck\u0119 rupii, w szczeg\u00f3lno\u015bci trwaj\u0105ce konflikty w Azji Zachodniej. Poniewa\u017c Indie importuj\u0105 niemal 85% zapotrzebowania na rop\u0119, ostatnie wahania Brent \u2014 notowanej w przedziale ok. 78\u201382 USD za bary\u0142k\u0119 \u2014 b\u0119d\u0105 utrzymywa\u0107 presj\u0119 na krajow\u0105 inflacj\u0119. Zalecamy traderom walutowym zabezpieczanie d\u0142ugich pozycji w USD\/INR za pomoc\u0105 opcji put out-of-the-money, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym umocnieniem waluty krajowej w razie spadku globalnych cen ropy.<\/p>\n\n
Przy wykluczeniu przez bank centralny ci\u0119\u0107 st\u00f3p w kr\u00f3tkim terminie oraz projekcji \u015bredniej inflacji na poziomie 5,8% w kolejnych trzech kwarta\u0142ach, rentowno\u015bci obligacji powinny rosn\u0105\u0107. Historycznie przej\u015bcie do cyklu zacie\u015bniania podnosi rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych Indii \u2014 cz\u0119sto o 20\u201330 pb w ci\u0105gu miesi\u0105ca. Uwa\u017camy, \u017ce zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na stopy procentowe jest realn\u0105 strategi\u0105, gdy rynek zaczyna dyskontowa\u0107 dodatkowe podwy\u017cki w grudniu i lutym.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na akcje perspektywa utrzymania wysokich st\u00f3p procentowych przez d\u0142u\u017cszy czas mo\u017ce ci\u0105\u017cy\u0107 sp\u00f3\u0142kom wzrostowym o wysokich wycenach. Pomimo solidnej prognozy wzrostu PKB na poziomie 6,9% w III kw. roku fiskalnego 2027, bardziej restrykcyjna polityka pieni\u0119\u017cna zwykle kr\u00f3tkoterminowo kompresuje mar\u017ce zysk\u00f3w przedsi\u0119biorstw. Preferujemy wykorzystanie spread\u00f3w nied\u017awiedzich na opcjach put (bear put spreads) na g\u0142\u00f3wnych indyjskich indeksach akcji, aby skorzysta\u0107 z potencjalnych korekt rynkowych bez nara\u017cania portfeli na nieograniczone ryzyko.<\/p>\n\n\n\n