Kontrakty terminowe na stopy overnight sugeruj\u0105, \u017ce Bank Japonii ma mniej wi\u0119cej jedn\u0105 na cztery szanse na podwy\u017ck\u0119 30 pa\u017adziernika \u2014 nawet po tym, jak prezes Kazuo Ueda powiedzia\u0142, \u017ce bank b\u0119dzie dalej podnosi\u0142 stopy. Rozbie\u017cno\u015b\u0107 w polityce monetarnej pozostaje uporczywa: Rezerwa Federalna podnios\u0142a przedzia\u0142 do 3,75%\u20134,00% 16 wrze\u015bnia, a BoJ przesun\u0105\u0142 stop\u0119 do 1,25% 18 wrze\u015bnia, pozostawiaj\u0105c r\u00f3\u017cnic\u0119 2,75 pkt proc. bez zmian przed i po obu ruchach o 25 pb. Jen s\u0142ab\u0142 po ka\u017cdym z tych posuni\u0119\u0107: USD\/JPY by\u0142o blisko 160,00, gdy BoJ podni\u00f3s\u0142 stopy do 1% 16 czerwca, i tu\u017c poni\u017cej 164,00 pod koniec lipca \u2014 zanim Ministerstwo Finans\u00f3w interweniowa\u0142o 30 lipca przy wsparciu USA nast\u0119pnego dnia. Po podwy\u017cce z 18 wrze\u015bnia, przeg\u0142osowanej 7\u20132, para by\u0142a w okolicach 157,00 i w ci\u0105gu tygodnia dosz\u0142a do 159,00.<\/p>\n\n
Uwaga przesuwa si\u0119 na raport BoJ z 29\u201330 pa\u017adziernika, w kt\u00f3rym rynek b\u0119dzie szuka\u0142 wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych tempa, a nie samej decyzji. Tokijska bazowa inflacja CPI wzros\u0142a we wrze\u015bniu do 2,7% r\/r wobec 1,8% w sierpniu i prognozy 2,4%, podczas gdy miara z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci i energii zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 do 3% \u2014 najwy\u017cej od 13 miesi\u0119cy \u2014 mimo podniesienia dop\u0142aty do benzyny. \u0179r\u00f3d\u0142a Reutersa poda\u0142y, \u017ce raport mo\u017ce przyspieszy\u0107 moment, w kt\u00f3rym inflacja bazowa osi\u0105gnie 2%, wzgl\u0119dem lipcowej projekcji obejmuj\u0105cej okres od pa\u017adziernika 2026 do marca 2028, co oznacza\u0142oby \u201e\u015bci\u015bni\u0119cie\u201d 18\u2011miesi\u0119cznego okna. Kontrakty terminowe wyceniaj\u0105 26% szans na podwy\u017ck\u0119 w pa\u017adzierniku, wi\u0119kszo\u015b\u0107 jednego ruchu do grudnia oraz stop\u0119 polityki na poziomie 2,02% do wrze\u015bnia 2027.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do kluczowych posiedze\u0144 bank\u00f3w centralnych pod koniec miesi\u0105ca powinni\u015bmy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 wsparcie 157,00 na USD\/JPY. Para konsoliduje si\u0119 w przedziale 156,50\u2013159,00, oscyluj\u0105c w pobli\u017cu 50\u2011 i 200\u2011dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej (EMA) w okolicach 158,00. Utrzymuj\u0105ce si\u0119 dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej 157,00 mog\u0142oby sygnalizowa\u0107 g\u0142\u0119bszy zjazd w kierunku 155,00 i potencjalnie wrze\u015bniowego do\u0142ka 153,00.<\/p>\n\n
Rynek obecnie wycenia jedynie 26% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Bank Japonii 30 pa\u017adziernika, jednak dane fundamentalne sugeruj\u0105, \u017ce decydenci s\u0105 pod presj\u0105 dzia\u0142ania. Tokijska inflacja bazowa skoczy\u0142a we wrze\u015bniu do 2,7%, wyra\u017anie przebijaj\u0105c prognozy 2,4% mimo rz\u0105dowych subsydi\u00f3w na benzyn\u0119. Je\u015bli w nadchodz\u0105cym raporcie kwartalnym BoJ przyspieszy harmonogram osi\u0105gni\u0119cia trwa\u0142ej inflacji na poziomie 2%, mo\u017ce to uruchomi\u0107 szybkie przeszacowanie wyceny jena.<\/p>\n\n
Obecnie r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych mocno sprzyja dolarowi: g\u0142\u00f3wna stopa Fed znajduje si\u0119 na 3,75%\u20134,00% wobec 1,25% w BoJ. Poniewa\u017c ta luka 2,75 pkt proc. pozostaje szeroka, inwestorzy nadal wykorzystuj\u0105 jena jako tani\u0105 walut\u0119 finansuj\u0105c\u0105. Je\u015bli jednak BoJ zasygnalizuje podwy\u017cki \u201eposiedzenie po posiedzeniu\u201d w styczniu i marcu, zamiast obecnego powolnego tempa, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci b\u0119dzie si\u0119 zaw\u0119\u017ca\u0107 znacznie szybciej, ni\u017c zak\u0142ada rynek.<\/p>\n\n
—<\/p>\n\n
Musimy te\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na decyzj\u0119 Fed 28 pa\u017adziernika \u2014 zaledwie dwa dni przed og\u0142oszeniem plan\u00f3w BoJ. Cho\u0107 rynek terminowy pokazuje tylko ok. 20% szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w USA po wrze\u015bniowym, umiarkowanym wzro\u015bcie zatrudnienia o 29 tys., ka\u017cde zaskoczenie z Waszyngtonu natychmiast zmieni r\u00f3\u017cnic\u0119 st\u00f3p. Nadchodz\u0105ce dane o inflacji w USA z 14 pa\u017adziernika b\u0119d\u0105 pierwszym istotnym katalizatorem, kt\u00f3ry mo\u017ce przebudowa\u0107 te oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p.<\/p>\n\n
W strategiach na instrumentach pochodnych na najbli\u017csze tygodnie preferujemy rozwa\u017canie kr\u00f3tkich pozycji na USD\/JPY, je\u015bli para przebije 157,00 w d\u00f3\u0142, z celem ruchu do 153,00. Je\u015bli BoJ 30 pa\u017adziernika nie zasygnalizuje szybszego tempa podwy\u017cek, powinni\u015bmy zmieni\u0107 nastawienie i oczekiwa\u0107 szybkiego powrotu do 159,00, a potencjalnie 160,00. Negatywne nastawienie wobec jena (scenariusz spadkowy USD\/JPY) uznamy za zanegowane, je\u015bli USD\/JPY b\u0119dzie konsekwentnie handlowany powy\u017cej oporu 159,00.<\/p>\n\n\n\n