S\u0142absze wrze\u015bniowe dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz wolniejszy wzrost p\u0142ac ostudzi\u0142y oczekiwania na szybki ruch Rezerwy Federalnej i przesun\u0119\u0142y uwag\u0119 na wrze\u015bniowy wska\u017anik CPI, kt\u00f3rego publikacj\u0119 zaplanowano na 14 pa\u017adziernika. Raport payrolls zasugerowa\u0142, \u017ce rynek pracy traci impet po tymczasowym sierpniowym podbiciu zatrudnienia poza rolnictwem, co sk\u0142oni\u0142o rynki do ponownej oceny \u015bcie\u017cki polityki pieni\u0119\u017cnej przed pa\u017adziernikowym posiedzeniem FOMC.<\/p>\n\n
Bloomberg WIRP pokaza\u0142, \u017ce implikowane prawdopodobie\u0144stwo pa\u017adziernikowej podwy\u017cki st\u00f3p spad\u0142o na 5 pa\u017adziernika poni\u017cej 20%, z 64% 25 wrze\u015bnia, podczas gdy rynek nadal w pe\u0142ni wycenia\u0142 podwy\u017ck\u0119 do ko\u0144ca 2026 r. Analiza wykluczy\u0142a zacie\u015bnienie na dw\u00f3ch kolejnych posiedzeniach, w tym w pa\u017adzierniku, ze wzgl\u0119du na blisko\u015b\u0107 posiedzenia do wybor\u00f3w do Kongresu 3 listopada. Nadal prognozowano jednak dwie dodatkowe podwy\u017cki: jedn\u0105 w grudniu 2026 r. i kolejn\u0105 w I kw. 2027 r., a nast\u0119pnie utrzymanie st\u00f3p bez zmian przez reszt\u0119 2027 r.<\/p>\n\n
Zaskakuj\u0105co s\u0142aby wrze\u015bniowy raport payrolls zasadniczo zmieni\u0142 kr\u00f3tkoterminowe perspektywy dla dolara ameryka\u0144skiego. Wobec spadku prawdopodobie\u0144stwa pa\u017adziernikowej podwy\u017cki st\u00f3p z 64% do poni\u017cej 20% rekomendujemy uczestnikom rynku instrument\u00f3w pochodnych ograniczenie d\u0142ugiej ekspozycji na dolara. Koncentracja na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe lub sprzeda\u017c wzrost\u00f3w USD wzgl\u0119dem silniejszych g\u0142\u00f3wnych walut mo\u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach oferowa\u0107 korzystniejszy profil relacji zysku do ryzyka.<\/p>\n\n
Historycznie podobne, gwa\u0142towne spadki oczekiwa\u0144 na podwy\u017cki st\u00f3p prowadzi\u0142y do przej\u015bciowego sch\u0142odzenia rentowno\u015bci obligacji skarbowych oraz kr\u00f3tkoterminowego rajdu ulgi na rynkach akcji. Analiza analogicznych zmian makroekonomicznych pokazuje, \u017ce zmienno\u015b\u0107 implikowana ma tendencj\u0119 do wyra\u017anego wzrostu w dniach poprzedzaj\u0105cych kluczowe publikacje inflacyjne. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak straddle, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanych waha\u0144 cen bez zajmowania jednoznacznego kierunkowego zak\u0142adu.<\/p>\n\n
Ostatecznym testem dla narracji o \u201emi\u0119kkim l\u0105dowaniu\u201d b\u0119dzie publikacja wrze\u015bniowego wska\u017anika CPI 14 pa\u017adziernika. Je\u015bli inflacja nag\u0142\u00f3wkowa wypadnie poni\u017cej prognozowanych 2,4% r\/r, prawdopodobnie umocni to scenariusz pauzy w pa\u017adzierniku i zwi\u0119kszy presj\u0119 na dolara. Sugerujemy pozycjonowanie pod podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 rynkow\u0105 w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 tej kluczowej publikacji.<\/p>\n\n
W d\u0142u\u017cszym horyzoncie nadal oczekujemy, \u017ce bank centralny powr\u00f3ci do zacie\u015bniania, podnosz\u0105c stopy w grudniu oraz na pocz\u0105tku 2027 r. W konsekwencji wszelk\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 dolara ameryka\u0144skiego nale\u017cy traktowa\u0107 raczej jako przej\u015bciow\u0105 korekt\u0119 ni\u017c trwa\u0142e odwr\u00f3cenie trendu. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 to tymczasowe os\u0142abienie do budowania d\u0142ugoterminowych, pro-dolarowych pozycji przed zimowymi posiedzeniami decyzyjnymi.<\/p>\n\n\n\n