Brazylijski real jest postrzegany jako waluta wspierana przez zdywersyfikowan\u0105 ekspozycj\u0119 na surowce i handel zagraniczny oraz przez atrakcyjny carry. Kr\u00f3tkoterminowy model warto\u015bci godziwej lokuje USD\/BRL w pobli\u017cu 5,00 po wy\u0142\u0105czeniu premii za ryzyko polityczne, natomiast wycena w d\u0142u\u017cszym horyzoncie jest szacowana poni\u017cej 5,00 i bli\u017cej 4,60. Scenariusz bazowy zak\u0142ada te\u017c, \u017ce carry skorygowany o zmienno\u015b\u0107 pozostanie atrakcyjny nawet je\u015bli BCB b\u0119dzie kontynuowa\u0142 \u0142agodzenie polityki pieni\u0119\u017cnej, a rekomendacja wskazuje na kupno BRL przy ewentualnych, nap\u0119dzanych popytem na bezpieczne aktywa, skokach USD\/BRL.<\/p>\n\n
Mechanika wyborcza jest przedstawiana jako dodatkowy czynnik wspieraj\u0105cy po niewielkiej przewadze w pierwszej turze. Od 1989 r. lider po I turze wygrywa\u0142 ka\u017cdy brazylijski dogrywk\u0119 wyborcz\u0105, a pozosta\u0142y elektorat jest opisywany jako przechylony w stron\u0119 centroprawicy, co nieznacznie sprzyja Bolsonaro. W takim scenariuszu USD\/BRL ma przestrze\u0144 do zej\u015bcia poni\u017cej majowych minim\u00f3w i przetestowania 4,80, je\u015bli w II turze zmaterializuje si\u0119 rozstrzygaj\u0105cy wynik.<\/p>\n\n
Widzimy bardzo korzystn\u0105 konfiguracj\u0119 dla brazylijskiego reala (BRL) po wynikach pierwszej tury wybor\u00f3w z minionego weekendu. Silny wynik prorozwojowych, centroprawicowych kandydat\u00f3w zmniejszy\u0142 obawy rynku i zapewni\u0142 walucie wyra\u017any polityczny wiatr w plecy. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach spr\u00f3bowa\u0107 wykorzysta\u0107 ten impet.<\/p>\n\n
Nasze modele sugeruj\u0105, \u017ce kr\u00f3tkoterminowa warto\u015b\u0107 godziwa USD\/BRL znajduje si\u0119 w pobli\u017cu 5,00, jednak oczekujemy, \u017ce para b\u0119dzie schodzi\u0107 ni\u017cej w kierunku 4,80, a docelowo 4,60 w d\u0142u\u017cszym terminie. Rekomendujemy sprzeda\u017c USD\/BRL przy wszelkich przej\u015bciowych, risk-offowych podbiciach, aby inkasowa\u0107 premi\u0119 w miar\u0119 stabilizacji perspektyw politycznych. Dane historyczne z poprzednich cykli wyborczych wskazuj\u0105, \u017ce impet po silnej pierwszej turze zwykle utrzymuje si\u0119 do fina\u0142owej dogrywki.<\/p>\n\n
T\u0142o makroekonomiczne Brazylii pozostaje wyj\u0105tkowo sprzyjaj\u0105ce, oparte na dwucyfrowej stopie Selic, kt\u00f3ra oferuje jedno z najbardziej atrakcyjnych carry skorygowanych o zmienno\u015b\u0107 na rynkach wschodz\u0105cych. Dodatkowo solidny eksport surowcowy \u2014 wspierany przez ogromny sektor rolny i energetyczny Brazylii, kt\u00f3re niedawno podnios\u0142y nadwy\u017cki handlowe do rekordowych poziom\u00f3w w pobli\u017cu 99 mld USD \u2014 zapewnia mocn\u0105 poduszk\u0119 fundamentaln\u0105. Te silne nap\u0142ywy z handlu powinny nadal amortyzowa\u0107 reala wobec szerszej globalnej zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych zastosowanie strategii opcyjnych, takich jak sprzeda\u017c opcji call na USD\/BRL przy wzrostowych wyskokach, oferuje atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka. Taka pozycja pozwala korzysta\u0107 zar\u00f3wno z wysokiej r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p procentowych, jak i z oczekiwanego powyborczego umocnienia. W miar\u0119 jak rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 spadek premii za ryzyko polityczne przed g\u0142osowaniem w drugiej turze, real jest dobrze ustawiony, by przewy\u017csza\u0107 wyniki innych walut rynk\u00f3w wschodz\u0105cych.<\/p>\n\n\n\n