Wrze\u015bniowa inflacja CPI w Turcji obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 29,7% r\/r z 31,51%, natomiast w uj\u0119ciu miesi\u0105c do miesi\u0105ca ceny wzros\u0142y o 1,8%. Inflacja bazowa (Core C) spowolni\u0142a do 28,7% r\/r, a indeks zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 2,1% m\/m, co wskazuje na s\u0142abni\u0119cie dynamiki cen, mimo \u017ce do rocznego spadku przyczyni\u0142y si\u0119 r\u00f3wnie\u017c efekty bazy. Zjazd sprowadza inflacj\u0119 poni\u017cej 30% r\/r po raz pierwszy od niemal pi\u0119ciu lat \u2014 to istotny sygna\u0142 wzmacniaj\u0105cy argumenty za \u0142agodniejsz\u0105 polityk\u0105 pieni\u0119\u017cn\u0105.<\/p>\n\n
Takie otoczenie pozostawia przestrze\u0144, by bank centralny dokona\u0142 jeszcze w tym miesi\u0105cu ci\u0119cia st\u00f3p o 100 pb. Nawet przy bardziej mi\u0119kkich danych lira turecka (TRY) by\u0142a wspierana przez interwencje banku centralnego i bank\u00f3w pa\u0144stwowych, co ogranicza wra\u017cliwo\u015b\u0107 waluty na publikacje makro. Przy perspektywie obni\u017cki st\u00f3p i ryzyku ponownego przyspieszenia inflacji p\u00f3\u017aniej w tym roku kurs prawdopodobnie pozostanie pod presj\u0105. Artyku\u0142 powsta\u0142 przy wsparciu narz\u0119dzia sztucznej inteligencji i zosta\u0142 sprawdzony przez redaktora.<\/p>\n\n
Widzimy wyra\u017an\u0105 taktyczn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych po spadku wrze\u015bniowej inflacji konsumenckiej w Turcji do 29,7% r\/r. Ten trend sch\u0142odzenia, wobec 31,51% w poprzednim miesi\u0105cu, mocno toruje drog\u0119 do obni\u017cki st\u00f3p procentowych przez bank centralny o 100 punkt\u00f3w bazowych jeszcze w pa\u017adzierniku. Traderzy derywat\u00f3w powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 kontrakt\u00f3w denominowanych w lirze, gdy rozpocznie si\u0119 cykl \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Cho\u0107 miesi\u0119czny wzrost inflacji o 1,8% wyra\u017anie wyhamowa\u0142, trzeba zauwa\u017cy\u0107, \u017ce obecna stabilno\u015b\u0107 liry ma w du\u017cej mierze sztuczny charakter. Historycznie bank centralny silnie zarz\u0105dza\u0142 kursem waluty, opieraj\u0105c si\u0119 na interwencjach wspieranych przez pa\u0144stwo, kt\u00f3re wcze\u015bniej zepchn\u0119\u0142y rezerwy walutowe netto (po wy\u0142\u0105czeniu swap\u00f3w) g\u0142\u0119boko poni\u017cej zera. W konsekwencji odradzamy kupowanie liry po tej pozytywnej publikacji inflacji, poniewa\u017c oficjalne interwencje jedynie tymczasowo maskuj\u0105 fundamentaln\u0105 podatno\u015b\u0107 waluty.<\/p>\n\n
Rekomendujemy koncentrowanie si\u0119 na d\u0142ugoterminowych opcjach call na USD\/TRY lub kontraktach forward, aby wykorzysta\u0107 nieuniknion\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 na kurs. W ostatnich latach przedwczesne ci\u0119cia st\u00f3p historycznie wywo\u0142ywa\u0142y gwa\u0142towne dewaluacje waluty \u2014 przyk\u0142adowo w 2023 r. lira straci\u0142a wobec dolara ponad 35% warto\u015bci. Wraz z rozpocz\u0119ciem obni\u017cek st\u00f3p i wygasaniem korzystnych efekt\u00f3w bazy inflacja z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem ponownie przyspieszy pod koniec roku, ponownie zwi\u0119kszaj\u0105c napi\u0119cie na rynku walutowym.<\/p>\n\n
Traderzy powinni wykorzystywa\u0107 struktury opcyjne, takie jak bull call spreads, aby ograniczy\u0107 wysokie koszty utrzymania pozycji zwi\u0105zane z bezpo\u015brednim graniem na os\u0142abienie liry. Poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 implikowana najpewniej wzro\u015bnie, najbardziej rozs\u0105dn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 jest budowanie pozycji korzystaj\u0105cych z nag\u0142ych skok\u00f3w USD\/TRY przy jednoczesnym ograniczaniu erozji premii. Oczekujemy, \u017ce nadchodz\u0105ce tygodnie przynios\u0105 atrakcyjne momenty wej\u015bcia, w miar\u0119 jak rynek b\u0119dzie aktywnie dyskontowa\u0142 zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 zmian\u0119 nastawienia banku centralnego.<\/p>\n\n\n\n