Euro pog\u0142\u0119bi\u0142 we wtorek straty wobec umacniaj\u0105cego si\u0119 dolara ameryka\u0144skiego, poniewa\u017c niepewno\u015b\u0107 polityczna oraz pogarszaj\u0105ce si\u0119 perspektywy fiskalne ponownie rozbudzi\u0142y obawy o rozlewanie si\u0119 ryzyka zad\u0142u\u017ceniowego w strefie euro. Ruch ten sprowadzi\u0142 EUR\/USD z powrotem w okolice 1,1200 po tym, jak wcze\u015bniejsze odbicie wyhamowa\u0142o tu\u017c poni\u017cej 1,1230, a s\u0142abe dane z niemieckiego przemys\u0142u nie zdo\u0142a\u0142y poprawi\u0107 nastroj\u00f3w i ponownie skierowa\u0142y uwag\u0119 rynku na ryzyko sovereign.<\/p>\n\n
Zam\u00f3wienia w niemieckim przemy\u015ble spad\u0142y w sierpniu o 10,6% po wzro\u015bcie o 3,2% w lipcu, natomiast dynamika roczna wyhamowa\u0142a do 2,7% z 14%. Spadek by\u0142 nap\u0119dzany przez zam\u00f3wienia na sprz\u0119t transportowy, kt\u00f3re obni\u017cy\u0142y si\u0119 o 61% (po odsezonowaniu) po podwojeniu miesi\u0105c wcze\u015bniej, podczas gdy zam\u00f3wienia z wy\u0142\u0105czeniem du\u017cych kontrakt\u00f3w zmniejszy\u0142y si\u0119 jedynie o 0,1%. Presj\u0119 na wsp\u00f3ln\u0105 walut\u0119 nasili\u0142o tak\u017ce rozszerzenie spreadu rentowno\u015bci mi\u0119dzy francuskimi OAT a niemieckimi Bundami do poziom\u00f3w niewidzianych od kryzysu finansowego w 2009 r., w po\u0142\u0105czeniu z politycznym impasem we Francji a\u017c do wybor\u00f3w prezydenckich w 2027 r. oraz przedterminowym g\u0142osowaniem w Hiszpanii zaplanowanym na listopad. Brent zszed\u0142 poni\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119, mimo \u017ce przep\u0142ywy ropy przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz wzros\u0142y, jednak ceny pozostaj\u0105 ponad 25% powy\u017cej sierpniowych minim\u00f3w; EBC stoi przed dylematem w polityce pieni\u0119\u017cnej, gdy inflacja wci\u0105\u017c utrzymuje si\u0119 powy\u017cej celu 2%. W USA indeks ISM dla us\u0142ug sugerowa\u0142 wolniejsze tempo aktywno\u015bci we wrze\u015bniu, ale dolar pozostaje wspierany przez rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych na nowych, wielodekadowych szczytach.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 gwa\u0142towny, 10,6-proc. spadek zam\u00f3wie\u0144 w niemieckim przemy\u015ble oraz utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 niestabilno\u015b\u0107 polityczn\u0105 w strefie euro, sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych utrzymywali w najbli\u017cszych tygodniach nied\u017awiedzie nastawienie do pary EUR\/USD. Kr\u00f3tkoterminowe taktyczne opcje put lub kr\u00f3tkie pozycje z wykorzystaniem d\u017awigni, ukierunkowane na poziom wsparcia 1,1200, a potencjalnie ni\u017cej w stron\u0119 1,1150, wygl\u0105daj\u0105 obecnie bardzo atrakcyjnie. Historycznie, gdy dane z niemieckiego przemys\u0142u wypadaj\u0105 tak wyra\u017anie poni\u017cej oczekiwa\u0144, euro ma trudno\u015b\u0107 ze znalezieniem trwa\u0142ego popytu przez kilka tygodni.<\/p>\n\n
Rekomendujemy tak\u017ce koncentracj\u0119 na rosn\u0105cej r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci mi\u0119dzy francuskimi OAT a niemieckimi Bundami, kt\u00f3ra zbli\u017ca si\u0119 do poziom\u00f3w niewidzianych od kryzysu zad\u0142u\u017ceniowego w 2009 r., kiedy spread przekracza\u0142 150 pb. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 to ryzyko poprzez transakcje spreadowe, np. zajmuj\u0105c kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na francuskie obligacje skarbowe przeciwko ich niemieckim odpowiednikom. Podczas wcze\u015bniejszych epizod\u00f3w europejskich obaw o d\u0142ug podobne \u201erozszerzenia spread\u00f3w\u201d poprzedza\u0142y d\u0142ugotrwa\u0142\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na wsp\u00f3ln\u0105 walut\u0119 \u2014 oczekujemy powt\u00f3rzenia tego schematu.<\/p>\n\n
Przy Brent oscyluj\u0105cej w pobli\u017cu poziomu 100 USD i nierozwi\u0105zanych napi\u0119ciach na Bliskim Wschodzie inflacja nap\u0119dzana energi\u0105 b\u0119dzie nadal ogranicza\u0107 pole manewru Europejskiego Banku Centralnego. Uwa\u017camy, \u017ce strategie na zmienno\u015b\u0107, takie jak straddle na opcjach na rop\u0119, s\u0105 \u015bwietnym sposobem na uchwycenie du\u017cych waha\u0144 cen oczekiwanych w warunkach niepewno\u015bci dotycz\u0105cej szlak\u00f3w poda\u017cy. Historycznie skoki cen ropy o ponad 25% wzgl\u0119dem minim\u00f3w dzia\u0142aj\u0105 jak bezpo\u015bredni \u201epodatek\u201d na gospodark\u0119 strefy euro importuj\u0105c\u0105 energi\u0119, dodatkowo os\u0142abiaj\u0105c euro wobec dolara.<\/p>\n\n
Po drugiej stronie Atlantyku dolar ameryka\u0144ski nadal czerpie znaczn\u0105 si\u0142\u0119 z rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych utrzymuj\u0105cych si\u0119 na wielodekadowych maksimach. Doradzamy traderom wykorzystanie strategii z u\u017cyciem kontrakt\u00f3w na r\u00f3\u017cnice kursowe (CFD) lub kontrakt\u00f3w terminowych, aby zajmowa\u0107 d\u0142ugie pozycje na indeksie dolara (US Dollar Index), korzystaj\u0105c z wyra\u017anej przewagi dochodowo\u015bci. Obecne wskazania makroekonomiczne sugeruj\u0105, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy czas, co czyni \u201ezielonego\u201d znacznie bezpieczniejszym wyborem ni\u017c n\u0119kane problemami euro.<\/p>\n\n\n\n