Z\u0142oto (XAU\/USD) utrzymywa\u0142o niewielkie straty w trakcie dnia, wchodz\u0105c w sesj\u0119 europejsk\u0105, ale pozosta\u0142o powy\u017cej 4100 USD po tym, jak wcze\u015bniej we wtorek dotkn\u0119\u0142o dwumiesi\u0119cznego do\u0142ka. Silniejszy dolar ameryka\u0144ski ci\u0105\u017cy\u0142 popytowi, cho\u0107 s\u0142abn\u0105ce oczekiwania na pa\u017adziernikow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 pomog\u0142y ograniczy\u0107 skal\u0119 spadk\u00f3w. Rynek nadal wycenia ponad 85% prawdopodobie\u0144stwa kolejnej podwy\u017cki do ko\u0144ca roku, natomiast \u015bcie\u017cka st\u00f3p na kolejne 12 miesi\u0119cy implikuje 86 pb zacie\u015bnienia \u2014 mniej ni\u017c 100 pb na pocz\u0105tku ubieg\u0142ego tygodnia, ale wi\u0119cej ni\u017c 70 pb po publikacji danych z rynku pracy. Ropa oscyluj\u0105ca w pobli\u017cu czterotygodniowego minimum \u2014 wspierana odpornym eksportem z Bliskiego Wschodu oraz awaryjnym uwolnieniem rezerw przez G7 \u2014 r\u00f3wnie\u017c zmniejszy\u0142a presj\u0119 na Fed.<\/p>\n\n
Ryzyka geopolityczne i podwy\u017cszone rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji utrzymywa\u0142y dolara blisko najwy\u017cszego poziomu od kwietnia 2025 r., przed\u0142u\u017caj\u0105c niekorzystne warunki dla kruszcu; uwaga koncentruje si\u0119 te\u017c na rozwoju sytuacji z udzia\u0142em Hutich, Arabii Saudyjskiej, Izraela i Iranu. W centrum zainteresowania znajd\u0105 si\u0119 \u015brodowe protoko\u0142y z posiedzenia FOMC oraz wypowiedzi cz\u0142onk\u00f3w FOMC. Technicznie MACD pozostaje poni\u017cej zera, a RSI znajduje si\u0119 w pobli\u017cu 38; prze\u0142amanie poni\u017cej 4098 USD (78,6% zniesienia Fibonacciego) otworzy\u0142oby drog\u0119 do 3936 USD, natomiast op\u00f3r wypada na 4226, 4254, 4316, nast\u0119pnie 4406, 4517 i 4696 USD.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na utrzymanie presji spadkowej na z\u0142oto (XAU\/USD), gdy\u017c notowania utrzymuj\u0105 si\u0119 tu\u017c powy\u017cej kluczowego wsparcia na 4100 USD. Nieustanna si\u0142a dolara ameryka\u0144skiego, nap\u0119dzana rentowno\u015bciami Treasuries utrzymuj\u0105cymi si\u0119 w pobli\u017cu wieloletnich maksim\u00f3w, nadal ogranicza potencja\u0142 istotniejszych odbi\u0107. Cho\u0107 pauza w natychmiastowych podwy\u017ckach st\u00f3p oferuje kr\u00f3tkoterminow\u0105 \u201epoduszk\u0119\u201d, szerszy trend makro zdecydowanie faworyzuje stron\u0119 poda\u017cow\u0105.<\/p>\n\n
Historycznie z\u0142oto ma trudno\u015bci, gdy rosn\u0105 realne rentowno\u015bci, a przy ameryka\u0144skiej 10-latce utrzymuj\u0105cej si\u0119 wyra\u017anie powy\u017cej 4% koszt alternatywny utrzymywania niedochodowego kruszcu pozostaje wysoki. Zwracamy uwag\u0119, \u017ce w podobnych okresach agresywnego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej, jak cykl pod koniec 2022 r., z\u0142oto spad\u0142o o ponad 12%, zanim znalaz\u0142o solidn\u0105, strukturaln\u0105 baz\u0119. Obecna wycena rynkowa wci\u0105\u017c odzwierciedla 85% szans na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed przed ko\u0144cem roku, co utrzymuje presj\u0119 na metalach szlachetnych.<\/p>\n\n
Napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie, w tym aktywne uderzenia dron\u00f3w w regionie i ryzyko eskalacji, zwykle uruchamiaj\u0105 nap\u0142yw kapita\u0142u do bezpiecznych przystani, takich jak z\u0142oto. Obserwujemy jednak, \u017ce ta premia za ryzyko geopolityczne jest szybko absorbowana przez umacniaj\u0105cego si\u0119 dolara ameryka\u0144skiego. Taka dynamika sugeruje, \u017ce ewentualne gwa\u0142towne skoki ceny z\u0142ota najpewniej b\u0119d\u0105 kr\u00f3tkotrwa\u0142e i dla taktycznych trader\u00f3w stan\u0105 si\u0119 raczej okazj\u0105 do sprzeda\u017cy ni\u017c pocz\u0105tkiem nowej hossy.<\/p>\n\n
Rekomendujemy uwa\u017cne obserwowanie najbli\u017cszego wsparcia na 4098 USD, kt\u00f3re pokrywa si\u0119 z 78,6% zniesieniem Fibonacciego. Wyra\u017ane dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej tego poziomu mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 szybkie przyspieszenie spadk\u00f3w w kierunku kolejnego istotnego celu strukturalnego w okolicy 3936 USD. Z drugiej strony, w przypadku tymczasowego odbicia w nadchodz\u0105cych tygodniach rozwa\u017caliby\u015bmy budowanie kr\u00f3tkich pozycji w pobli\u017cu pierwszej strefy oporu 4226\u20134254 USD.<\/p>\n\n
Publikacja protoko\u0142u z najbli\u017cszego posiedzenia FOMC w \u015brod\u0119 b\u0119dzie kluczowym katalizatorem wyznaczaj\u0105cym kierunek. Oczekujemy podwy\u017cszonej zmienno\u015bci wok\u00f3\u0142 tej publikacji, co oznacza, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni zaostrzy\u0107 parametry zarz\u0105dzania ryzykiem na wszystkich kontraktach na z\u0142oto. Wyst\u0105pienia decydent\u00f3w banku centralnego w tym tygodniu pomog\u0105 te\u017c doprecyzowa\u0107, czy rynek nie zani\u017ca prawdopodobie\u0144stwa scenariusza \u201ewy\u017csze stopy na d\u0142u\u017cej\u201d.<\/p>\n\n\n\n