O\u017cywienie gospodarcze Kanady wyhamowa\u0142o w lipcu po trzech mocnych miesi\u0105cach \u2014 wed\u0142ug danych Statistics Canada produkcja zar\u00f3wno w sektorze d\u00f3br, jak i us\u0142ug by\u0142a w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym bez zmian. Wst\u0119pny szacunek urz\u0119du wskazuje na wzrost PKB o 0,2% w sierpniu, co sugeruje, \u017ce aktywno\u015b\u0107 odbi\u0142a po letniej pauzie w \u015brodku sezonu.<\/p>\n\n
Na podstawie tego szacunku i przy za\u0142o\u017ceniu braku wzrostu we wrze\u015bniu, PKB wed\u0142ug bran\u017c zmierza do 2,0% wzrostu w uj\u0119ciu annualizowanym w III kwartale. Raport odwo\u0142uje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c do narastaj\u0105cych napi\u0119\u0107 handlowych oraz szoku na rynku ropy, a tak\u017ce do ryzyka, \u017ce podwy\u017cszone koszty energii mog\u0105 przenikn\u0105\u0107 do inflacji bazowej, je\u015bli aktywno\u015b\u0107 gospodarcza utrzyma si\u0119 na solidnym poziomie. Artyku\u0142 powsta\u0142 przy wsparciu narz\u0119dzia sztucznej inteligencji i zosta\u0142 zweryfikowany przez redaktora.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce kanadyjska gospodarka wykazuje zaskakuj\u0105c\u0105 odporno\u015b\u0107 \u2014 prognozowany wzrost PKB w III kwartale na poziomie 2,0% w uj\u0119ciu annualizowanym ma by\u0107 wsparty szacowanym odbiciem o 0,2% w sierpniu. Taki stabilny wzrost oznacza, \u017ce Bank Kanady odczuwa mniejsz\u0105 presj\u0119, by w najbli\u017cszych tygodniach agresywnie obni\u017ca\u0107 stopy procentowe. Naszym zdaniem uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalnie bardziej \u201ejastrz\u0119bi\u0105\u201d pauz\u0119 lub mniejsze, ni\u017c oczekiwano, ci\u0119cia st\u00f3p ze strony banku centralnego.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy kanadyjski PKB utrzymuje si\u0119 na poziomie 2,0% lub wy\u017cszym, transakcje OIS (overnight index swaps) maj\u0105 tendencj\u0119 do szybkiego wyceniania mniejszego prawdopodobie\u0144stwa agresywnych ci\u0119\u0107 st\u00f3p \u2014 trend, kt\u00f3ry zaczynamy obserwowa\u0107 na obecnej krzywej dochodowo\u015bci. Obecnie implikowana wycena ci\u0119cia o 50 pb w finalnym kwartale roku spada, co sugeruje przesuni\u0119cie rynku w stron\u0119 mniejszych korekt rz\u0119du 25 pb. Rekomendujemy skoncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe, takich jak trzymiesi\u0119czne kontrakty Canadian Bankers\u2019 Acceptance (BAX), aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod t\u0119 zmian\u0119 oczekiwa\u0144 wobec polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
W obliczu napi\u0119\u0107 geopolitycznych, kt\u00f3re gro\u017c\u0105 szokiem na rynku ropy w IV kwartale, musimy te\u017c uwa\u017cnie obserwowa\u0107 dolara kanadyjskiego (CAD). Podczas gdy ropa West Texas Intermediate (WTI) w ostatnim czasie waha\u0142a si\u0119 w okolicach 70\u201375 USD za bary\u0142k\u0119, ka\u017cdy nag\u0142y skok cen m\u00f3g\u0142by ponownie rozpali\u0107 presj\u0119 inflacyjn\u0105 i zmusi\u0107 bank centralny do reakcji. Uczestnicy rynku derywat\u00f3w powinni rozwa\u017cy\u0107 opcje call na CAD oraz swapy ukierunkowane na segment energetyczny, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142\u0105 zmienno\u015bci\u0105 zar\u00f3wno na rynku walutowym, jak i w sektorze energii.<\/p>\n\n\n\n