Rynki wznowi\u0142y wyprzeda\u017c po tym, jak lipcowy PKB Kanady wypad\u0142 p\u0142asko, mimo \u017ce dane dawa\u0142y niewiele impulsu. Spadek koncentrowa\u0142 si\u0119 na kr\u00f3tkim i \u015brednim odcinku krzywej, podczas gdy wycena polityki Banku Kanady pozosta\u0142a bez zmian po publikacji. Transmisja mi\u0119dzy rynkami pozostawa\u0142a ograniczona, a rentowno\u015bci w USA handlowano w pobli\u017cu kluczowych poziom\u00f3w technicznych.<\/p>\n\n
Presja skupi\u0142a si\u0119 na kr\u00f3tszych terminach zapadalno\u015bci, gdy pozycjonowanie by\u0142o odwijane w nast\u0119pstwie raportu o PKB. W notatce wskazano preferencj\u0119 dla steepener\u00f3w 1y5y\u20131y2y jako sposobu wyra\u017cenia pogl\u0105du na front-end oraz zasygnalizowano ostro\u017cne podej\u015bcie do dok\u0142adania d\u0142ugich pozycji w 2-latkach. Publikacja poda\u0142a r\u00f3wnie\u017c, \u017ce artyku\u0142 zosta\u0142 przygotowany z u\u017cyciem narz\u0119dzia sztucznej inteligencji i sprawdzony przez redaktora.<\/p>\n\n
Ostatni, p\u0142aski wzrost lipcowego PKB Kanady na poziomie 0,0% uwidacznia zatrzymanie gospodarki, jednak rynek obligacji niespodziewanie przeszed\u0142 w wyprzeda\u017c, gdy traderzy redukowali zat\u0142oczone pozycje. Ta presja na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej podbi\u0142a kanadyjskie rentowno\u015bci 2-letnie w kierunku 3,15%, tworz\u0105c wyra\u017ane oderwanie mi\u0119dzy s\u0142abymi danymi makro a wycen\u0105 rynkow\u0105. Uwa\u017camy, \u017ce ta wyprzeda\u017c ma charakter przej\u015bciowy i w nadchodz\u0105cych tygodniach stwarza wybitnie taktyczny punkt wej\u015bcia dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 to b\u0142\u0119dne wycenianie na froncie krzywej, preferujemy realizacj\u0119 steepener\u00f3w krzywej 1y5y\u20131y2y. Poniewa\u017c oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Kanady b\u0119dzie dalej obni\u017ca\u0142 stopy, by przeciwdzia\u0142a\u0107 stagnacji wzrostu, kr\u00f3tki koniec krzywej powinien ostatecznie spada\u0107 szybciej ni\u017c d\u0142ugi koniec. Historycznie podobne \u201ewyp\u0142ukiwania\u201d pozycjonowania poprzedza\u0142y gwa\u0142towne ruchy stromienia, gdy bank centralny potwierdza\u0142 s\u0142absz\u0105 rzeczywisto\u015b\u0107 gospodarcz\u0105.<\/p>\n\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c ostro\u017cne dok\u0142adanie d\u0142ugich pozycji w 2-letnich obligacjach Kanady. Poniewa\u017c 2-letnie rentowno\u015bci ameryka\u0144skich Treasuries utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu istotnego technicznego oporu w rejonie 3,85%, ka\u017cde przesuni\u0119cie rentowno\u015bci w USA w d\u00f3\u0142 poci\u0105gnie tak\u017ce kanadyjskie rentowno\u015bci. Ta silna korelacja mi\u0119dzy rynkami, w po\u0142\u0105czeniu ze s\u0142abym wzrostem krajowym, sprawia, \u017ce relacja ryzyka do zysku jest teraz wyj\u0105tkowo korzystna dla kupuj\u0105cych na kr\u00f3tkim ko\u0144cu.<\/p>\n\n\n\n