Standard Chartered Global Research oczekuje, \u017ce indyjski Komitet Polityki Pieni\u0119\u017cnej podniesie stop\u0119 repo o 25 pb do 5,50% na posiedzeniu 7 pa\u017adziernika, a nast\u0119pnie dokona kolejnej podwy\u017cki o 25 pb w grudniu. Notatka przedstawia r\u00f3wnie\u017c alternatywn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 wzgl\u0119dem scenariusza bazowego zak\u0142adaj\u0105cego \u0142\u0105cznie 50 pb zacie\u015bnienia do grudnia, wskazuj\u0105c na mo\u017cliwo\u015b\u0107 dodatkowych podwy\u017cek o 25\u201350 pb, je\u015bli inflacja oka\u017ce si\u0119 bardziej uporczywa, ni\u017c przewidywano.<\/p>\n\n
W obszarze cen prognozuje wrze\u015bniow\u0105 inflacj\u0119 CPI na poziomie 5,7% r\/r, po czym ma ona wzrosn\u0105\u0107 powy\u017cej 6% do czasu grudniowego posiedzenia MPC. Raport przypomina ramy celu inflacyjnego: przedzia\u0142 2\u20136% wok\u00f3\u0142 \u015bredniookresowego celu 4%, oraz wskazuje na komunikacj\u0119 w\u0142adz monetarnych sp\u00f3jn\u0105 z powrotem w kierunku normalizacji \u2014 w tym oczekiwanie, \u017ce \u015brednia inflacja wzro\u015bnie w kierunku 5% w roku fiskalnym 2027 z 2,5% w roku fiskalnym 2026.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych natychmiast pozycjonowali si\u0119 pod jastrz\u0119bi zwrot, zajmuj\u0105c kr\u00f3tkie pozycje w kontraktach terminowych na obligacje skarbowe Indii przed og\u0142oszeniem decyzji 7 pa\u017adziernika. Poniewa\u017c stopa repo ma wzrosn\u0105\u0107 o 25 pb do 5,50% w przysz\u0142ym miesi\u0105cu oraz o kolejne 25 pb w grudniu, rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej powinny i\u015b\u0107 w g\u00f3r\u0119. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 ten ruch, p\u0142ac\u0105c sta\u0142\u0105 stop\u0119 na rynku 1-rocznych swap\u00f3w overnight index swaps (OIS).<\/p>\n\n
Ten cykl zacie\u015bniania jest silnie wspierany przez solidne fundamenty makroekonomiczne \u2014 wzrost PKB Indii utrzymuje si\u0119 w tym roku wyra\u017anie powy\u017cej 6,5%. Tymczasem krajowa inflacja konsumencka stopniowo ro\u015bnie, nawi\u0105zuj\u0105c do historycznego cyklu z 2022 r., gdy skok cen zmusi\u0142 bank centralny do podniesienia st\u00f3p o 250 pb. W ramach zabezpieczenia przed tymi presjami zdecydowanie rekomendowany jest zakup opcji put out-of-the-money na benchmarkowy d\u0142ug.<\/p>\n\n
Je\u015bli do grudnia inflacja przekroczy pr\u00f3g 6%, oczekujemy, \u017ce stopa polityki pieni\u0119\u017cnej mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107 jeszcze bardziej na pocz\u0105tku 2027 r., aby bank centralny nie znalaz\u0142 si\u0119 \u201eza krzyw\u0105\u201d. Historycznie tak agresywne zacie\u015bnianie na pocz\u0105tku cyklu prowadzi do szybkiego sp\u0142aszczania krzywej dochodowo\u015bci. Sugerujemy, aby traderzy inicjowali pozycje pod sp\u0142aszczanie krzywej: zajmuj\u0105c d\u0142ugie pozycje w obligacjach o d\u0142ugim terminie zapadalno\u015bci i jednocze\u015bnie kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe.<\/p>\n\n\n\n