Z\u0142oto spad\u0142o poni\u017cej 4 200 USD za uncj\u0119 po raz pierwszy od 5 sierpnia, co oznacza poziom o ponad jedn\u0105 czwart\u0105 ni\u017cszy od styczniowego rekordu. Zni\u017cki od ko\u0144ca sierpnia zbieg\u0142y si\u0119 w czasie z argumentacj\u0105 przedstawicieli Rezerwy Federalnej za bardziej restrykcyjn\u0105 polityk\u0105, podczas gdy podwy\u017cka st\u00f3p o 25 pb. z 16 wrze\u015bnia nie wywo\u0142a\u0142a istotnej natychmiastowej reakcji. Dwa odr\u0119bne epizody jastrz\u0119bich komentarzy \u015bci\u0105ga\u0142y notowania kruszcu ka\u017cdorazowo o 6\u20137%, a rynek znajduje si\u0119 obecnie zaledwie ok. 4% powy\u017cej do\u0142ka z 2026 r. w rejonie 3 950 USD. Rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji USA jest traktowana jako kluczowy miernik oczekiwa\u0144 wobec polityki Fed i wynosi ok. 4,9% \u2014 to najwy\u017cszy poziom od po\u0142owy 2024 r.<\/p>\n\n
23 wrze\u015bnia wypowiedzi gubernatora Barra, w po\u0142\u0105czeniu z badaniem koniunktury wskazuj\u0105cym na najszybszy wzrost aktywno\u015bci w USA od ponad pi\u0119ciu lat, podbi\u0142y rentowno\u015b\u0107 2-latek o 14 pb. i zepchn\u0119\u0142y z\u0142oto o ponad 1%. Mi\u0119dzy 21 a 24 wrze\u015bnia co najmniej pi\u0119ciu decydent\u00f3w ostrzega\u0142o, \u017ce mog\u0105 by\u0107 potrzebne kolejne podwy\u017cki, przy czym na okres 28 wrze\u015bnia\u20131 pa\u017adziernika zaplanowano oko\u0142o tuzina wyst\u0105pie\u0144, a nast\u0119pna decyzja ma zapa\u015b\u0107 28 pa\u017adziernika. Komentarze Warsha w Jackson Hole z 28 sierpnia zosta\u0142y nast\u0119pnie odzwierciedlone ruchem rentowno\u015bci 2-latek z 4,20% do 4,67% oraz spadkiem z\u0142ota o ok. 7%, po czym nast\u0105pi\u0142o odbicie po podwy\u017cce w kierunku 4 400 USD. Z technicznego punktu widzenia kruszec przebi\u0142 w d\u00f3\u0142 \u015brednie krocz\u0105ce z 50 i 200 dni i utrzymuje si\u0119 nad marcowym do\u0142kiem w pobli\u017cu 4 100 USD, a kolejnym poziomem jest 3 950 USD; spadek poni\u017cej tej bariery cofn\u0105\u0142by notowania w okolice poziom\u00f3w z wrze\u015bnia 2025 r., przy czym kolejne projekcje Fed maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane 9 grudnia. Ostatnie wybicie w d\u00f3\u0142 z 28 wrze\u015bnia nast\u0105pi\u0142o po zaostrzeniu przez Iran warunk\u00f3w ponownego otwarcia Cie\u015bniny Ormuz, co jednocze\u015bnie podnios\u0142o ceny ropy i rentowno\u015b\u0107 2-latek, podczas gdy uwaga rynku przesuwa si\u0119 na publikacj\u0119 PCE 30 wrze\u015bnia oraz raport z rynku pracy za wrzesie\u0144 2 pa\u017adziernika.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach pozycjonowa\u0107 si\u0119 na dalsz\u0105 przecen\u0119 z\u0142ota, z celem na letnie minimum 3 950 USD. Po prze\u0142amaniu kluczowego wsparcia 4 200 USD, zakup opcji put lub zastosowanie strategii bear put spread wydaje si\u0119 najbardziej strategicznym rozwi\u0105zaniem przed posiedzeniem Rezerwy Federalnej 28 pa\u017adziernika. Historycznie z\u0142oto wykazywa\u0142o siln\u0105 ujemn\u0105 korelacj\u0119 ze wzrostem kr\u00f3tkoterminowych rentowno\u015bci, co sprawia, \u017ce obecne otoczenie makroekonomiczne jest wyra\u017anie niekorzystne dla d\u0142ugich pozycji.<\/p>\n\n
Nale\u017cy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji USA, kt\u00f3ra wzros\u0142a do 4,9% i znajduje si\u0119 blisko najwy\u017cszych poziom\u00f3w od po\u0142owy 2024 r., gdy osi\u0105gn\u0119\u0142a szczyt na 5,04%. W poprzednich okresach gwa\u0142townego wzrostu rentowno\u015bci \u2014 jak podczas agresywnego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej w 2022 r. \u2014 z\u0142oto zanotowa\u0142o spadek od szczytu do do\u0142ka przekraczaj\u0105cy 20%, poniewa\u017c rosn\u0105ce rentowno\u015bci zwi\u0119ksza\u0142y koszt alternatywny utrzymywania aktyw\u00f3w nieoprocentowanych. Je\u015bli jastrz\u0119bie wyst\u0105pienia Fed wypchn\u0105 rentowno\u015b\u0107 2-latek powy\u017cej kluczowego progu 5%, oczekujemy, \u017ce kontrakty terminowe na z\u0142oto szybko zsun\u0105 si\u0119 w kierunku kolejnej strefy wsparcia.<\/p>\n\n
Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w okolicach publikacji wska\u017anika wydatk\u00f3w konsumpcyjnych (PCE) 30 wrze\u015bnia oraz raportu z rynku pracy za wrzesie\u0144 2 pa\u017adziernika. Rekomendujemy kr\u00f3tkoterminowe strategie opcyjne, takie jak zakup opcji put na SPDR Gold Shares (GLD) lub bezpo\u015brednie zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji na kontraktach na z\u0142oto, je\u015bli odczyty oka\u017c\u0105 si\u0119 mocniejsze od oczekiwa\u0144. Alternatywnie, zakup strategii straddle przed tymi publikacjami pozwoli nam skorzysta\u0107 na ostrych, nag\u0142ych ruchach rynku niezale\u017cnie od kierunku.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie utrzymuj\u0105 ceny ropy Brent na podwy\u017cszonych poziomach, wzrost koszt\u00f3w energii nale\u017cy traktowa\u0107 jako bezpo\u015bredni sygna\u0142 do gry na spadek z\u0142ota. Wy\u017csze ceny ropy nadal podbijaj\u0105 oczekiwania inflacyjne, co historycznie zmusza Fed do utrzymywania st\u00f3p procentowych wy\u017cej przez d\u0142u\u017cej i os\u0142abia atrakcyjno\u015b\u0107 z\u0142ota. Poprzez jednoczesny zakup opcji call na rop\u0119 i opcji put na z\u0142oto mo\u017cna zbudowa\u0107 bardzo efektywn\u0105 transakcj\u0119 dwuno\u017cn\u0105, aby skapitalizowa\u0107 utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 inflacyjn\u0105.<\/p>\n\n\n\n