Ameryka\u0144skie akcje nie zawsze wycofywa\u0142y si\u0119, gdy ros\u0142y rentowno\u015bci obligacji, a obecny cykl ponownie testuje t\u0119 zale\u017cno\u015b\u0107. Geopolityka oraz nastawienie Rezerwy Federalnej do dalszego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej winduj\u0105 w g\u00f3r\u0119 rentowno\u015bci Treasuries \u2014 to t\u0142o, kt\u00f3re zwykle ci\u0105\u017cy fundamentom sp\u00f3\u0142ek i podnosi atrakcyjno\u015b\u0107 papier\u00f3w skarbowych. Z drugiej strony popyt zwi\u0105zany ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 i odnowiony apetyt na akcje technologiczne wspiera\u0142 indeks S&P 500; Nasdaq 100 odbi\u0142 we wrze\u015bniu w okolice swoich szczyt\u00f3w, podczas gdy Russell 2000 oraz Dow Jones pozostawa\u0142y pod presj\u0105.<\/p>\n\n
Poprzednie epizody pokazuj\u0105, \u017ce akcje potrafi\u0105 si\u0119 utrzymywa\u0107 nawet podczas gwa\u0142townych ruch\u00f3w rentowno\u015bci. W 1994 r. Fed zacie\u015bnia\u0142 polityk\u0119, a S&P 500 mimo to r\u00f3s\u0142; w 1999 r. rentowno\u015bci wzros\u0142y przed cyklem podwy\u017cek, poniewa\u017c entuzjazm wobec sp\u00f3\u0142ek internetowych podbija\u0142 indeks \u2014 zanim p\u0119kni\u0119cie ba\u0144ki dot-com doprowadzi\u0142o do spadku o ok. 49% od szczytu z marca 2000 r. do do\u0142ka na koniec 2002 r. Dzi\u015b rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA s\u0105 najwy\u017csze od 2007 r., a 30-letnich \u2014 najwy\u017csze od 2004 r., mimo to S&P 500 pozostaje odporny nawet przy krzywej dochodowo\u015bci bliskiej inwersji, sygnale cz\u0119sto kojarzonym z recesj\u0105.<\/p>\n\n
W ko\u0144c\u00f3wce wrze\u015bnia 2026 r. doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych, aby sk\u0142aniali si\u0119 ku byczym strategiom na indeksach z du\u017cym udzia\u0142em sp\u00f3\u0142ek technologicznych. Pomimo utrzymuj\u0105cych si\u0119 obaw o wysokie stopy procentowe i rentowno\u015bci 10-letnich Treasuries oscyluj\u0105cej w pobli\u017cu 4,2%, silny impet w obszarze sztucznej inteligencji nadal os\u0142ania szeroki rynek. Rekomendujemy stosowanie strategii bull call spread na S&P 500, aby korzysta\u0107 z potencjalnych wzrost\u00f3w przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka pocz\u0105tkowego.<\/p>\n\n
Nasze bycze nastawienie wspieraj\u0105 ostatnie dane pokazuj\u0105ce, \u017ce S&P 500 trzyma si\u0119 mocno w pobli\u017cu poziomu 5 600, wspierany odpornymi wynikami sp\u00f3\u0142ek. Podczas gdy wra\u017cliwe na stopy sektorowo komponenty w Russell 2000 pozostaj\u0105 w tyle, rezerwy got\u00f3wkowe sektora technologicznego sprawiaj\u0105, \u017ce jest on w du\u017cym stopniu odizolowany od presji. Uwa\u017camy, \u017ce ta dywergencja stwarza atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do zakupu opcji call na Nasdaq 100 przy jednoczesnym zabezpieczeniu poprzez opcje put na s\u0142abszych indeksach ma\u0142ych sp\u00f3\u0142ek.<\/p>\n\n
Historia uczy, \u017ce rosn\u0105ce rentowno\u015bci nie musz\u0105 uruchamia\u0107 krachu na rynku akcji, je\u015bli wzrost gospodarczy pozostaje solidny. Przyk\u0142adowo w latach 1994\u20131995 S&P 500 kontynuowa\u0142 marsz w g\u00f3r\u0119, mimo \u017ce Rezerwa Federalna agresywnie podnosi\u0142a stopy. Dostrzegamy dzi\u015b podobn\u0105 konfiguracj\u0119, w kt\u00f3rej wzrost produktywno\u015bci nap\u0119dzany przez AI kompensuje gospodarcze obci\u0105\u017cenie wynikaj\u0105ce z wy\u017cszych koszt\u00f3w finansowania.<\/p>\n\n
Aby chroni\u0107 portfele przed nag\u0142\u0105 zmian\u0105 nastroj\u00f3w, powinni\u015bmy monitorowa\u0107 wycen\u0119 premii na indeksie zmienno\u015bci (VIX), kt\u00f3ry obecnie utrzymuje si\u0119 na spokojnym poziomie oko\u0142o 14. Je\u015bli pojawi\u0105 si\u0119 sygna\u0142y sch\u0142odzenia popytu na AI, sugerujemy zakup tanich, g\u0142\u0119boko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) opcji put na wysoko wyceniane akcje producent\u00f3w chip\u00f3w. W przeciwnym razie wystawianie kr\u00f3tkoterminowych opcji put na g\u0142\u00f3wne indeksy podczas niewielkich korekt pozostaje naszym preferowanym zagraniem taktycznym.<\/p>\n\n\n\n