Zesp\u00f3\u0142 RaboResearch Global Economics & Markets w Rabobanku wskazuje, \u017ce Bank Japonii (BOJ) mo\u017ce zdecydowa\u0107 si\u0119 na drug\u0105 z rz\u0119du podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych, przy czym by\u0142y dyrektor wykonawczy BOJ Momma ocenia kolejny ruch o 25 pb jako realny scenariusz. Bazowy scenariusz banku zak\u0142ada utrzymanie polityki bez zmian do ko\u0144ca pa\u017adziernika, jednak Momma przypisuje dalszej podwy\u017cce o 25 pb prawdopodobie\u0144stwo 20\u201330%. Gdyby do niej dosz\u0142o, by\u0142aby to pierwsza podwy\u017cka \u201emiesi\u0105c po miesi\u0105cu\u201d od 1980 r. oraz pierwsza podwy\u017cka nast\u0119puj\u0105ca bezpo\u015brednio po poprzedniej od cyklu 1989\u201390.<\/p>\n\n
W raporcie argumentuje si\u0119, \u017ce pocz\u0105tkowa podwy\u017cka o 25 pb pozostawi\u0142a jena (JPY) bez wyra\u017anego kierunku, co rodzi pytanie, czy kolejny ruch zwi\u0119kszy\u0142by presj\u0119 na transakcje typu carry trade na jenie. Ryzyko przedstawiono jako potencjaln\u0105 zmian\u0119 rynkowej dynamiki na tle wcze\u015bniejszych epizod\u00f3w zacie\u015bniania, takich jak marzec 1980 r., gdy stopy si\u0119gn\u0119\u0142y 9,0%.<\/p>\n\n
Uwa\u017cnie obserwujemy Bank Japonii w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 kluczowego posiedzenia decyzyjnego pod koniec pa\u017adziernika. Ro\u015bnie prawdopodobie\u0144stwo \u2013 do 20\u201330% \u2013 \u017ce bank centralny przeprowadzi historyczn\u0105, nast\u0119puj\u0105c\u0105 bezpo\u015brednio po poprzedniej, podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb. Je\u015bli tak si\u0119 stanie, b\u0119dzie to pierwsza kolejna podwy\u017cka od ko\u0144c\u00f3wki zimnej wojny, czyli od 1989 r.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni natychmiast przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjalne, gwa\u0142towne \u201e\u015bci\u015bni\u0119cie\u201d transakcji carry trade na jenie. Gdy BOJ podni\u00f3s\u0142 stopy w po\u0142owie 2024 r., wynikaj\u0105ce z tego odwijanie pozycji carry trade uruchomi\u0142o dramatyczny, jednodniowy spadek indeksu Nikkei 225 o 12%. Traderzy opcyjni powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na JPY out-of-the-money, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed szybkim umocnieniem jena.<\/p>\n\n
Przy wy\u017cszej premii implikowanej w wycenie opcji walutowych na USD\/JPY rekomendujemy wykorzystanie strategii zmienno\u015bci, takich jak d\u0142ugie straddle. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce nag\u0142e zwroty w polityce bank\u00f3w centralnych regularnie wywo\u0142uj\u0105 silne ruchy na rynku FX. Zaj\u0119cie pozycji ju\u017c teraz, zanim zmienno\u015b\u0107 implikowana osi\u0105gnie szczyt, powinno zapewni\u0107 najlepszy stosunek zysku do ryzyka w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n