Dane CFTC za tydzie\u0144 do 22 wrze\u015bnia pokaza\u0142y zwrot w stron\u0119 defensywnego pozycjonowania na rynku walutowym: kr\u00f3tkie pozycje na funcie i euro by\u0142y dalej rozbudowywane, podczas gdy d\u0142ugie pozycje na jenie zosta\u0142y zredukowane. Pozycjonowanie na rynku ropy poprawi\u0142o si\u0119 mimo gwa\u0142townego spadku cen, a ekspozycja na z\u0142oto pozosta\u0142a \u201ezat\u0142oczona\u201d, co utrzymuje szersze t\u0142o rynkowe bardziej w trybie ostro\u017cno\u015bci ni\u017c jednoznacznego kierunku. Jednocze\u015bnie na kilku g\u0142\u00f3wnych parach ruch cen i przep\u0142ywy spekulacyjne dzia\u0142a\u0142y w przeciwnych kierunkach, przez co cz\u0119\u015b\u0107 sygna\u0142\u00f3w pozostaje nierozstrzygni\u0119ta.<\/p>\n\n
Na jenie ekspozycja spekulacyjna spad\u0142a do niemal 72,0 tys. kontrakt\u00f3w, gdy USD\/JPY ponownie zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do rejonu 157,40; ekspozycja znajdowa\u0142a si\u0119 w okolicach 85. percentyla, a pozycja netto w pobli\u017cu 88. percentyla \u2014 testem pozostaje kontynuacja ruchu. W euro kr\u00f3tkie pozycje netto podmiot\u00f3w niekomercyjnych niemal si\u0119 podwoi\u0142y do nieco ponad 52,3 tys. kontrakt\u00f3w, a EUR\/USD zsun\u0105\u0142 si\u0119 do po\u0142owy 1,1400 \u2014 przy ekspozycji oko\u0142o 8. percentyla i pozycjonowaniu netto blisko 6. percentyla. Z\u0142oto pozosta\u0142o najbardziej \u201ezat\u0142oczonym\u201d zak\u0142adem (95. percentyl), podczas gdy GBP znalaz\u0142 si\u0119 na drugim biegunie: blisko 1. percentyla dla ekspozycji oraz oko\u0142o 2. percentyla dla pozycji netto, co sugeruje asymetryczne ryzyko gwa\u0142townego domykania pozycji w por\u00f3wnaniu z potencja\u0142em ich odbudowy.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych zachowali w nadchodz\u0105cych tygodniach szczeg\u00f3ln\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107, poniewa\u017c defensywne pozycjonowanie walutowe coraz mocniej zakotwicza si\u0119 na rynku. Poniewa\u017c jen japo\u0144ski i dolar kanadyjski wykazuj\u0105 siln\u0105 zbie\u017cno\u015b\u0107 pomi\u0119dzy zachowaniem cen a przep\u0142ywami spekulacyjnymi, warto obserwowa\u0107 mo\u017cliwo\u015b\u0107 utrzymania taktycznego momentum. Jednocze\u015bnie nale\u017cy mie\u0107 na uwadze ryzyko nag\u0142ego odwr\u00f3cenia \u2014 powr\u00f3t USD\/JPY w okolice 157,40 mo\u017ce \u0142atwo okaza\u0107 si\u0119 \u201efa\u0142szywym startem\u201d, je\u015bli przep\u0142ywy zaczn\u0105 wygasa\u0107.<\/p>\n\n
Dostrzegamy istotne niedopasowania w euro, funcie brytyjskim i franku szwajcarskim, gdzie trendy cenowe i przep\u0142ywy spekulacyjne wskazuj\u0105 przeciwne kierunki. Cho\u0107 kr\u00f3tkie pozycje netto w euro niemal si\u0119 podwoi\u0142y do ponad 52,3 tys. kontrakt\u00f3w, historyczne dane CFTC pokazuj\u0105, \u017ce tak szybkie podwojenie cz\u0119\u015bciej poprzedza wzrost zmienno\u015bci ni\u017c wyra\u017any, trwa\u0142y trend. Zalecamy poczeka\u0107 na kolejne ruchy rynku, by albo potwierdzi\u0142y one znaczenie tych przep\u0142yw\u00f3w, albo ujawni\u0142y g\u0142\u0119bsz\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce ryzyko na z\u0142ocie jest wyra\u017anie przechylone w d\u00f3\u0142, poniewa\u017c pozycjonowanie po d\u0142ugiej stronie osi\u0105gn\u0119\u0142o \u201ezat\u0142oczony\u201d poziom 95. percentyla. Analiza wcze\u015bniejszych cykli surowcowych wskazuje, \u017ce zat\u0142oczone d\u0142ugie pozycje powy\u017cej 90. percentyla cz\u0119sto prowadz\u0105 do gwa\u0142townych korekt rz\u0119du 5% lub wi\u0119cej w ci\u0105gu kilku tygodni. Warto rozwa\u017cy\u0107 zacie\u015bnienie stop-loss\u00f3w lub ograniczenie ekspozycji po d\u0142ugiej stronie, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142\u0105 korekt\u0105 cen.<\/p>\n\n
Z kolei w funcie brytyjskim widzimy asymetryczn\u0105 okazj\u0119 zakupow\u0105: jest to obecnie najmniej \u201eposiadana\u201d waluta, w pobli\u017cu 1. percentyla. Poniewa\u017c pozostaje du\u017ca przestrze\u0144 do odbudowy pozycji spekulacyjnych, nieoczekiwany zwrot cen w g\u00f3r\u0119 m\u00f3g\u0142by uruchomi\u0107 silne odbicie. Rekomendujemy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 GBP pod k\u0105tem sygna\u0142u odwr\u00f3cenia, aby budowa\u0107 d\u0142ugie pozycje przy relatywnie ograniczonym ryzyku spadkowym.<\/p>\n\n\n\n