Europejski Bank Centralny rozpocz\u0105\u0142 cykl zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej \u2013 wynika z pi\u0105tkowych komentarzy wiceprezesa Borisa Vujcicia. EBC dostrzega te\u017c ryzyko, \u017ce ceny energii pozostan\u0105 podwy\u017cszone przez d\u0142u\u017cszy czas, co mo\u017ce komplikowa\u0107 perspektywy inflacji.<\/p>\n
Vujcic wskaza\u0142, \u017ce ceny ropy naftowej wydaj\u0105 si\u0119 bardziej sk\u0142onne do spadk\u00f3w ni\u017c ceny produkt\u00f3w rafinowanych. Zw\u0142aszcza ceny oleju nap\u0119dowego maj\u0105 pozosta\u0107 wysokie przez wyd\u0142u\u017cony okres, co nadal b\u0119dzie przek\u0142ada\u0107 si\u0119 na inflacj\u0119.<\/p>\n
Widzimy ponowny zwrot w kierunku zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej, poniewa\u017c \u201elepka\u201d komponenta koszt\u00f3w energii grozi ponownym podbiciem inflacji w strefie euro tej jesieni. Podczas gdy Brent utrzymywa\u0142a si\u0119 ostatnio w stabilnym przedziale 74\u201378 USD, produkty rafinowane \u2013 takie jak diesel \u2013 zachowuj\u0105 wysok\u0105 premi\u0119 z uwagi na ograniczone moce przerobowe rafinerii. Ta rozbie\u017cno\u015b\u0107 oznacza, \u017ce szersze miary inflacji mog\u0105 pozosta\u0107 uporczywie podwy\u017cszone, zmuszaj\u0105c decydent\u00f3w do utrzymywania st\u00f3p procentowych na wysokim poziomie d\u0142u\u017cej, ni\u017c wcze\u015bniej wycenia\u0142 to rynek.<\/p>\n
Aby przygotowa\u0107 si\u0119 na to bardziej jastrz\u0119bie przesuni\u0119cie, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych celowanie w kr\u00f3tkie pozycje na trzymiesi\u0119cznych kontraktach terminowych Euribor. Przy inflacji bazowej w strefie euro nadal utrzymuj\u0105cej si\u0119 powy\u017cej celu 2%, rynkowe oczekiwania na agresywne ci\u0119cia st\u00f3p do ko\u0144ca 2026 r. wygl\u0105daj\u0105 na wysoce nierealistyczne. Zakup opcji put na kontrakt Euribor z terminem grudzie\u0144 2026 oferuje spos\u00f3b o z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku, by skorzysta\u0107 na rosn\u0105cych oczekiwaniach co do poziomu st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
W sektorze energii warto skupi\u0107 si\u0119 na rosn\u0105cej luce mi\u0119dzy rop\u0105 surow\u0105 a paliwami rafinowanymi, handluj\u0105c spreadem crack na oleju nap\u0119dowym. Kupno europejskich kontrakt\u00f3w futures na Gasoil przy jednoczesnej kr\u00f3tkiej pozycji na ropie Brent pozwala wykorzysta\u0107 strukturaln\u0105 premi\u0119 na produktach rafinowanych. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce w\u0105skie gard\u0142a w rafinacji utrzymuj\u0105 ceny diesla na podwy\u017cszonym poziomie nawet wtedy, gdy poda\u017c surowej ropy ro\u015bnie \u2013 trend, kt\u00f3ry obecnie nasila si\u0119 w europejskich hubach.<\/p>\n
Implikowana zmienno\u015b\u0107 w opcjach na stopy procentowe w strefie euro pozostaje relatywnie niska, co tworzy atrakcyjne \u2013 bo tanie \u2013 punkty wej\u015bcia dla strategii ochronnych. Sugerujemy zakup payer swaptions jako zabezpieczenie przed nag\u0142ymi skokami rentowno\u015bci europejskich obligacji w horyzoncie najbli\u017cszego miesi\u0105ca. Taka konstrukcja chroni portfele przed gwa\u0142town\u0105 wyprzeda\u017c\u0105 na rynku d\u0142u\u017cnym, je\u015bli nadchodz\u0105ce odczyty inflacji oka\u017c\u0105 si\u0119 wy\u017csze od oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n\n\n