Prezes oddzia\u0142u Fed w Cleveland, Beth Hammack, powiedzia\u0142a, \u017ce g\u0142\u00f3wnym ryzykiem dla inflacji jest \u201einflacyjny spos\u00f3b my\u015blenia\u201d, argumentuj\u0105c, \u017ce spo\u0142ecze\u0144stwo przez d\u0142u\u017cszy czas do\u015bwiadcza\u0142o wzrostu cen powy\u017cej celu. Zaznaczy\u0142a, \u017ce bank centralny wci\u0105\u017c musi poczyni\u0107 post\u0119py w procesie dezinflacji i utrzyma\u0142a nacisk na podtrzymanie restrykcyjnych st\u00f3p procentowych. Wskaza\u0142a przy tym na czynniki po stronie popytu \u2014 takie jak wydatki konsumenckie i nak\u0142ady inwestycyjne \u2014 jako wci\u0105\u017c obecne \u017ar\u00f3d\u0142a presji. Doda\u0142a r\u00f3wnie\u017c, \u017ce wzrost gospodarczy trzyma si\u0119 dobrze, a rynek pracy pozostaje stabilny, ale ostrzeg\u0142a, \u017ce brak obni\u017cenia inflacji mo\u017ce przesun\u0105\u0107 oczekiwania inflacyjne.<\/p>\n
Na rynku FX dolar ameryka\u0144ski by\u0142 najsilniejszy wobec franka szwajcarskiego, zyskuj\u0105c 0,15%, natomiast spad\u0142 o 0,99% wzgl\u0119dem jena i os\u0142abi\u0142 si\u0119 o 0,10% wobec euro. Funt szterling umocni\u0142 si\u0119 o 0,19% wobec dolara, a dolar zyska\u0142 0,10% wzgl\u0119dem dolara kanadyjskiego. Fed celuje w inflacj\u0119 na poziomie 2% i odbywa osiem posiedze\u0144 decyzyjnych rocznie w ramach FOMC, w sk\u0142ad kt\u00f3rego wchodzi 12 decydent\u00f3w. Mo\u017ce te\u017c stosowa\u0107 QE lub QT; QE wdro\u017cono podczas kryzysu w 2008 r. i zwykle os\u0142abia dolara, natomiast QT jest zazwyczaj czynnikiem wspieraj\u0105cym.<\/p>\n
Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na okres przed\u0142u\u017conej zmienno\u015bci na rynkach d\u0142ugu i walut, poniewa\u017c banki centralne utrzymuj\u0105 jastrz\u0119bie nastawienie. Bior\u0105c pod uwag\u0119 ostrze\u017cenia przed utrwaleniem si\u0119 inflacyjnego sposobu my\u015blenia, oczekujemy, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na restrykcyjnym poziomie d\u0142u\u017cej, ni\u017c obecnie zak\u0142ada rynek. To niedopasowanie mi\u0119dzy oczekiwaniami rynkowymi a determinacj\u0105 banku centralnego sugeruje, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni zabezpiecza\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi wzrostowymi przesuni\u0119ciami krzywej dochodowo\u015bci.<\/p>\n
Najnowsze dane makroekonomiczne wspieraj\u0105 to ostro\u017cne podej\u015bcie: wydatki konsumenckie w USA wzros\u0142y o 0,5% pod koniec 2024 r. i pozostawa\u0142y odporne w trakcie obecnego cyklu. Ponadto, przy bazowej inflacji utrzymuj\u0105cej si\u0119 w pobli\u017cu 2,7% oraz rynku pracy pozostaj\u0105cym historycznie napi\u0119tym \u2014 z bezrobociem oscyluj\u0105cym wok\u00f3\u0142 4,1% \u2014 argumenty za agresywnymi ci\u0119ciami st\u00f3p os\u0142ab\u0142y. Uwa\u017camy, \u017ce pozycjonowanie pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d w kontraktach terminowych na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe, takich jak kontrakty SOFR, oferuje w nadchodz\u0105cych tygodniach rozs\u0105dny profil relacji ryzyka do zysku.<\/p>\n
Zalecamy r\u00f3wnie\u017c, aby inwestorzy uwa\u017cnie przyjrzeli si\u0119 opcjom na indeks dolara ameryka\u0144skiego (DXY), aby wykorzysta\u0107 potencjalne wahania kursowe. Historycznie, gdy Fed utrzymuje restrykcyjne nastawienie, podczas gdy inne banki centralne zaczynaj\u0105 \u0142agodzi\u0107 polityk\u0119, dolar (\u201egreenback\u201d) notuje silne nap\u0142ywy kapita\u0142u. Warto rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje w opcjach call na dolara wobec walut takich jak euro czy jen, zw\u0142aszcza \u017ce wzrost gospodarczy w Europie nadal pozostaje s\u0142abszy ni\u017c w USA.<\/p>\n\n\n\n