{"id":68895,"date":"2026-09-25T22:24:43","date_gmt":"2026-09-25T22:24:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/uncategorized\/gold-slides-as-surging-us-real-yields-and-hawkish-fed-pricing-lift-opportunity-cost\/"},"modified":"2026-09-25T22:24:43","modified_gmt":"2026-09-25T22:24:43","slug":"gold-slides-as-surging-us-real-yields-and-hawkish-fed-pricing-lift-opportunity-cost","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/live-updates\/gold-slides-as-surging-us-real-yields-and-hawkish-fed-pricing-lift-opportunity-cost\/","title":{"rendered":"Z\u0142oto spada, bo rosn\u0105ce realne rentowno\u015bci w USA i bardziej jastrz\u0119bie oczekiwania wobec Fed podnosz\u0105 koszt alternatywny"},"content":{"rendered":"

Z\u0142oto pog\u0142\u0119bi\u0142o spadki, poniewa\u017c wy\u017csze realne rentowno\u015bci zwi\u0119kszaj\u0105 koszt alternatywny utrzymywania metalu nieprzynosz\u0105cego dochodu. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA oscyluje wok\u00f3\u0142 5,20% \u2014 najwy\u017cej od 2007 r. \u2014 podczas gdy z\u0142oto wr\u00f3ci\u0142o w okolice 4 300, niemal jedn\u0105 czwart\u0105 poni\u017cej styczniowego szczytu w rejonie 5 600. Ruch ten by\u0142 nap\u0119dzany mniej oczekiwaniami inflacyjnymi, a bardziej cz\u0119\u015bci\u0105 rentowno\u015bci znajduj\u0105c\u0105 si\u0119 ponad inflacj\u0105; rynek wycenia dalsze zacie\u015bnianie polityki Fed a\u017c do 2026 r. USA p\u0142ac\u0105 dzi\u015b wi\u0119cej \u201eponad inflacj\u0119\u201d za 10-letnie finansowanie ni\u017c kiedykolwiek od listopada 2008 r., co odwraca wcze\u015bniejsz\u0105 narracj\u0119 o dewaluacji pieni\u0105dza, kt\u00f3ra podtrzymywa\u0142a rajd z\u0142ota w 2025 r.<\/p>\n

Wska\u017aniki powi\u0105zane z obligacjami indeksowanymi inflacj\u0105 (TIPS) pokazuj\u0105, jak blisko z\u0142oto pod\u0105\u017ca\u0142o za zmianami realnych st\u00f3p. Mi\u0119dzy 29 stycznia a 23 wrze\u015bnia nominalna rentowno\u015b\u0107 10-latki wzros\u0142a o 0,87 pkt proc., a rentowno\u015b\u0107 TIPS r\u00f3wnie\u017c o 0,87 pkt proc., podczas gdy 10-letnie oczekiwania inflacyjne wynosi\u0142y 2,35% w obu terminach. Inflacja CPI wzros\u0142a o 3,7% r\/r do sierpnia wobec 2,9% w lutym, jednak inflacja bazowa wynios\u0142a 2,8%, a oczekiwania inflacyjne utrzymywa\u0142y si\u0119 w przedziale 2,2%\u20132,5%. Wycena polityki pozostaje bardziej jastrz\u0119bia ni\u017c \u015bcie\u017cka Fed: rentowno\u015b\u0107 dwuletnia jest o ok. 1 pkt proc. powy\u017cej stopy Fed, projekcje zak\u0142adaj\u0105 jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb w 2026 r. i brak zmian do 2027 r., a \u201ekropka\u201d dla 2027 r. przesun\u0119\u0142a si\u0119 do 4,1% z 3,6%. Od po\u0142owy wrze\u015bnia rentowno\u015b\u0107 TIPS wzros\u0142a o 0,14 pkt proc., podczas gdy z\u0142oto niemal si\u0119 nie poruszy\u0142o; kolejne posiedzenie wypada 28 pa\u017adziernika, projekcje maj\u0105 zosta\u0107 opublikowane 9 grudnia, a kontrakty terminowe wyceniaj\u0105 podwy\u017ck\u0119 ju\u017c na pierwszym z tych termin\u00f3w.<\/p>\n

Strategiczne pozycjonowanie portfeli instrument\u00f3w pochodnych<\/h3>\n

Powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 portfele instrument\u00f3w pochodnych tak, aby wykorzysta\u0107 utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 na z\u0142oto, w warunkach podwy\u017cszonych realnych rentowno\u015bci. Przy rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA utrzymuj\u0105cej si\u0119 obecnie w pobli\u017cu 5,20% i z\u0142ocie zmagaj\u0105cym si\u0119 z poziomem ok. 4 300, t\u0142o makroekonomiczne wyra\u017anie sprzyja scenariuszowi spadkowemu. Historycznie z\u0142oto wykazuje siln\u0105 ujemn\u0105 korelacj\u0119 rz\u0119du ok. -0,80 z realnymi rentowno\u015bciami, co oznacza, \u017ce dop\u00f3ki 10-letnia rentowno\u015b\u0107 TIPS ro\u015bnie, linia najmniejszego oporu dla z\u0142ota prowadzi w d\u00f3\u0142.<\/p>\n

W nadchodz\u0105cych tygodniach sugerujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji put, aby skorzysta\u0107 z kontynuacji trendu spadkowego w kierunku poziomu 4 200. Strategia ta jest sp\u00f3jna z rynkow\u0105 wycen\u0105 kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p na najbli\u017cszym posiedzeniu Fed 28 pa\u017adziernika. W poprzednich agresywnych cyklach zacie\u015bniania, takich jak w 2022 r., kiedy realne rentowno\u015bci wzros\u0142y powy\u017cej 1,5%, z\u0142oto notowa\u0142o szybkie, dwucyfrowe spadki, zanim znalaz\u0142o dno.<\/p>\n

Zarz\u0105dzanie ryzykiem i potencjalne zmiany re\u017cimu<\/h3>\n

Jednocze\u015bnie musimy zachowa\u0107 wysok\u0105 czujno\u015b\u0107 wobec potencjalnej zmiany re\u017cimu i ustawi\u0107 rygorystyczne poziomy uniewa\u017cnienia scenariusza. Powinni\u015bmy zamkn\u0105\u0107 kr\u00f3tkie pozycje, je\u015bli z\u0142oto zamknie dzie\u0144 powy\u017cej 4 400, czyli g\u00f3rnego ograniczenia wrze\u015bniowego przedzia\u0142u waha\u0144. Wybicie powy\u017cej tego poziomu przy wci\u0105\u017c rosn\u0105cych rentowno\u015bciach by\u0142oby sygna\u0142em, \u017ce z\u0142oto odsprz\u0119g\u0142o si\u0119 od rynku obligacji, powtarzaj\u0105c nietypowe zachowanie obserwowane podczas rajdu w 2025 r.<\/p>\n

Musimy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105ce dane makroekonomiczne, poniewa\u017c wszelkie oznaki z\u0142agodzenia prognoz st\u00f3p przez Fed b\u0119d\u0105 wymaga\u0142y zmiany podej\u015bcia. Je\u015bli Fed zasygnalizuje pauz\u0119 28 pa\u017adziernika, powinni\u015bmy natychmiast przej\u015b\u0107 na d\u0142ugie pozycje w opcjach call, aby uchwyci\u0107 potencja\u0142 wzrostowy. Do czasu takiego zwrotu pozostajemy skoncentrowani na transakcjach po kr\u00f3tkiej stronie, dop\u00f3ki bank centralny b\u0119dzie podnosi\u0142 swoje projekcje.<\/p>\n\n\n\n

Zacznij handlowa\u0107 teraz \u2014 kliknij tutaj<\/a>, aby za\u0142o\u017cy\u0107 swoje prawdziwe konto VT Markets.<\/b>\n\n<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Z\u0142oto traci, gdy realne rentowno\u015bci USA bij\u0105 rekordy: 10-latki ~5,20% pchaj\u0105 kruszec do 4 300, 25% poni\u017cej szczytu. TIPS sugeruj\u0105 dalsz\u0105 presj\u0119; rozwa\u017c puty do 4 200.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":48882,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[23],"tags":[],"class_list":["post-68895","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t