EUR\/USD odnotowa\u0142 trzeci z rz\u0119du tygodniowy spadek, cofaj\u0105c si\u0119 w okolice 1,1360 po raz pierwszy od ko\u0144ca lipca. Ruch ten wpisuje si\u0119 w umocnienie dolara ameryka\u0144skiego \u2014 kurs spot jest niemal 4 centy poni\u017cej sierpniowego szczytu nieco powy\u017cej 1,1700, cho\u0107 w pi\u0105tek para zdo\u0142a\u0142a zako\u0144czy\u0107 dzie\u0144 na plusie. Kluczowe pozostaj\u0105 oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych: po ostatnim posiedzeniu FOMC rynek sk\u0142ania si\u0119 ku dalszemu zacie\u015bnianiu polityki przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105, podczas gdy wy\u017csze koszty energii utrzymuj\u0105 w polu widzenia ryzyka inflacyjne w strefie euro i podtrzymuj\u0105 dyskusj\u0119 o kolejnych krokach Europejskiego Banku Centralnego. Obecne wyceny implikuj\u0105 ok. 33 pb zacie\u015bnienia ze strony EBC do ko\u0144ca roku, a decyzja z 29 pa\u017adziernika jest postrzegana jako wyj\u0105tkowo \u201ena \u017cyletki\u201d.<\/p>\n\n
Pozycjonowanie sta\u0142o si\u0119 mniej negatywne. W tygodniu do 15 wrze\u015bnia dane CFTC pokaza\u0142y, \u017ce netto kr\u00f3tkie pozycje w euro spad\u0142y do niemal 27 tys. kontrakt\u00f3w, podczas gdy zmiana 4-tygodniowa wzros\u0142a do blisko 32,1 tys.; liczba otwartych pozycji (open interest) obni\u017cy\u0142a si\u0119 do ok. 920 tys., co sugeruje domykanie short\u00f3w, a nie \u015bwie\u017cy nap\u0142yw d\u0142ugich pozycji. Wska\u017anik Speculative Exposure poprawi\u0142 si\u0119 do -2,93%, a jego percentyl wzr\u00f3s\u0142 do 13,7, natomiast Net Position Percentile podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 11,8 \u2014 pozycjonowanie pozostaje wi\u0119c historycznie nied\u017awiedzie, ale mniej rozci\u0105gni\u0119te. Katalizatorami w przysz\u0142ym tygodniu b\u0119d\u0105 wst\u0119pne odczyty inflacji w Niemczech i strefie euro, a tak\u017ce ameryka\u0144skie dane JOLTS, ADP i raport Nonfarm Payrolls, przy jednoczesnych wyst\u0105pieniach przedstawicieli EBC i Fed. Szersza rola euro pozostaje znacz\u0105ca: waluta obowi\u0105zuje w 20 krajach UE, odpowiada\u0142a za 31% obrotu na rynku FX w 2022 r. przy \u015brednim dziennym wolumenie ponad 2,2 bln USD, a EUR\/USD stanowi szacunkowo 30% transakcji.<\/p>\n\n
Widzimy, \u017ce dolar ameryka\u0144ski odzyskuje grunt pod nogami, spychaj\u0105c EUR\/USD w kierunku 1,1360 po sierpniowym maksimum w pobli\u017cu 1,1700. W obliczu posiedzenia EBC 29 pa\u017adziernika oraz nadchodz\u0105cych kluczowych danych z ameryka\u0144skiego rynku pracy nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 amplitud\u0119 waha\u0144. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni raczej pr\u00f3bowa\u0107 wykorzysta\u0107 ten spadkowy impet, ni\u017c walczy\u0107 z dominuj\u0105cym trendem.<\/p>\n\n
Para EUR\/USD pozostaje najbardziej p\u0142ynn\u0105 par\u0105 walutow\u0105 na \u015bwiecie, odpowiadaj\u0105c \u2014 wed\u0142ug Banku Rozrachunk\u00f3w Mi\u0119dzynarodowych \u2014 za oko\u0142o 30% z wartego 7,5 bln USD dziennego rynku walutowego. Dane historyczne pokazuj\u0105 te\u017c, \u017ce pa\u017adziernik bywa zwykle miesi\u0105cem podwy\u017cszonej zmienno\u015bci dla g\u0142\u00f3wnych walut, cz\u0119sto z 10\u201315% wzrostem zakres\u00f3w waha\u0144 wzgl\u0119dem miesi\u0119cy letnich. Zalecamy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji do zabezpieczenia przed sezonowymi skokami zmienno\u015bci.<\/p>\n\n
Najnowsze dane CFTC (Commitments of Traders) pokazuj\u0105, \u017ce spekulacyjne netto kr\u00f3tkie pozycje w euro zmniejszy\u0142y si\u0119 do ok. 27 tys. kontrakt\u00f3w. Taka zmiana sugeruje, \u017ce obserwowane ostatnio niewielkie odbicia wynikaj\u0105 g\u0142\u00f3wnie z domykania short\u00f3w, a nie z agresywnego, nowego popytu. Z tego wzgl\u0119du wszelkie przej\u015bciowe rajdy wzrostowe w najbli\u017cszych tygodniach traktujemy jako strategiczne okazje do budowy nowych kr\u00f3tkich pozycji.<\/p>\n\n
Utrzymuj\u0105ca si\u0119 zale\u017cno\u015b\u0107 Europy od importu energii nadal podsyca obawy o inflacj\u0119, a rosn\u0105ce ceny ropy Brent zwi\u0119kszaj\u0105 presj\u0119 na stref\u0119 euro. Taka presja mo\u017ce zmusi\u0107 EBC do dzia\u0142ania, jednak dop\u00f3ki rynek zak\u0142ada, \u017ce Fed utrzyma wy\u017csze stopy procentowe przez d\u0142u\u017cszy czas, dolar prawdopodobnie zachowa przewag\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z wy\u017cszych rentowno\u015bci. Rekomendujemy skoncentrowanie si\u0119 na spadkowych opcjach put na euro, aby skorzysta\u0107 z utrzymuj\u0105cej si\u0119 fundamentalnej dywergencji.<\/p>\n\n\n\n