Globalne rentowno\u015bci obligacji wzros\u0142y w mijaj\u0105cym tygodniu, a na czele ruchu znalaz\u0142a si\u0119 rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA, kt\u00f3ra podnios\u0142a si\u0119 z 4,95% w poniedzia\u0142ek do powy\u017cej 5,20% w czwartek. Europejskie i japo\u0144skie papiery r\u00f3wnie\u017c znalaz\u0142y si\u0119 pod presj\u0105 wyprzeda\u017cy, wynosz\u0105c rentowno\u015bci na nowe maksima obecnego cyklu, a ruchowi towarzyszy\u0142y mocniejszy USD i stabilne rynki akcji. Wzorzec by\u0142 wyra\u017aniejszy na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej, co jest sp\u00f3jne z oczekiwaniami dalszego zacie\u015bniania polityki bank\u00f3w centralnych przenikaj\u0105cego wzd\u0142u\u017c krzywej dochodowo\u015bci, a t\u0142o wskazuje raczej na lepsze dane o wzro\u015bcie i wy\u017csze ceny ropy ni\u017c na obawy o trwa\u0142o\u015b\u0107 zad\u0142u\u017cenia.<\/p>\n\n
Ameryka\u0144ski PMI za wrzesie\u0144 odpowiada\u0142 za pozytywne zaskoczenie: indeks kompozytowy si\u0119gn\u0105\u0142 najwy\u017cszego poziomu od pi\u0119ciu lat, poniewa\u017c poprawi\u0142y si\u0119 zar\u00f3wno wska\u017aniki dla przemys\u0142u, jak i us\u0142ug, podczas gdy PMI dla strefy euro tak\u017ce przebi\u0142 prognozy, cho\u0107 w mniejszej skali. W Azji po\u0142udniowokorea\u0144ski eksport za wrzesie\u0144 oraz tajwa\u0144skie zam\u00f3wienia eksportowe za sierpie\u0144 przyspieszy\u0142y dalej \u2014 oba ros\u0142y w tempie przekraczaj\u0105cym 70% r\/r \u2014 co wpisuje si\u0119 w utrzymuj\u0105cy si\u0119, nap\u0119dzany przez AI popyt na uk\u0142ady do centr\u00f3w danych. Na rynkach energii obserwowano du\u017c\u0105 zmienno\u015b\u0107: Brent spad\u0142 we wtorek poni\u017cej 98 USD za bary\u0142k\u0119, by w czwartek odbi\u0107 do 108 USD, podczas gdy Waszyngton rozwa\u017ca\u0142 90-dniowy zakaz eksportu diesla przed przedterminowymi wyborami \u015br\u00f3dokresowymi na pocz\u0105tku listopada; geopolityka dok\u0142ada\u0142a szumu, gdy rozejm handlowy USA\u2013Chiny przed\u0142u\u017cono o dwa miesi\u0105ce do 10 stycznia, a niemiecka AfD uzyska\u0142a 44% w Saksonii-Anhalt i 38% w Meklemburgii-Pomorzu Przednim.<\/p>\n\n
Wobec skoku rentowno\u015bci 10-latek USA powy\u017cej 5,20% radzimy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 wzrostow\u0105 na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej dochodowo\u015bci. Przy oczekiwaniach, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy czas, aby zwalczy\u0107 uporczyw\u0105 inflacj\u0119, kontrakty futures na kr\u00f3tkoterminowe stopy oraz nied\u017awiedzie strategie na opcjach na Treasuries oferuj\u0105 atrakcyjne podej\u015bcie do pozycjonowania. Historycznie, gdy spread mi\u0119dzy rentowno\u015bciami 2- i 10-letnimi zaw\u0119\u017ca si\u0119 w trakcie wyprzeda\u017cy nap\u0119dzanej wzrostem gospodarczym, strategie sp\u0142aszczania krzywej dostarczaj\u0105 najbardziej wiarygodnych, skorygowanych o ryzyko st\u00f3p zwrotu.<\/p>\n\n
Imponuj\u0105cy, 70-proc. wzrost eksportu technologii r\/r z Tajwanu i Korei Po\u0142udniowej dowodzi, \u017ce boom infrastruktury sztucznej inteligencji wci\u0105\u017c przyspiesza. Aby wykorzysta\u0107 ten impet, rekomendujemy stosowanie d\u0142ugich opcji call na g\u0142\u00f3wne indeksy p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w oraz ETF-y skoncentrowane na technologii. Najnowsze dane wskazuj\u0105, \u017ce globalne wydatki na sprz\u0119t dla AI maj\u0105 w tym roku przekroczy\u0107 150 mld USD, co czyni strategie typu near-the-money LEAPS na producentach chip\u00f3w szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n
Przy gwa\u0142townych wahaniach ropy Brent w przedziale 98\u2013108 USD za bary\u0142k\u0119, instrumenty pochodne na energi\u0119 wymagaj\u0105 wysoce taktycznego podej\u015bcia. Potencjalny 90-dniowy zakaz eksportu diesla z USA przed listopadowymi wyborami \u015br\u00f3dokresowymi z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 dotkliwe, lokalne zacie\u015bnienia poda\u017cy. Sugerujemy handel strategiami straddle na Brent lub szerokimi strangle, aby skorzysta\u0107 na zmienno\u015bci wywo\u0142anej polityk\u0105, bez zajmowania kierunkowego zak\u0142adu.<\/p>\n\n
Napi\u0119cia geopolityczne r\u00f3wnie\u017c rosn\u0105: zmiany na niemieckiej scenie politycznej oraz tymczasowy rozejm handlowy USA\u2013Chiny, przed\u0142u\u017cony obecnie do 10 stycznia, utrzymuj\u0105 rynki w stanie podwy\u017cszonej czujno\u015bci. Powinni\u015bmy zabezpiecza\u0107 portfele akcyjne poprzez kupno out-of-the-money opcji put na S&P 500 oraz Euro Stoxx 50, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi za\u0142amaniami rozm\u00f3w handlowych. Trendy historyczne pokazuj\u0105, \u017ce indeksy zmienno\u015bci rynkowej, takie jak VIX, maj\u0105 tendencj\u0119 do wzrostu \u015brednio o 15% w tygodniach poprzedzaj\u0105cych wa\u017cne dwustronne szczyty oraz wybory \u015br\u00f3dokresowe o wysok\u0105 stawk\u0119.<\/p>\n\n
Patrz\u0105c na przysz\u0142y tydzie\u0144, musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 nadchodz\u0105cy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy oraz dane o inflacji bazowej PCE, aby skorygowa\u0107 nasze kr\u00f3tkoterminowe pozycje w swapach. Lepsze od oczekiwa\u0144 dane o zatrudnieniu niemal na pewno przypiecz\u0119tuj\u0105 kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, podbijaj\u0105c rentowno\u015bci obligacji jeszcze wy\u017cej na ca\u0142ym \u015bwiecie. Rekomendujemy utrzymywanie konserwatywnych wielko\u015bci pozycji i wysokich rezerw got\u00f3wkowych, aby szybko wykorzystywa\u0107 b\u0142\u0119dnie wycenione opcje natychmiast po publikacjach tych danych o du\u017cym wp\u0142ywie na rynek.<\/p>\n\n\n\n