Najnowsza aukcja 7-letnich obligacji skarbowych USA (Treasury notes) zosta\u0142a rozliczona przy rentowno\u015bci 5,085%, wobec 4,512% na poprzedniej aukcji. Oznacza to wy\u017cszy koszt finansowania dla tego terminu zapadalno\u015bci w por\u00f3wnaniu z wcze\u015bniejsz\u0105 sprzeda\u017c\u0105.<\/p>\n
Wzrost podnosi rentowno\u015b\u0107 aukcyjn\u0105 o 0,573 pkt proc. wzgl\u0119dem poprzedniego poziomu. Tego typu wyniki s\u0105 uwa\u017cnie obserwowane pod k\u0105tem tego, co m\u00f3wi\u0105 o popycie na obligacje rz\u0105du USA o \u015brednim terminie zapadalno\u015bci oraz o szerszych oczekiwaniach dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Gwa\u0142towny skok rentowno\u015bci 7-letnich obligacji USA do 5,085% z wcze\u015bniejszych 4,512% to mocny sygna\u0142 ostrzegawczy dla rynku d\u0142ugu. Uwa\u017camy, \u017ce tak ostry wzrost wskazuje na g\u0142\u0119boki niepok\u00f3j dotycz\u0105cy d\u0142ugoterminowej inflacji oraz poda\u017cy d\u0142ugu rz\u0105dowego, co szybko spycha ceny obligacji w d\u00f3\u0142. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych tak szybka zmiana oznacza, \u017ce okres spokojnych oczekiwa\u0144 co do st\u00f3p procentowych definitywnie si\u0119 sko\u0144czy\u0142.<\/p>\n
Zalecamy traderom agresywne pozycjonowanie si\u0119 pod dalsz\u0105 zmienno\u015b\u0107 rentowno\u015bci poprzez zakup opcji put na \u015brednioterminowe instrumenty obligacyjne, takie jak iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF). Historycznie, gdy rentowno\u015b\u0107 7-latek przekracza psychologiczn\u0105 barier\u0119 5% \u2014 podobnie jak podczas wyprzeda\u017cy na rynku obligacji w pa\u017adzierniku 2023 r. \u2014 ceny obligacji znajduj\u0105 si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105. Zastosowanie strategii bear put spread na kontraktach terminowych na Treasuries mo\u017ce pom\u00f3c uchwyci\u0107 te spadki, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c ryzyko zaanga\u017cowanego kapita\u0142u.<\/p>\n
Wy\u017csze rentowno\u015bci naturalnie wywieraj\u0105 presj\u0119 na wyceny akcji, co czyni opcje put na indeksy gie\u0142dowe kluczowym zabezpieczeniem portfeli w nadchodz\u0105cych tygodniach. Sugerujemy zakup opcji call na indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX), kt\u00f3ry historycznie ro\u015bnie, gdy rentowno\u015bci w segmencie \u015bredniego terminu zapadalno\u015bci przekraczaj\u0105 5%. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce tak szybki wzrost rentowno\u015bci cz\u0119sto uruchamia korekt\u0119 rz\u0119du 3%\u20135% na S&P 500 w ci\u0105gu miesi\u0105ca.<\/p>\n
Na koniec musimy dostosowa\u0107 nasze pozycje w kr\u00f3tkoterminowych derywatach stopy procentowej, takich jak kontrakty terminowe na SOFR, aby odzwierciedli\u0107 realia \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d (higher for longer). Rynek niedoszacowywa\u0142 premii terminowej, kt\u00f3rej inwestorzy obecnie \u017c\u0105daj\u0105 za utrzymywanie d\u0142ugu rz\u0105dowego. Zakup opcji put out-of-the-money na SOFR pozwoli nam skorzysta\u0107 na tym, \u017ce uczestnicy rynku szybko wyceni\u0105 znikaj\u0105ce szanse na bliskie obni\u017cki st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n\n\n