D\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci w USA posz\u0142y w czwartek w g\u00f3r\u0119: rentowno\u015b\u0107 30-letnich obligacji skarbowych osi\u0105gn\u0119\u0142a najwy\u017cszy poziom od 2004 r., podczas gdy 2-latki praktycznie si\u0119 nie zmieni\u0142y. Dow Jones Industrial Average pod\u0105\u017cy\u0142 za ruchem na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej, spadaj\u0105c w okolice 51 100 pkt \u2014 najni\u017cej od czerwca \u2014 i zmierza\u0142 do trzeciego z rz\u0119du dnia spadk\u00f3w. Komentarze przedstawicieli Fed koncentrowa\u0142y si\u0119 na stopie polityki pieni\u0119\u017cnej, jednak najwi\u0119ksze przesuni\u0119cie wyceny nast\u0105pi\u0142o w segmencie zapadalno\u015bci, kt\u00f3rego urz\u0119dnicy nie kontroluj\u0105 bezpo\u015brednio, co pozostawi\u0142o rentowno\u015b\u0107 2-letni\u0105 w pobli\u017cu szczyt\u00f3w z 2023 r. i w du\u017cej mierze bez zmian.<\/p>\n
Prezes nowojorskiego Fed John Williams stwierdzi\u0142, \u017ce zako\u0144czy\u0142a si\u0119 era explicit forward guidance, jednocze\u015bnie okre\u015blaj\u0105c rynkowe oczekiwania kolejnej podwy\u017cki przed ko\u0144cem roku jako \u201erozs\u0105dne\u201d. Prezes Fed z Filadelfii Paulson powiedzia\u0142, \u017ce po podwy\u017cce z 16 wrze\u015bnia do przedzia\u0142u 3,75\u20134,00% mo\u017ce by\u0107 potrzebne dalsze zacie\u015bnianie, a presj\u0119 inflacyjn\u0105 powi\u0105za\u0142 z konfliktem na Bliskim Wschodzie oraz rozbudow\u0105 infrastruktury sztucznej inteligencji, w warunkach s\u0142abni\u0119cia wp\u0142ywu ce\u0142. Kontrakty terminowe sugerowa\u0142y, \u017ce podwy\u017cka w pa\u017adzierniku jest bardziej prawdopodobna ni\u017c nie, a 16 z 18 decydent\u00f3w zaznaczy\u0142o w projekcjach co najmniej jeden dodatkowy ruch w g\u00f3r\u0119 w tym roku. Na innych rynkach Brent handlowano w pobli\u017cu 105 USD za bary\u0142k\u0119; rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji Japonii wzros\u0142a do najwy\u017cszego poziomu od 1996 r.; Niemcy prognozowa\u0142y rekordowe potrzeby po\u017cyczkowe w 2026 r. na 525,5 mld euro. Bank of America oszacowa\u0142 federalne koszty odsetkowe USA na 3,3% PKB w II kw. wobec 1,7% w okresie, gdy rentowno\u015b\u0107 10-latek by\u0142a blisko 5% w 2007 r., podczas gdy 30-letnie stopy hipoteczne oscylowa\u0142y przy 7%, czyli ok. 1 pkt proc. powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed wojny. Wskazywane poziomy techniczne obejmowa\u0142y op\u00f3r na 51 500 i 52 000 pkt, wsparcie w okolicach 51 100 i 51 000 pkt, 200-dniow\u0105 EMA w pobli\u017cu 50 250 pkt oraz dzienny Stoch RSI oko\u0142o 19.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych utrzymywali kr\u00f3tkie nastawienie na Dow Jones Industrial Average tak d\u0142ugo, jak indeks pozostaje poni\u017cej oporu na poziomie 52 000 pkt. Po tym, jak indeks niedawno zszed\u0142 do 51 100 pkt, naszym najbli\u017cszym celem spadkowym jest 51 000 pkt, a nast\u0119pnie 200-dniowa wyk\u0142adnicza \u015brednia krocz\u0105ca (EMA) w rejonie 50 250 pkt. Jednocze\u015bnie powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tkie techniczne odbicie w stron\u0119 51 500 pkt, poniewa\u017c dzienny Stochastic RSI spad\u0142 poni\u017cej 20, wchodz\u0105c w stref\u0119 wyprzedania.<\/p>\n
Presj\u0119 spadkow\u0105 nap\u0119dza wzrost rentowno\u015bci 30-letnich obligacji skarbowych do najwy\u017cszych poziom\u00f3w od 2004 r., wspierany przez masowe potrzeby po\u017cyczkowe rz\u0105du oraz uporczyw\u0105 inflacj\u0119. Historycznie, gdy d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci rosn\u0105 w taki spos\u00f3b, wyceny akcji ulegaj\u0105 silnej kompresji \u2014 podobnie jak podczas korekt rynkowych towarzysz\u0105cych wyprzeda\u017cy obligacji pod koniec 2023 r., gdy rentowno\u015b\u0107 10-latek dotkn\u0119\u0142a 5%. Przy oczekiwaniach niemieckiej agencji finansowej dotycz\u0105cych rekordowego zad\u0142u\u017cenia federalnego na poziomie 525,5 mld euro oraz przy kosztach odsetkowych USA si\u0119gaj\u0105cych rekordowych 3,3% PKB, zak\u0142adamy, \u017ce d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci pozostan\u0105 podwy\u017cszone.<\/p>\n
Aby skorzysta\u0107 z rozszerzaj\u0105cej si\u0119 luki mi\u0119dzy rentowno\u015bciami 2-letnimi i 30-letnimi, sugerujemy zakup opcji call na JPMorgan Chase, kt\u00f3ry mo\u017ce zyska\u0107 na poprawie mar\u017cy odsetkowej netto. Z kolei celujemy w opcje put na sp\u00f3\u0142ki wra\u017cliwe na rynek mieszkaniowy, takie jak Home Depot i Sherwin-Williams. Te detaliczne giganty s\u0105 szczeg\u00f3lnie nara\u017cone, gdy 30-letnia stopa hipoteczna utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 7%, wyra\u017anie powy\u017cej \u015bredniej 4% z ostatniej dekady, co gwa\u0142townie sch\u0142adza rynek nieruchomo\u015bci.<\/p>\n
Musimy tak\u017ce zabezpiecza\u0107 portfele przed utrwalaj\u0105c\u0105 si\u0119 inflacj\u0105 energetyczn\u0105, poniewa\u017c ropa Brent notowana w pobli\u017cu 105 USD za bary\u0142k\u0119 nadal podsyca szerzej rozumian\u0105 presj\u0119 cenow\u0105. Utrzymuj\u0105cy si\u0119 skok cen energii, w po\u0142\u0105czeniu z konfliktami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie, zwi\u0119ksza prawdopodobie\u0144stwo kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p w najbli\u017cszych tygodniach. Traderzy powinni wykorzystywa\u0107 kr\u00f3tkoterminowe opcje put na g\u0142\u00f3wne indeksy, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi spadkowymi skokami, gdy rynek przygotowuje si\u0119 na dalsze zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n\n\n