Standard Chartered oczekuje, \u017ce w 2027 r. polityczny balans w Europie przesunie si\u0119 w prawo wraz z wyborami we Francji, Hiszpanii, we W\u0142oszech i w Polsce. Bank wskazuje na Francj\u0119 jako g\u0142\u00f3wne \u017ar\u00f3d\u0142o ryzyka rynkowego, przy czym wybory prezydenckie zaplanowane na kwiecie\u0144 2027 r. oraz potencjalne zwyci\u0119stwo skrajnie prawicowego Zjednoczenia Narodowego (Rassemblement National, RN) przedstawiane s\u0105 jako negatywne t\u0142o dla aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n
Prawicowy zwrot m\u00f3g\u0142by by\u0107 najbardziej widoczny w Radzie Europejskiej, gdzie konsensusowy tryb negocjacji mo\u017ce da\u0107 liderom skrajnej prawicy wi\u0119ksz\u0105 si\u0142\u0119 przetargow\u0105 oraz zach\u0119ca\u0107 do si\u0119gania po gro\u017ab\u0119 krajowego weta w sprawach wymagaj\u0105cych jednomy\u015blno\u015bci. W Parlamencie Europejskim taki ruch m\u00f3g\u0142by zwi\u0119kszy\u0107 presj\u0119 na centroprawicow\u0105 Europejsk\u0105 Parti\u0119 Ludow\u0105 (EPP), by cz\u0119\u015bciej wsp\u00f3\u0142pracowa\u0142a z ugrupowaniami skrajnej prawicy, podczas gdy bardziej prawicowa Rada mog\u0142aby zaw\u0119zi\u0107 pole manewru przewodnicz\u0105cej Komisji Europejskiej Ursuli von der Leyen. Te dynamiki nie musz\u0105 prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na sp\u00f3jny program polityczny, ale mog\u0105 mimo to blokowa\u0107 lub rozwadnia\u0107 elementy obecnej agendy UE, wp\u0142ywaj\u0105c m.in. na klimat, migracj\u0119 i handel.<\/p>\n\n
Uwa\u017cnie przygl\u0105damy si\u0119 narastaj\u0105cym ryzykom politycznym w Europie w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 kluczowego cyklu wyborczego w 2027 r., zw\u0142aszcza we Francji. Poniewa\u017c prawicowo-populistyczne partie utrzymuj\u0105 siln\u0105 dynamik\u0119, naszym zdaniem traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni w najbli\u017cszych tygodniach rozpocz\u0105\u0107 zabezpieczanie si\u0119 przed zmienno\u015bci\u0105 europejskiego d\u0142ugu skarbowego i rynk\u00f3w akcji. Historycznie nag\u0142e zwroty polityczne w Europie wywo\u0142ywa\u0142y gwa\u0142towne wyprzeda\u017ce, a czekanie do przysz\u0142ego roku z ochron\u0105 portfeli b\u0119dzie zbyt kosztowne.<\/p>\n\n
Najnowsze dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce spread rentowno\u015bci francuskich 10-latek wzgl\u0119dem Niemiec (OAT-Bund) ju\u017c utrzymuje si\u0119 w napi\u0119tym rejonie ok. 75 pb, co odzwierciedla g\u0142\u0119boko zakorzeniony niepok\u00f3j inwestor\u00f3w. Rekomendujemy wykorzystanie opcji put out-of-the-money na euro, kt\u00f3re obecnie znajduje si\u0119 pod presj\u0105 spadkow\u0105 w okolicach 1,09 wobec dolara ameryka\u0144skiego. Je\u015bli w Brukseli dojdzie do parali\u017cu politycznego i os\u0142abi to zdolno\u015b\u0107 Unii Europejskiej do podejmowania decyzji, takie zabezpieczenia walutowe ochroni\u0105 przed g\u0142\u0119bszym spadkiem.<\/p>\n\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c skoncentrowanie si\u0119 na derywatach na akcje \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci na kupowaniu zmienno\u015bci poprzez d\u0142ugie straddle na CAC 40 lub Euro Stoxx 50. W trakcie francuskich wybor\u00f3w parlamentarnych w 2024 r. indeks implikowanej zmienno\u015bci CAC 40 skoczy\u0142 o ponad 25% w ci\u0105gu kilku dni, pokazuj\u0105c, jak szybko rynki reaguj\u0105 na przesuni\u0119cia w prawo. Zaj\u0119cie pozycji w tych opcjach ju\u017c teraz pozwala uchwyci\u0107 nieuniknione wahania cen wraz z nasilaniem si\u0119 impasu w sporach o unijn\u0105 polityk\u0119 handlow\u0105 i klimatyczn\u0105.<\/p>\n\n
Na koniec doradzamy traderom zakup ochrony poprzez swapy ryzyka kredytowego (CDS) na francuski i w\u0142oski d\u0142ug skarbowy. Poniewa\u017c prawicowe koalicje mog\u0105 grozi\u0107 blokowaniem unijnej koordynacji fiskalnej, koszt ubezpieczenia tego d\u0142ugu z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem wzro\u015bnie. Nabycie tych kontrakt\u00f3w swap w najbli\u017cszych tygodniach oferuje asymetryczny profil zysku do ryzyka, zanim szeroki rynek w pe\u0142ni zdyskontuje nadchodz\u0105ce ryzyka wyborcze.<\/p>\n\n\n\n