USD\/CAD wzr\u00f3s\u0142 w czwartek do najwy\u017cszego poziomu od po\u0142owy lipca i by\u0142 notowany w pobli\u017cu 1,4113, rosn\u0105c w uj\u0119ciu miesi\u0119cznym o niemal 2%, po zaledwie jednym dziennym spadku w ostatnich 12 sesjach, gdy perspektywy polityki Rezerwy Federalnej i Banku Kanady coraz bardziej si\u0119 rozchodz\u0105. Kanadyjska sprzeda\u017c detaliczna nie zdo\u0142a\u0142a wesprze\u0107 CAD: sprzeda\u017c og\u00f3\u0142em spad\u0142a w lipcu o 0,7% m\/m wobec oczekiwanego spadku o 0,8%, a sprzeda\u017c z wy\u0142\u0105czeniem aut r\u00f3wnie\u017c zmniejszy\u0142a si\u0119 o 0,7%.<\/p>\n
Ruch ten odzwierciedla narastaj\u0105c\u0105 r\u00f3\u017cnic\u0119 rentowno\u015bci dwuletnich obligacji: rentowno\u015b\u0107 ameryka\u0144skich Treasuries wynosi oko\u0142o 4,89% po szczycie na 4,94% \u2014 najwy\u017cszym od 2004 r. \u2014 wobec kanadyjskich papier\u00f3w dwuletnich w okolicach 3,40%, co daje luk\u0119 blisko 150 pb. Rentowno\u015bci bazowe rosn\u0105, poniewa\u017c rynek wycenia kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 Fed po zesz\u0142otygodniowym ruchu o 25 pb, kt\u00f3ry podni\u00f3s\u0142 przedzia\u0142 stopy funduszy federalnych do 3,75%\u20134,00%, wspieraj\u0105c indeks dolara (DXY) do oko\u0142o 101,37 \u2014 najwy\u017cej od 29 lipca. Liczba nowych wniosk\u00f3w o zasi\u0142ek dla bezrobotnych w USA spad\u0142a nieznacznie do 197 tys. z zrewidowanych 198 tys., poni\u017cej oczekiwanych 201 tys., a wska\u017anik S&P Global Composite PMI wzr\u00f3s\u0142 we wrze\u015bniu do 58,4 z 56,0. Narz\u0119dzie CME FedWatch wskazuje na ok. 65% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki w pa\u017adzierniku wobec 55% tydzie\u0144 wcze\u015bniej, podczas gdy BoC utrzymuje stop\u0119 2,25% ju\u017c od siedmiu posiedze\u0144; inflacja z wy\u0142\u0105czeniem benzyny wynios\u0142a w lipcu 2,2%, a inflacja bazowa by\u0142a blisko 2%, przy WTI notowanej w okolicach 95 USD, o niemal 11% wy\u017cej w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod dalsze wzrostowe momentum na parze USD\/CAD, wykorzystuj\u0105c d\u0142ugie opcje call lub strategie bull call spread. Przy notowaniach w okolicach 1,4113 i najwy\u017cszym poziomie od po\u0142owy lipca, techniczne wybicie sugeruje przestrze\u0144 do ruchu w kierunku oporu na 1,4250. Takie bycze nastawienie jest silnie wspierane przez rozbie\u017cne \u015bcie\u017cki polityki Fed i Banku Kanady.<\/p>\n
Ogromna, 150-punktowa (pb) r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy ameryka\u0144skimi i kanadyjskimi obligacjami dwuletnimi jest g\u0142\u00f3wnym motorem tego rajdu. Historycznie, gdy spread rentowno\u015bci mi\u0119dzy tymi krajami rozszerza si\u0119 powy\u017cej 100 pb na korzy\u015b\u0107 USA, dolar ma tendencj\u0119 do d\u0142u\u017cszych okres\u00f3w dominacji. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy powinni wykorzysta\u0107 t\u0119 dysproporcj\u0119, sprzedaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe kontrakty futures na CAD i kupuj\u0105c odpowiedniki na USD, aby skorzysta\u0107 z efektu carry.<\/p>\n
Co ciekawe, tradycyjna dodatnia korelacja mi\u0119dzy dolarem kanadyjskim a rop\u0105 naftow\u0105 ca\u0142kowicie si\u0119 za\u0142ama\u0142a. Mimo \u017ce ropa West Texas Intermediate podro\u017ca\u0142a w tym miesi\u0105cu o 11% do okolic 95 USD za bary\u0142k\u0119, CAD pozostaje s\u0142aby z powodu stabilnej stopy BoC na poziomie 2,25%. Odradzamy traktowanie si\u0142y ropy jako argumentu za kupowaniem CAD w tej chwili, poniewa\u017c dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej wyra\u017anie dominuje nad wsparciem ze strony surowc\u00f3w.<\/p>\n
Przy tym, \u017ce CME FedWatch wycenia 65% szans na kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p Fed w pa\u017adzierniku, indeks dolara mo\u017ce podejmowa\u0107 pr\u00f3b\u0119 wybicia na nowe szczyty powy\u017cej obecnego poziomu 101,37. Z kolei s\u0142aba kanadyjska sprzeda\u017c detaliczna, kt\u00f3ra spad\u0142a w lipcu o 0,7%, daje Bankowi Kanady niewiele ekonomicznych argument\u00f3w za zacie\u015bnianiem polityki. Sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CAD, aby wykorzysta\u0107 oczekiwan\u0105 zmienno\u015b\u0107 przed zbli\u017caj\u0105cymi si\u0119 posiedzeniami bank\u00f3w centralnych w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n