Prezes SNB Martin Schlegel powiedzia\u0142, \u017ce bank centralny po czerwcowej ocenie pozostawi\u0142 stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej bez zmian na poziomie 0%, poniewa\u017c inflacja nadal mie\u015bci si\u0119 w definicji stabilno\u015bci cen wynosz\u0105cej 0%\u20132%. Inflacja w Szwajcarii nieco wzros\u0142a w reakcji na mocniejsze ceny towar\u00f3w powi\u0105zane z dro\u017csz\u0105 rop\u0105, natomiast prognoza \u015brednioterminowa zosta\u0142a zrewidowana lekko w g\u00f3r\u0119 cz\u0119\u015bciowo z powodu s\u0142abszego franka. Oczekuje si\u0119, \u017ce inflacja b\u0119dzie dalej rosn\u0105\u0107 w IV kw., zanim os\u0142abnie w 2027 r., a Schlegel doda\u0142, \u017ce inflacja energetyczna powinna spa\u015b\u0107 w nadchodz\u0105cych kwarta\u0142ach. Inflacja w Szwajcarii wynosi 0,8%, a niepewno\u015b\u0107 pozostaje podwy\u017cszona.<\/p>\n\n
Frank os\u0142abi\u0142 si\u0119, poniewa\u017c r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem euro i dolara ameryka\u0144skiego si\u0119 zwi\u0119kszy\u0142y, co czyni CHF mniej atrakcyjnym, gdy spready s\u0105 \u201erelatywnie wysokie\u201d, a niskie stopy w Szwajcarii mog\u0105 wspiera\u0107 transakcje typu carry trade. Schlegel ponownie podkre\u015bli\u0142 gotowo\u015b\u0107 SNB do interwencji na rynku walutowym w razie potrzeby, nie wskazuj\u0105c preferowanego kierunku, oraz zaznaczy\u0142, \u017ce rozmiar bilansu jest rezultatem prowadzonej polityki, a nie jej celem. Na rynku kurs USD\/CHF wynosi\u0142 ok. 0,8265, rosn\u0105c w ci\u0105gu dnia o 0,24%.<\/p>\n\n
Dzi\u015b Szwajcarski Bank Narodowy zdecydowa\u0142 o utrzymaniu g\u0142\u00f3wnej stopy procentowej na poziomie 0%, wskazuj\u0105c na bardzo nisk\u0105 krajow\u0105 inflacj\u0119 wynosz\u0105c\u0105 zaledwie 0,8%. Przy stopie referencyjnej Rezerwy Federalnej USA znacznie wy\u017cszej \u2014 w okolicach 4,75% \u2014 oraz stopie Europejskiego Banku Centralnego blisko 3,25%, luka st\u00f3p procentowych pozostaje ogromna. Uwa\u017camy, \u017ce tak szeroki dyferencja\u0142 czyni franka szwajcarskiego wyj\u0105tkowo tani\u0105 walut\u0105 finansuj\u0105c\u0105 dla globalnych transakcji carry trade w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni wykorzysta\u0107 t\u0119 r\u00f3\u017cnic\u0119, stosuj\u0105c kontrakty forward do zajmowania kr\u00f3tkich pozycji w franku wobec walut o wy\u017cszym oprocentowaniu. Poniewa\u017c para USD\/CHF obecnie utrzymuje si\u0119 w okolicach 0,8265, istnieje sporo przestrzeni do wzrostu dolara, gdy inwestorzy b\u0119d\u0105 pod\u0105\u017ca\u0107 za r\u00f3\u017cnicami rentowno\u015bci. Rekomendujemy wykorzystanie d\u0142ugich opcji call na USD\/CHF, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu w g\u00f3r\u0119 przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym ograniczeniu ryzyka spadkowego.<\/p>\n\n
Jednak musimy zachowa\u0107 du\u017c\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107, poniewa\u017c bank centralny wyra\u017anie ostrzeg\u0142, \u017ce jest got\u00f3w do aktywnej interwencji na rynku walutowym, je\u015bli frank b\u0119dzie porusza\u0142 si\u0119 zbyt gwa\u0142townie. Historycznie nag\u0142e interwencje szwajcarskiego banku centralnego wywo\u0142ywa\u0142y ogromn\u0105, nocn\u0105 zmienno\u015b\u0107 \u2014 podobnie jak s\u0142ynny szok walutowy z 2015 r. Aby zabezpieczy\u0107 portfele, sugerujemy kupno opcji call out-of-the-money na waluty obce wzgl\u0119dem franka jako hedging na wypadek nag\u0142ej, agresywnej sprzeda\u017cy prowadzonej przez bank centralny.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c prognozy wskazuj\u0105, \u017ce inflacja w Szwajcarii ma przej\u015bciowo wzrosn\u0105\u0107 w czwartym kwartale 2026 r., zanim obni\u017cy si\u0119 w przysz\u0142ym roku, na szczeg\u00f3ln\u0105 uwag\u0119 zas\u0142uguj\u0105 kr\u00f3tkoterminowe swapy stopy procentowej. Powinni\u015bmy monitorowa\u0107 Swiss Overnight Index Swaps (OIS) pod k\u0105tem ewentualnego wcze\u015bniejszego dyskontowania przysz\u0142ego zacie\u015bnienia polityki. Handel kr\u00f3tkoterminowymi kontraktami terminowymi na stopy procentowe w celu zaj\u0119cia pozycji pod niewielki wzrost implikowanej zmienno\u015bci mo\u017ce przynie\u015b\u0107 stabilne zwroty, w miar\u0119 narastania tych sezonowych presji inflacyjnych.<\/p>\n\n\n\n