Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) utrzyma\u0142 kluczow\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian na poziomie 0%, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Poinformowa\u0142, \u017ce depozyty a vista bank\u00f3w utrzymywane w SNB b\u0119d\u0105 oprocentowane wed\u0142ug stopy polityki pieni\u0119\u017cnej do okre\u015blonego progu.<\/p>\n
W zaktualizowanych projekcjach SNB prognozuje inflacj\u0119 w Szwajcarii w 2026 r. na poziomie 0,7%, wobec wcze\u015bniejszej estymacji 0,6%. Bank centralny wskaza\u0142 na sytuacj\u0119 w gospodarce \u015bwiatowej jako g\u0142\u00f3wne ryzyko dla perspektyw gospodarczych Szwajcarii.<\/p>\n
Dzisiejsza decyzja SNB o pozostawieniu kluczowej stopy na poziomie 0% potwierdza, \u017ce szwajcarscy decydenci s\u0105 zadowoleni z obecnej skali monetarnej \u201epoduszki bezpiecze\u0144stwa\u201d. Przy nieznacznym podniesieniu prognozy inflacji na 2026 r. do 0,7% realne rentowno\u015bci pozostaj\u0105 g\u0142\u0119boko na terytorium ujemnym. Naszym zdaniem utrzymuje to wysok\u0105 atrakcyjno\u015b\u0107 franka szwajcarskiego jako waluty finansuj\u0105cej dla mi\u0119dzynarodowych transakcji carry trade w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 szerokie r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem innych g\u0142\u00f3wnych bank\u00f3w centralnych, rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych skoncentrowali si\u0119 na strategiach opcyjnych nastawionych na short CHF. W szczeg\u00f3lno\u015bci sprzeda\u017c out-of-the-money opcji call na CHF wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego lub euro mo\u017ce pom\u00f3c w przechwytywaniu stabilnego \u201ezaniku\u201d premii czasowej. Historycznie, gdy SNB utrzymuje stopy na tak ultraniskich poziomach, zmienno\u015b\u0107 implikowana na EUR\/CHF \u015brednio spada poni\u017cej 6%, co czyni strategie short volatility bardzo dochodowymi.<\/p>\n
Jednak poniewa\u017c SNB wskaza\u0142 globalne uwarunkowania gospodarcze jako g\u0142\u00f3wne ryzyko, trzeba przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142e przep\u0142ywy do bezpiecznych przystani. Sugerujemy zakup tanich, out-of-the-money opcji call na CHF jako zabezpieczenia ogonowego (tail-risk hedge) przed globalnymi wstrz\u0105sami rynkowymi. Takie zbalansowane podej\u015bcie chroni portfele w razie wzrostu napi\u0119\u0107 geopolitycznych lub wyra\u017aniejszego, ni\u017c oczekiwano, spowolnienia globalnego wzrostu tej jesieni.<\/p>\n
Poniewa\u017c depozyty a vista szwajcarskich bank\u00f3w b\u0119d\u0105 oprocentowane na poziomie 0% tylko do okre\u015blonego progu, zmienia si\u0119 krajowa dynamika p\u0142ynno\u015bci. Traderzy powinni monitorowa\u0107 kontrakty futures na Swiss Average Rate Overnight (SARON), aby wychwytywa\u0107 ewentualne rozbie\u017cno\u015bci wyceny w kr\u00f3tkoterminowych instrumentach pochodnych na stop\u0119 procentow\u0105. Oczekujemy, \u017ce te instrumenty rynku pieni\u0119\u017cnego pozostan\u0105 bardzo wra\u017cliwe na wszelkie zmiany p\u0142ynno\u015bci bankowej w nadchodz\u0105cym miesi\u0105cu.<\/p>\n\n\n\n