Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA wzros\u0142a do najwy\u017cszego poziomu od 19 lat, notuj\u0105c nieco poni\u017cej 5,10% i powy\u017cej wrze\u015bniowych szczyt\u00f3w z po\u0142owy miesi\u0105ca, kt\u00f3re wynosi\u0142y nieco ponad 5%, po tym jak gubernator Rezerwy Federalnej Michael Barr stwierdzi\u0142, \u017ce ryzyka dla powrotu inflacji do 2% wzros\u0142y, podczas gdy ryzyka dla rynku pracy os\u0142ab\u0142y. Ruch nast\u0105pi\u0142 po wst\u0119pnych (flash) badaniach PMI S&P Global, kt\u00f3re wypad\u0142y wyra\u017anie powy\u017cej prognoz, a ich miary cen wzros\u0142y do najwy\u017cszego poziomu od pa\u017adziernika 2022 r. Na rynku surowc\u00f3w ropa Brent ponownie wzros\u0142a powy\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119 po pi\u0119ciu kolejnych dziennych spadkach, po tym jak prezydent Iranu Pezeshkian w przem\u00f3wieniu na forum ONZ wykluczy\u0142 negocjacje \u201epod presj\u0105\u201d.<\/p>\n
Kontrakty terminowe na stopy procentowe wyceniaj\u0105 prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki 28 pa\u017adziernika na ok. 73%. Gdy Fed podni\u00f3s\u0142 stopy 16 wrze\u015bnia, rentowno\u015b\u0107 10-latek nast\u0119pnego dnia spad\u0142a poni\u017cej 5%; tymczasem po\u0142\u0105czenie p\u00f3\u017aniejszego wyst\u0105pienia i publikacji danych podbi\u0142o j\u0105 wy\u017cej. Po tamtej podwy\u017cce dzienne zamkni\u0119cia przez cztery sesje utrzymywa\u0142y si\u0119 tu\u017c poni\u017cej 5%, a ostatnia fala wzrost\u00f3w rozpocz\u0119\u0142a si\u0119 z poziomu nieco powy\u017cej 4,60% pod koniec sierpnia, przy r\u00f3wnoleg\u0142ym wzro\u015bcie rentowno\u015bci papier\u00f3w dwuletnich i 30-letnich.<\/p>\n
Na rynku obligacji wida\u0107 wyj\u0105tkowo silny impet, poniewa\u017c rentowno\u015b\u0107 10-letnich Treasuries wybija powy\u017cej 5,10% \u2014 poziomu niewidzianego od 2007 r. Przy sygna\u0142ach gubernatora Fed Barr\u2019a sugeruj\u0105cych kolejne podwy\u017cki st\u00f3p oraz mocnych danych makro, trzeba przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 wzrostow\u0105 na rentowno\u015bci. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce tradycyjne strategie na rynku d\u0142ugu powinny zosta\u0107 niezw\u0142ocznie przeprofilowane, aby uwzgl\u0119dni\u0107 jastrz\u0119bie otoczenie.<\/p>\n
Rekomendujemy ukierunkowanie si\u0119 na opcje na stopy procentowe oraz kontrakty terminowe SOFR, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed 73% prawdopodobie\u0144stwem podwy\u017cki st\u00f3p 28 pa\u017adziernika. W szczeg\u00f3lno\u015bci zakup opcji put na d\u0142ugoterminowe ETF-y na obligacje skarbowe, takie jak TLT, mo\u017ce chroni\u0107 portfele, zw\u0142aszcza \u017ce indeks zmienno\u015bci na rynku obligacji MOVE grozi wybiciem powy\u017cej swojej ostatniej \u015bredniej na poziomie 110 pkt. Historycznie, gdy rentowno\u015b\u0107 10-latek wzros\u0142a do podobnych poziom\u00f3w pod koniec 2023 r., opcje put na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej odnotowa\u0142y znacz\u0105ce zyski, poniewa\u017c TLT spad\u0142 o ponad 10% w ci\u0105gu kilku tygodni.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie, przy powrocie ropy Brent powy\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119, inflacja nap\u0119dzana energi\u0105 prawdopodobnie utrzyma agresywne nastawienie Fed. Warto wykorzysta\u0107 ten impet na rynku surowc\u00f3w poprzez zakup opcji call na ETF-y sektora energetycznego lub bezpo\u015bredni handel opcjami call na rop\u0119 Brent. Po\u0142\u0105czenie rosn\u0105cych koszt\u00f3w energii i wy\u017cszych st\u00f3p procentowych tworzy \u015brodowisko o wysokiej potencjalnej rentowno\u015bci dla trader\u00f3w opcyjnych skoncentrowanych na zmienno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n