Brazylijskie Ministerstwo Finans\u00f3w zrewidowa\u0142o swoje prognozy makro-fiskalne, obni\u017caj\u0105c oczekiwania wzrostu PKB na 2026 r. do 2,0% z 2,3% oraz redukuj\u0105c prognoz\u0119 na 2027 r. do 2,3% z 2,5%. Aktualizacja wi\u0105\u017ce s\u0142absze momentum z restrykcyjn\u0105 polityk\u0105 pieni\u0119\u017cn\u0105, ni\u017csz\u0105 aktywno\u015bci\u0105 w us\u0142ugach oraz gorszymi perspektywami przemys\u0142u. Popyt gospodarstw domowych jest ograniczany, poniewa\u017c p\u0142atno\u015bci z tytu\u0142u obs\u0142ugi zad\u0142u\u017cenia wzros\u0142y do rekordowych 28,9% dochodu, mimo \u017ce og\u00f3lny poziom zad\u0142u\u017cenia ustabilizowa\u0142 si\u0119 \u2014 co os\u0142abia wp\u0142yw silnego wzrostu p\u0142ac i napi\u0119tego rynku pracy na konsumpcj\u0119.<\/p>\n
Otoczenie zewn\u0119trzne przedstawiono jako mniej sprzyjaj\u0105ce: wy\u017csze ceny ropy, ponowne zacie\u015bnianie polityki przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105, podwy\u017cszone globalne rentowno\u015bci obligacji oraz utrzymuj\u0105ce si\u0119 spowolnienie w Chinach maj\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 aktywno\u015bci, a jednocze\u015bnie chi\u0144ska ekspansja w bardziej zaawansowanych technologicznie eksportach przemys\u0142owych \u2014 takich jak pojazdy elektryczne, baterie i p\u00f3\u0142przewodniki \u2014 zwi\u0119ksza presj\u0119 konkurencyjn\u0105. W obszarze cen ministerstwo obni\u017cy\u0142o prognoz\u0119 inflacji IPCA na 2026 r. do 4,9% z 5,1%, ale podnios\u0142o projekcj\u0119 na 2027 r. do 3,8% z 3,6%; inflacja wynios\u0142a w sierpniu 4,2% r\/r, czemu sprzyja\u0142y ni\u017csze koszty \u017cywno\u015bci, paliw i energii elektrycznej, cho\u0107 ryzyka pozostaj\u0105 zwi\u0105zane z rop\u0105, przenoszeniem cen paliw, szokami \u017cywno\u015bciowymi powi\u0105zanymi z El Ni\u00f1o, problemami z poda\u017c\u0105 nawoz\u00f3w oraz mo\u017cliwym odwr\u00f3ceniem cyklu w hodowli, potencjalnie rozci\u0105gaj\u0105cym si\u0119 na 2027 r.<\/p>\n
Widzimy istotn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych do pozycjonowania si\u0119 pod d\u0142u\u017cszy okres utrzymania wysokich st\u00f3p procentowych w Brazylii w miar\u0119 och\u0142adzania si\u0119 wzrostu gospodarczego. Przy niedawnej korekcie rz\u0105dowej prognozy wzrostu PKB na 2026 r. do 2,0% w warunkach restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej, krajowy popyt wyra\u017anie odczuwa presj\u0119. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych DI (Dep\u00f3sito Interbanc\u00e1rio), aby skorzysta\u0107 na scenariuszu, w kt\u00f3rym stopy pozostan\u0105 \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d ni\u017c obecnie wycenia rynek.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach real brazylijski (BRL) znajdzie si\u0119 ponownie pod presj\u0105 spadkow\u0105 w wyniku po\u0142\u0105czenia wysokiego krajowego zad\u0142u\u017cenia i globalnych czynnik\u00f3w ryzyka. Historycznie, gdy obs\u0142uga d\u0142ugu gospodarstw domowych poch\u0142ania blisko 29% dochodu, wydatki konsumpcyjne wyra\u017anie hamuj\u0105, a kapita\u0142 zagraniczny ma tendencj\u0119 do odp\u0142ywu. Zakup opcji call na USD\/BRL jest bardzo realn\u0105 strategi\u0105 zabezpieczenia przed s\u0142abszym realem w warunkach podwy\u017cszonych globalnych rentowno\u015bci obligacji oraz spowolnienia gospodarki Chin.<\/p>\n
Cho\u0107 inflacja roczna spad\u0142a w sierpniu do 4,2%, rewizja w g\u00f3r\u0119 oczekiwa\u0144 inflacyjnych na 2027 r. do 3,8% sugeruje, \u017ce presja cenowa jest daleka od wygaszenia. Rosn\u0105ce globalne ceny ropy oraz potencjalne zak\u0142\u00f3cenia w rolnictwie zwi\u0105zane z El Ni\u00f1o stanowi\u0105 istotne ryzyka wzrostowe dla cen konsumenckich. Rekomendujemy zakup opcji call na stopy procentowe (opcje payer), aby skorzysta\u0107 na ewentualnych nag\u0142ych, bardziej jastrz\u0119bich zwrotach banku centralnego, je\u015bli dojdzie do materializacji tych szok\u00f3w poda\u017cowych.<\/p>\n
Zalecamy tak\u017ce zakup opcji put na indeks Ibovespa, w szczeg\u00f3lno\u015bci z ekspozycj\u0105 na sektory d\u00f3br konsumpcyjnych uznaniowych i handlu detalicznego. Wraz z wygaszaniem bod\u017ac\u00f3w fiskalnych po nadchodz\u0105cych wyborach, krajowe sp\u00f3\u0142ki b\u0119d\u0105 zmaga\u0107 si\u0119 z wysokimi kosztami finansowania i s\u0142abym popytem konsumenckim. Historyczne cykle rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce wysoki udzia\u0142 obs\u0142ugi d\u0142ugu w dochodzie gospodarstw domowych konsekwentnie obci\u0105\u017ca wyniki detalist\u00f3w, co czyni nied\u017awiedzie strategie na instrumentach pochodnych na akcje atrakcyjnym zagraniem taktycznym.<\/p>\n\n\n\n