Gubernator Rezerwy Federalnej Michael Barr powiedzia\u0142, \u017ce dalsze podwy\u017cki st\u00f3p procentowych b\u0119d\u0105 prawdopodobnie konieczne, aby sprowadzi\u0107 inflacj\u0119 z powrotem do celu 2%, poniewa\u017c bilans ryzyk przesun\u0105\u0142 si\u0119 w stron\u0119 stabilno\u015bci cen, podczas gdy ryzyka na rynku pracy os\u0142ab\u0142y. Jego wypowiedzi oceniono jako jastrz\u0119bie \u2014 FXS Speechtracker wskaza\u0142 8\/10 wobec historycznej \u015bredniej 7\/10 \u2014 a komentarze sugerowa\u0142y \u201erekalibracj\u0119\u201d polityki po tym, jak by\u0142a ona \u201e\u017ale ustawiona\u201d (out of position), gdy inflacja nie zmierza w spos\u00f3b przekonuj\u0105cy w kierunku celu mimo silnego wzrostu gospodarczego i solidnego t\u0142a na rynku pracy.<\/p>\n\n
Miary postrzeganego nastawienia Fed r\u00f3wnie\u017c wzros\u0142y: FXS Fed Sentiment Index podni\u00f3s\u0142 si\u0119 o 0,42 pkt do 148,81. Na rynkach indeks dolara (US Dollar Index) utrzyma\u0142 trend wzrostowy i na szczycie sesji handlowany by\u0142 powy\u017cej 101,00 \u2014 najwy\u017cej od ko\u0144ca lipca \u2014 rosn\u0105c w uj\u0119ciu dziennym o 0,5%. Fed dzia\u0142a w oparciu o mandaty stabilno\u015bci cen i pe\u0142nego zatrudnienia, a g\u0142\u00f3wnym narz\u0119dziem jest stopa procentowa; osiem posiedze\u0144 decyzyjnych rocznie odbywa si\u0119 w ramach Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC), w kt\u00f3rym uczestniczy 12 os\u00f3b. QE (luzowanie ilo\u015bciowe) zwi\u0119ksza akcj\u0119 kredytow\u0105 i zwykle os\u0142abia USD, natomiast QT (zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe) stanowi proces odwrotny i zazwyczaj wspiera dolara.<\/p>\n\n
Obserwujemy znacz\u0105c\u0105 zmian\u0119 oczekiwa\u0144 rynkowych, gdy indeks dolara przebija 101,00 po dzisiejszym zaskakuj\u0105co jastrz\u0119bim tonie Fed. Skoro decydenci ostrzegaj\u0105, \u017ce inflacja nie hamuje jeszcze wystarczaj\u0105co szybko, nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na d\u0142u\u017cszy okres bardziej restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej. Ten nag\u0142y zwrot oznacza, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni niezw\u0142ocznie ponownie oceni\u0107 ekspozycj\u0119 na aktywa ryzykowne.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym rekomendujemy pozycjonowanie pod dalsz\u0105 dominacj\u0119 dolara, szczeg\u00f3lnie wobec nisko oprocentowanych walut, takich jak euro i jen. Kupno opcji call na USD out-of-the-money lub zastosowanie strategii bear put spread na parze EUR\/USD mo\u017ce pom\u00f3c wykorzysta\u0107 to momentum. Historycznie, gdy Fed przyjmuje tak jastrz\u0119bie nastawienie, \u201egreenback\u201d potrafi szybko powt\u00f3rzy\u0107 rajd z ko\u0144c\u00f3wki 2022 r., kiedy DXY wzr\u00f3s\u0142 w okolice 114.<\/p>\n\n
Oczekujemy r\u00f3wnie\u017c skoku kr\u00f3tkoterminowych rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA, gdy rynek zacznie wycenia\u0107 mo\u017cliwo\u015b\u0107 kolejnych podwy\u017cek st\u00f3p. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na p\u0142ynnych kontraktach terminowych na Treasuries lub zakup opcji put na ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT). W poprzednich cyklach zacie\u015bniania, takich jak agresywne ruchy w latach 2022\u20132023, rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji USA ros\u0142a gwa\u0142townie, co pokazuje, \u017ce pozycjonowanie pod spadek cen obligacji bywa\u0142o historycznie solidnym scenariuszem.<\/p>\n\n
Sp\u00f3\u0142ki wzrostowe oraz g\u0142\u00f3wne indeksy, takie jak Nasdaq 100, s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na wzrost st\u00f3p i prawdopodobnie znajd\u0105 si\u0119 pod presj\u0105 spadkow\u0105. Zalecamy zakup ochronnych opcji put na S&P 500 w celu zabezpieczenia istniej\u0105cych portfeli akcyjnych przed nag\u0142\u0105 korekt\u0105. Zastosowanie strategii opartych na zmienno\u015bci, takich jak long straddle, r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce przynie\u015b\u0107 dobre rezultaty, poniewa\u017c w najbli\u017cszych tygodniach wzro\u015bnie niepewno\u015b\u0107 makroekonomiczna.<\/p>\n\n\n\n