Dolar ameryka\u0144ski kontynuowa\u0142 umocnienie wobec g\u0142\u00f3wnych walut, wspierany przez rosn\u0105ce r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych oraz t\u0142o w postaci solidniejszych danych makroekonomicznych z USA i sprzyjaj\u0105cej dynamiki polityki gospodarczej. Oczekuje si\u0119, \u017ce wrze\u015bniowe odczyty PMI S&P Global potwierdz\u0105 przewag\u0119 wzrostu gospodarczego USA wzgl\u0119dem strefy euro, Wielkiej Brytanii i Japonii, nawet je\u015bli zacie\u015bnianie polityki w innych gospodarkach zmniejsza dywergencj\u0119 wobec Fed.<\/p>\n\n
Uwaga rynku koncentruje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c na operacji odkupu (buyback) wspieraj\u0105cej p\u0142ynno\u015b\u0107 w segmencie 20\u201330 lat na rynku ameryka\u0144skich obligacji skarbowych, co mo\u017ce pom\u00f3c ustabilizowa\u0107 d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci po tym, jak rynki zareagowa\u0142y s\u0142abiej 9 wrze\u015bnia, gdy buyback o warto\u015bci 6 mld USD w segmencie 10\u201320 lat nie zapobieg\u0142 dalszemu wzrostowi rentowno\u015bci. Ropa pozostaje czynnikiem o kluczowym znaczeniu: Brent odbi\u0142 po pi\u0119ciu dniach spadk\u00f3w, ale utrzymuje si\u0119 tu\u017c poni\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119; jako elementy ograniczaj\u0105ce wzrost cen energii wskazywane s\u0105 kwestie poda\u017cowe oraz rozw\u00f3j wydarze\u0144 dyplomatycznych.<\/p>\n\n
W perspektywie najbli\u017cszych tygodni rekomendujemy, aby inwestorzy handluj\u0105cy derywatami pozycjonowali si\u0119 pod dalsz\u0105 si\u0142\u0119 dolara ameryka\u0144skiego poprzez zakup opcji call na USD wzgl\u0119dem euro, jena i funta brytyjskiego. Najnowsze dane potwierdzaj\u0105, \u017ce gospodarka USA nadal przewy\u017csza globalnych rywali \u2014 ameryka\u0144ski S&P Global Composite PMI ostatnio wskazywa\u0142 na solidn\u0105 ekspansj\u0119 na poziomie 54,1, podczas gdy strefa euro zmaga\u0142a si\u0119 z sytuacj\u0105 recesyjn\u0105, pozostaj\u0105c poni\u017cej 49,0. Rosn\u0105ca luka wzrostu daje wyra\u017any sygna\u0142 do stawiania na \u201ezielonego\u201d, zw\u0142aszcza \u017ce r\u00f3\u017cnice st\u00f3p procentowych wci\u0105\u017c sprzyjaj\u0105 USA.<\/p>\n\n
Aby skorzysta\u0107 z tego trendu, sugerujemy skoncentrowa\u0107 si\u0119 na opcjach o kr\u00f3tkim i \u015brednim terminie zapadalno\u015bci, kt\u00f3re wykorzystuj\u0105 rozszerzaj\u0105ce si\u0119 spready rentowno\u015bci. Przyk\u0142adowo, rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA ostatnio utrzymywa\u0142a si\u0119 w okolicach 3,80%\u20134,00%, wyra\u017anie przewy\u017cszaj\u0105c niemiecki Bund, kt\u00f3ry pozostaje w pobli\u017cu 2,15%. Ta trwa\u0142a przewaga dochodowo\u015bci oznacza, \u017ce mo\u017cna oczekiwa\u0107 utrzymuj\u0105cych si\u0119 przep\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u w kierunku dolara, co czyni obecnie strategie pro-USD szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n
Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c uwa\u017cnie monitorowa\u0107 sektor energii, w szczeg\u00f3lno\u015bci notowania ropy Brent, kt\u00f3re ostatnio waha\u0142y si\u0119 w przedziale ok. 74\u201380 USD za bary\u0142k\u0119 w zwi\u0105zku ze zmieniaj\u0105cymi si\u0119 napi\u0119ciami geopolitycznymi i obawami o globalny popyt. Cho\u0107 dzia\u0142ania dyplomatyczne w ramach administracji Trumpa mog\u0142yby zmniejszy\u0107 ryzyko po stronie poda\u017cy, ka\u017cdy nag\u0142y skok cen ropy prawdopodobnie wywo\u0142a presj\u0119 wzrostow\u0105 na inflacj\u0119 w USA oraz rentowno\u015bci obligacji skarbowych. Inwestorzy na rynku derywat\u00f3w powinni rozwa\u017cy\u0107 wykorzystanie swap\u00f3w na energi\u0119 lub opcji call na rop\u0119 jako zabezpieczenia, aby chroni\u0107 portfele nastawione na umocnienie dolara przed nieoczekiwanymi szokami surowcowymi.<\/p>\n\n\n\n