Ropa naftowa zni\u017ckowa\u0142a w oczekiwaniu na lu\u017aniejsz\u0105 poda\u017c, po tym jak Brent spad\u0142 poni\u017cej 99 USD\/bbl, a WTI handlowana by\u0142a w pobli\u017cu 89 USD\/bbl. Brent spada ju\u017c sz\u00f3st\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du \u2014 to najd\u0142u\u017csza seria strat od sierpnia 2025 r. \u2014 co oznacza ponad 9,5% zni\u017cki w tym okresie, cho\u0107 od pocz\u0105tku roku kontrakt pozostaje nadal ponad 60% na plusie. Arabia Saudyjska wznowi\u0142a prac\u0119 ruroci\u0105gu East\u2011West, omijaj\u0105cego cie\u015bnin\u0119 Ormuz i zdolnego przesy\u0142a\u0107 ok. 7 mln bary\u0142ek dziennie, co podtrzymuje oczekiwania wznowienia eksportu z Yanbu. W USA dane API pokaza\u0142y wzrost zapas\u00f3w ropy o 1,7 mln bary\u0142ek wobec oczekiwa\u0144 spadku o 578 tys. bary\u0142ek, podczas gdy zapasy benzyny i destylat\u00f3w spad\u0142y po 2,2 mln bary\u0142ek; uwaga rynku przenosi si\u0119 na raport EIA. Zyska\u0142 tak\u017ce ameryka\u0144ski gaz \u2014 Henry Hub powy\u017cej 3 USD\/MMBtu \u2014 dzi\u0119ki ni\u017cszej produkcji w Lower 48 oraz ch\u0142odniejszym prognozom dla p\u00f3\u0142nocno\u2011wschodniej cz\u0119\u015bci USA, cho\u0107 przerwy w dostawach energii po burzach mog\u0105 ogranicza\u0107 popyt.<\/p>\n
Na rynku metali import z\u0142ota do Chin wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu o 39,3% r\/r do 141,7 ton, podnosz\u0105c nap\u0142ywy od pocz\u0105tku roku do rekordowych 1 141,2 ton (+72,2%). Chi\u0144skie ETF-y na z\u0142oto zwi\u0119kszy\u0142y aktywa o ok. 44 tony do sierpnia (wzrost o 18%), podczas gdy globalne zasoby ETF-\u00f3w by\u0142y zasadniczo stabilne. Mied\u017a przed\u0142u\u017cy\u0142a wzrosty do sz\u00f3stej sesji, po czym nast\u0105pi\u0142a niewielka korekta \u2014 wsparciem pozostaje napi\u0119ta dost\u0119pno\u015b\u0107 w Chinach, poniewa\u017c zapasy katod w Szanghaju spad\u0142y o 14,7 tys. ton do 43,9 tys. ton. W Indonezji ograniczenia produkcji w Morowali Industrial Park mog\u0105 dotkn\u0105\u0107 ok. 100 tys. ton niklu w postaci NPI wobec rocznej mocy ok. 4,2 mln ton. Dane COTR pokaza\u0142y, \u017ce netto d\u0142ugie (bycze) pozycje na miedzi spad\u0142y o 3 981 kontrakt\u00f3w do 42 132, netto longi na aluminium zmniejszy\u0142y si\u0119 o 11 623 do 77 423, a netto longi na cynku spad\u0142y o 2 787 do 29 946. W rolnictwie zbiory zb\u00f3\u017c i ro\u015blin str\u0105czkowych na Ukrainie osi\u0105gn\u0119\u0142y 33 mln ton na 22 wrze\u015bnia (+10%), przy 7 mln ha zebranych (61%); produkcja pszenicy wzros\u0142a o 11% do 25,3 mln ton, a kukurydza si\u0119gn\u0119\u0142a 340 tys. ton z 68 tys. ha wobec 389 tys. ton rok wcze\u015bniej.<\/p>\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowanie si\u0119 pod dalsze kr\u00f3tkoterminowe spadki cen ropy poprzez wykorzystanie opcji put na Brent i WTI. Po prze\u0142amaniu przez Brent bariery 99 USD oraz przywr\u00f3ceniu przez saudyjski ruroci\u0105g East\u2011West do 7 mln bary\u0142ek dziennie przepustowo\u015bci omijaj\u0105cej w\u0105skie gard\u0142a, bezpo\u015brednia presja poda\u017cowa s\u0142abnie. Nale\u017cy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 dzisiejsze dane o zapasach w raporcie EIA, aby potwierdzi\u0107 nieoczekiwany wzrost o 1,7 mln bary\u0142ek zasygnalizowany przez API, co mog\u0142oby wzmocni\u0107 to nied\u017awiedzie momentum.<\/p>\n
W przeciwie\u0144stwie do ropy, w kr\u00f3tkim terminie widzimy potencja\u0142 wzrostowy na ameryka\u0144skim gazie ziemnym i rekomendujemy d\u0142ugie opcje call na kontrakty Henry Hub, gdy ceny wychodz\u0105 powy\u017cej 3 USD\/MMBtu. Ni\u017csza produkcja w stanach Lower 48 w po\u0142\u0105czeniu z jesiennym och\u0142odzeniem w p\u00f3\u0142nocno\u2011wschodniej cz\u0119\u015bci USA powinna prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na wzrost bie\u017c\u0105cego popytu grzewczego. Jednocze\u015bnie pozycje te nale\u017cy zabezpiecza\u0107 na wypadek przerw w dostawach energii po burzach, kt\u00f3re mog\u0105 przej\u015bciowo ogranicza\u0107 regionaln\u0105 konsumpcj\u0119.<\/p>\n
W metalach bazowych sugerujemy taktyczne d\u0142ugie pozycje na instrumentach pochodnych na nikiel przy jednoczesnym zachowaniu ostro\u017cno\u015bci wobec miedzi. Susza zwi\u0105zana z El Ni\u00f1o w Indonezji grozi ograniczeniem produkcji niklu w postaci NPI nawet o 100 tys. ton, co wzmacnia narracj\u0119 o zacie\u015bniaj\u0105cej si\u0119 poda\u017cy. Z kolei mimo rekordowo niskich zapas\u00f3w miedzi w Szanghaju (zaledwie 43,9 tys. ton), netto bycze pozycje na miedzi spadaj\u0105 ju\u017c sz\u00f3sty tydzie\u0144 z rz\u0119du, co sugeruje, \u017ce warto poczeka\u0107 na wyra\u017aniejszy sygna\u0142 momentum.<\/p>\n
Zdecydowanie rekomendujemy utrzymanie byczego nastawienia do instrument\u00f3w pochodnych na z\u0142oto, z ukierunkowaniem na d\u0142ugoterminowe opcje call, aby skorzysta\u0107 z silnego popytu w Azji. Import z\u0142ota do Chin od pocz\u0105tku roku wzr\u00f3s\u0142 o ponad 72% do rekordowych 1 141,2 ton, co potwierdza, \u017ce popyt fizyczny oraz ze strony ETF-\u00f3w w regionie pozostaje bardzo wysoki. Dane historyczne wskazuj\u0105, \u017ce mocne premie fizyczne w Szanghaju cz\u0119sto wyprzedzaj\u0105 globalne wzrosty cen, co czyni obecne spadki atrakcyjnymi okazjami zakupowymi.<\/p>\n
Na koniec rekomendujemy kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na pszenic\u0119 lub zakup opcji put w sektorze rolnym w nadchodz\u0105cych tygodniach. Rekordowe zbiory na Ukrainie \u2014 przy wzro\u015bcie produkcji pszenicy o 11% r\/r do 25,3 mln ton \u2014 wyra\u017anie zwi\u0119kszaj\u0105 poda\u017c na rynku i \u0142agodz\u0105 globalne obawy o dost\u0119pno\u015b\u0107. Ta presja poda\u017cowa, w po\u0142\u0105czeniu z sezonowo wysokim poziomem realizacji zbior\u00f3w na \u015bwiecie, prawdopodobnie b\u0119dzie utrzymywa\u0107 siln\u0105 barier\u0119 dla wzrost\u00f3w cen zb\u00f3\u017c.<\/p>\n\n\n\n