Wst\u0119pny wska\u017anik HCOB PMI dla przemys\u0142u w strefie euro utrzyma\u0142 si\u0119 we wrze\u015bniu na poziomie 52,7, wbrew oczekiwaniom spadku do 52,6. Aktywno\u015b\u0107 w szerszym uj\u0119ciu przyspieszy\u0142a: z\u0142o\u017cony PMI wzr\u00f3s\u0142 do 53,1 z 52,0 w sierpniu, wobec prognoz 51,5, a PMI dla us\u0142ug podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 53,0 wobec szacunk\u00f3w 51,7 i wcze\u015bniejszych 51,6. Po publikacji danych PMI z Niemiec i strefy euro euro os\u0142abi\u0142o si\u0119; EUR\/USD spada\u0142 o 0,3% do okolic 1,1412 w momencie sporz\u0105dzania raportu.<\/p>\n
S&P Global oraz Hamburg Commercial Bank opracowuj\u0105 wska\u017aniki PMI co miesi\u0105c na podstawie ankiet w\u015br\u00f3d kadry kierowniczej wy\u017cszego szczebla w prywatnym sektorze przemys\u0142owym, ujmuj\u0105c, czy warunki poprawi\u0142y si\u0119, pogorszy\u0142y czy pozosta\u0142y bez zmian wzgl\u0119dem poprzedniego miesi\u0105ca. Indeks przyjmuje warto\u015bci od 0 do 100, a poziom 50,0 oznacza brak zmian; odczyty powy\u017cej 50 sugeruj\u0105 ekspansj\u0119, a poni\u017cej 50 \u2014 kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci. Badanie jest wykorzystywane jako wska\u017anik wyprzedzaj\u0105cy dla trend\u00f3w w takich danych jak PKB, produkcja przemys\u0142owa, zatrudnienie i inflacja, a w szybkim raporcie (\u201eflash\u201d) wskazano na kwartalne tempo wzrostu PKB na poziomie 0,4%.<\/p>\n
Widzimy zaskakuj\u0105co silne o\u017cywienie gospodarcze w ca\u0142ej strefie euro \u2014 z\u0142o\u017cony indeks mened\u017cer\u00f3w zakup\u00f3w wzr\u00f3s\u0142 we wrze\u015bniu do 53,1. Odczyt przebi\u0142 konsensus na poziomie 51,5, czemu sprzyja\u0142 skok us\u0142ug do 53,0 oraz stabilny przemys\u0142 na poziomie 52,7. Tak odporne dane sugeruj\u0105, \u017ce produkt krajowy brutto regionu jest na dobrej drodze do wzrostu o 0,4% w tym kwartale.<\/p>\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy uwzgl\u0119dni\u0107 rosn\u0105c\u0105 presj\u0119 inflacyjn\u0105 podsycan\u0105 przez zmienne globalne ceny energii, kt\u00f3re historycznie potrafi\u0142y gwa\u0142townie rosn\u0105\u0107 w czasie konflikt\u00f3w na Bliskim Wschodzie. Przyk\u0142adowo mi\u0119dzynarodowe benchmarki ropy, takie jak Brent, odnotowa\u0142y ostatnio znacz\u0105ce wahania, podbijaj\u0105c koszty nak\u0142ad\u00f3w dla firm. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na to, \u017ce wy\u017csze koszty mog\u0105 w najbli\u017cszych tygodniach utrzymywa\u0107 dynamik\u0119 cen konsumpcyjnych na podwy\u017cszonym poziomie.<\/p>\n
Poniewa\u017c wzrost gospodarczy utrzymuje si\u0119 lepiej od oczekiwa\u0144, zak\u0142adamy, \u017ce Europejski Bank Centralny mo\u017ce poczu\u0107 si\u0119 zach\u0119cony do podwy\u017cki st\u00f3p ju\u017c w pa\u017adzierniku. Historycznie, gdy z\u0142o\u017cony indeks wyra\u017anie oddala si\u0119 od progu ekspansji 50,0 w kierunku 53,0, zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej staje si\u0119 jednym z g\u0142\u00f3wnych priorytet\u00f3w bankier\u00f3w centralnych. Inwestorzy powinni wycenia\u0107 wy\u017csze prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p przed ko\u0144cem roku, co prze\u0142o\u017cy si\u0119 na rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych obligacji.<\/p>\n
Mimo korzystnego t\u0142a makro, euro pocz\u0105tkowo spad\u0142o o 0,3% do okolic 1,1412, co mo\u017ce tworzy\u0107 okazj\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z b\u0142\u0119dnej wyceny. Dotychczasowe cykle rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce gdy silne dane fundamentalne spotykaj\u0105 si\u0119 z impulsywn\u0105 wyprzeda\u017c\u0105 waluty, spadki cz\u0119sto s\u0105 kr\u00f3tkotrwa\u0142e \u2014 zw\u0142aszcza gdy rynek zaczyna mocniej dyskontowa\u0107 oczekiwania podwy\u017cek st\u00f3p. Rekomendujemy rozwa\u017cenie d\u0142ugich pozycji w euro lub opcji call, aby skorzysta\u0107 z oczekiwanego \u015brednioterminowego odbicia.<\/p>\n
Dodatkowo oczekujemy podwy\u017cszonej zmienno\u015bci na rynku kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 pa\u017adziernikowego posiedzenia. Wykorzystanie instrument\u00f3w opartych na zmienno\u015bci, takich jak strategie typu straddle na euro, mo\u017ce przynie\u015b\u0107 zyski, gdy rynek b\u0119dzie na nowo wycenia\u0142 kolejny ruch banku centralnego. Monitorowanie tygodniowych danych dotycz\u0105cych poda\u017cy energii b\u0119dzie r\u00f3wnie\u017c kluczowe dla w\u0142a\u015bciwego timingu wej\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n