Prezes Bundesbanku Joachim Nagel, cz\u0142onek Rady Prezes\u00f3w EBC, powiedzia\u0142 we wtorek w Londynie, \u017ce wysokie ceny energii odsun\u0119\u0142y inflacj\u0119 od celu banku centralnego na 2026 r. Doda\u0142, \u017ce nie jest zaniepokojony sytuacj\u0105 na rynku pracy, a podej\u015bcie EBC okre\u015bli\u0142 jako znajduj\u0105ce si\u0119 pomi\u0119dzy \u201ekonstruktywn\u0105 niejednoznaczno\u015bci\u0105\u201d a forward guidance. Nagel stwierdzi\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce nie widzi wi\u0119kszej niepewno\u015bci rynkowej co do tego, co determinuje decyzje w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Powiedzia\u0142, \u017ce stopy EBC pozostaj\u0105 na poziomie neutralnym, jednocze\u015bnie zaznaczaj\u0105c, \u017ce nie mo\u017cna wykluczy\u0107 przej\u015bcia do lekko restrykcyjnego nastawienia. Mandatem EBC jest stabilno\u015b\u0107 cen, definiowana jako inflacja na poziomie ok. 2%, a polityk\u0119 bank realizuje poprzez stopy procentowe ustalane na o\u015bmiu posiedzeniach w roku. Bank stosowa\u0142 te\u017c luzowanie ilo\u015bciowe (QE) podczas globalnego kryzysu finansowego w latach 2009\u201311, w 2015 r. oraz w czasie pandemii Covid, natomiast zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe (QT) polega na zako\u0144czeniu zakup\u00f3w netto obligacji i wstrzymaniu reinwestowania zapadaj\u0105cej warto\u015bci nominalnej.<\/p>\n\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na szybkie dostosowanie polityki pieni\u0119\u017cnej w strefie euro, poniewa\u017c ostatnie wypowiedzi decydenta EBC Joachima Nagla sugeruj\u0105, \u017ce stopy procentowe mog\u0105 wej\u015b\u0107 w terytorium restrykcyjne. Wysokie ceny energii wypychaj\u0105 inflacj\u0119 powy\u017cej celu banku centralnego, podwa\u017caj\u0105c wcze\u015bniejsze oczekiwania rynku dotycz\u0105ce stabilnej \u015bcie\u017cki obni\u017cek st\u00f3p. Traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 aktyw\u00f3w denominowanych w euro w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 to jastrz\u0119bie nastawienie.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym oczekujemy, \u017ce euro znajdzie silne wsparcie, szczeg\u00f3lnie wobec dolara ameryka\u0144skiego i dolara kanadyjskiego. Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce inflacja w strefie euro pozostaje uporczywa, utrzymuj\u0105c si\u0119 w okolicach 2,5%, podczas gdy globalne ceny ropy wahaj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu 80 USD za bary\u0142k\u0119. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje na EUR\/USD lub kr\u00f3tkoterminowe opcje call, aby wykorzysta\u0107 potencjalny ruch w kierunku poziomu oporu 1,1250.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c Nagel potwierdzi\u0142, \u017ce obecne stopy procentowe znajduj\u0105 si\u0119 jedynie na poziomie \u201eneutralnym\u201d, wycena kolejnych posiedze\u0144 EBC musi zosta\u0107 skorygowana. Rekomendujemy kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na Euribor o kr\u00f3tkim terminie zapadalno\u015bci, poniewa\u017c prawdopodobie\u0144stwo dalszych obni\u017cek st\u00f3p w 2026 r. istotnie spada. Historyczne przej\u015bcia do restrykcyjnej polityki, takie jak agresywne podwy\u017cki w 2022 i 2023 r., gdy stopa depozytowa wzros\u0142a do 4%, pokazuj\u0105, \u017ce instrumenty pochodne na stopy procentowe potrafi\u0105 gwa\u0142townie reagowa\u0107, gdy EBC zmienia kurs.<\/p>\n\n
Warto te\u017c obserwowa\u0107 rentowno\u015bci 10-letnich niemieckich Bund\u00f3w, kt\u00f3re ju\u017c wzros\u0142y z ostatnich minim\u00f3w i handlowane s\u0105 w pobli\u017cu 2,20%. Je\u015bli rynek zacznie w pe\u0142ni wycenia\u0107 restrykcyjne nastawienie, w nadchodz\u0105cych tygodniach rentowno\u015bci mog\u0105 wzrosn\u0105\u0107 w kierunku 2,45%. Wykorzystanie opcji put na kontraktach terminowych na Bundy stanowi wiarygodn\u0105 strategi\u0119, pozwalaj\u0105c\u0105 skorzysta\u0107 na spadku cen obligacji.<\/p>\n\n\n\n