Indie rozpocz\u0119\u0142y rok fiskalny FY27 z wyra\u017anym impetem \u2013 wska\u017aniki wysokiej cz\u0119stotliwo\u015bci sugeruj\u0105 wzrost w 2QFY na poziomie ok. 7%. Wzrost w ca\u0142ym FY27 prognozowany jest na 7,3% r\/r, wobec zrewidowanych 7,8% w FY26, poniewa\u017c tempo ma os\u0142abn\u0105\u0107 w drugiej po\u0142owie roku pod wp\u0142ywem bardziej restrykcyjnych warunk\u00f3w polityki, op\u00f3\u017anionego negatywnego efektu wy\u017cszych cen energii oraz wygasania wsparcia po zesz\u0142orocznych obni\u017ckach podatk\u00f3w po\u015brednich. W\u015br\u00f3d ryzyk zewn\u0119trznych wskazywane s\u0105 fragmentacja handlu, czynniki geopolityczne oraz zmiany w mi\u0119dzynarodowych przep\u0142ywach kapita\u0142owych.<\/p>\n
W FY28 wzrost ma wynie\u015b\u0107 \u015brednio 6,8\u20137,0%, gdy niepewno\u015b\u0107 i restrykcyjne krajowe warunki finansowe prze\u0142o\u017c\u0105 si\u0119 na aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105. Inflacja CPI (headline) ma utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej 5% w drugiej po\u0142owie roku fiskalnego, zaw\u0119\u017caj\u0105c bufor realnej stopy procentowej i podtrzymuj\u0105c bardziej jastrz\u0119bie nastawienie polityki; ostatnie wzrosty cen ropy oraz szersze presje bazowe wi\u0105\u017c\u0105 si\u0119 z perspektyw\u0105 p\u0142ytkiej podwy\u017cki o 50 pb w 2H FY27. Zwraca si\u0119 te\u017c uwag\u0119 na skumulowane zapadalno\u015bci depozyt\u00f3w o terminach 3- i 5-letnich, przy czym rezerwy mog\u0105 zosta\u0107 przeznaczone na ograniczanie przysz\u0142ego popytu na dolara i zmniejszanie presji na rynku FX.<\/p>\n
Monitorujemy silny impet gospodarczy Indii \u2013 wzrost w drugim kwartale utrzymuje si\u0119 blisko 7% \u2013 jednak \u201elepka\u201d inflacja powy\u017cej 5% sprawia, \u017ce pa\u017adziernikowe posiedzenie banku centralnego staje si\u0119 kluczowe. Przy potencjalnej podwy\u017cce st\u00f3p o 50 pb w celu ograniczenia presji cenowej, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci obligacji mog\u0105 rosn\u0105\u0107. Rekomendujemy, aby uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 poprzez zajmowanie pozycji pay-fixed na Overnight Index Swaps (OIS) lub poprzez shortowanie kontrakt\u00f3w futures na 10-letnie obligacje skarbowe.<\/p>\n
Na rynku walutowym oczekujemy, \u017ce rupia znajdzie si\u0119 pod presj\u0105 w zwi\u0105zku z du\u017cymi zapadalno\u015bciami depozyt\u00f3w 3- i 5-letnich, co mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 silny popyt na dolara. Presj\u0119 t\u0119 wzmacniaj\u0105 podwy\u017cszone koszty energii \u2013 ceny ropy Brent pozostaj\u0105 zmienne w rejonie 80\u201385 USD za bary\u0142k\u0119. Aby ograniczy\u0107 to ryzyko, inwestorzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD\/INR lub wykorzystanie d\u0142ugich pozycji forward, aby skorzysta\u0107 na potencjalnym os\u0142abieniu rupii.<\/p>\n
Na koniec: cho\u0107 wzrost Indii pozostaje obecnie bardzo mocny, spodziewamy si\u0119 spowolnienia do ok. 6,8% w kolejnym roku fiskalnym w wyniku bardziej restrykcyjnej polityki krajowej. Taka projekcja sugeruje, \u017ce obecna hossa na rynku akcji mo\u017ce napotka\u0107 op\u00f3r w ostatnich kwarta\u0142ach roku. Zalecamy zabezpieczenie portfeli akcyjnych poprzez zakup opcji put out-of-the-money na indeks Nifty 50, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym ruchem spadkowym.<\/p>\n\n\n\n